轉自 中國證券報　

記者 彭揚

今年以來，熊貓債發行規模不斷攀升。Wind數據顯示，以發行起始日計算，截至10月17日，今年以來熊貓債已發行1225億元，同比大幅增加447億元。業內專家表示，熊貓債市場隨着我國資本市場對外開放和人民幣國際化進程日益發展壯大，後續熊貓債發行規模有望進一步擴大，更好服務實體經濟發展。

制度安排更加完善

近期，多單熊貓債接連成功發行引起市場關注。10月16日，中國銀行作爲牽頭主承銷商和簿記管理人，協助埃及在中國銀行間市場成功發行35億元可持續發展熊貓債。

中國銀行介紹，此次發行實現了非洲地區熊貓債零的突破，同時也是首單可持續發展主權熊貓債、首單採用擔保結構的主權熊貓債。

對於今年熊貓債發行規模快速增長的原因，東方金誠研究發展部分析師白雪分析，今年以來，人民幣融資成本相對於美元融資進一步降低，發行熊貓債等人民幣債券具有明顯的成本優勢。

針對熊貓債市場的各項制度安排更加完善，也是推動熊貓債發行規模快速增長的原因之一。例如，去年12月，中國人民銀行和國家外匯管理局發佈《關於境外機構境內發行債券資金管理有關事宜的通知》，完善熊貓債資金管理要求，進一步便利境外機構在境內債券市場融資。

今年以來，交易商協會順應市場需求，繼續推動熊貓債機制優化，包括放開註冊發行環節主承銷商家數限制、實現熊貓債多品種統一註冊（DFI）全流程線上化、深化境外交易所掛牌試點等，在提升業務質效的同時，擴大開放效果。

增長空間仍然較大

業內專家表示，未來熊貓債市場規模有望進一步擴大，同時，也將在助力人民幣國際化上發揮更大功效。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前熊貓債市場發行人和投資主體日趨多元，產品創新也逐步活躍，未來熊貓債市場的深度和廣度將繼續提升，從而增強債券市場服務實體經濟的能力。

“考慮到跨境人民幣在投融資方面均展現出一定優勢，未來熊貓債市場擴容將是大概率事件。”白雪表示，一方面，海外市場高利率仍將持續一段時間，這意味着境外機構發行人民幣債券仍將能在這一窗口期享受融資成本優勢；另一方面，國內政策利率下調將推動國內宏觀經濟復甦力度進一步增強，基本面長期向好，人民幣債券資產中長期收益穩定且可預期。

在人民幣國際化方面，白雪認爲，熊貓債作爲人民幣跨境投融資工具之一，是優化人民幣跨境循環、推進人民幣國際化進程的重要渠道。熊貓債放量發行將有利於人民幣的“國際輸出”。同時，跨境持續使用人民幣，有利於更多境外機構投資者參與中國債券市場，形成人民幣迴流機制，從而建立起人民幣國際化使用的“閉環”。

交易商協會也在日前表示，下一步將繼續深入貫徹落實黨中央、國務院關於推進高水平對外開放的戰略部署，深入把握市場開放形勢、着眼市場一線需求，積極推動熊貓債市場提質增效，切實服務實體經濟發展。