國金證券股份有限公司陸意,廖馨瑤近期對易點天下進行研究併發布了研究報告《出海紅利加持，AI助力營銷提效》，本報告對易點天下給出買入評級，認爲其目標價位爲18.23元，當前股價爲16.05元，預期上漲幅度爲13.58%。

易點天下(301171)

公司簡介

公司爲全球智能營銷服務商，主營業務主要包括效果廣告服務和頭部媒體賬戶管理服務，分別佔收入94.44%、5.32%。合作媒體包括Google、Meta等頭部媒體，以及小米、美圖、傳音等中長尾媒體。客戶由主要分佈在跨境電商、移動應用、遊戲等行業。

投資邏輯

行業趨勢上，“互聯網平臺全球化”及“零售出口品牌化”拉動海外營銷需求。據eMarketer2022年數據，全球及中國互聯網廣告市場未來五年複合增速預計10%左右。廣告預算向程序化廣告傾斜，其營銷精準且效果可量化。2022年中國出海品牌年銷售額超過千萬美元的品牌數量超過2200個。BrandZ中國全球化品牌50強中一半爲3C、遊戲、電商。

財務上，收入增速受宏觀及頭部客戶合作方式變化影響，盈利能力持續改善。1H2023公司營業收入9.98億元，同比-24.03%，主要系宏觀環境的影響及阿里直接通過谷歌採買廣告流量影響所致（Q1仍受結算方式變更影響，Q2爲同一口徑）。公司仍爲阿里提供效果廣告服務，但採購成本由阿里直接向谷歌採購，不佔用公司現金，釋放出的流動性預計可以爲其他客戶提供更多效果廣告營銷服務。1H2023毛利率爲23.99%，AI技術的應用實踐實現降本增效成果已初步顯現，2Q2023毛利率環比提升3.2個百分點到25.50%。淨利潤率爲11.82%，Q2剔除匯兌損益後利潤總額環比增長22.00%，同比增長26.17%。預計下半年海外廣告投放進一步修復，新能源、美護、新消費等品牌出海營銷需求爲公司帶來新增量。

科技賦能上，AI素材生成大幅提效。公司於2023年7月12日發佈AIGC數字營銷創作平臺KreadoAI，目前在數字人、AI模特等方面方案成熟，數字人使外籍模特素材成本下降86%。

盈利預測、估值與評級

採用PE估值法，公司2023年至2025年的歸母淨利潤分別爲2.61億元、3.17億元、3.91億元。行業2023年PE中位數爲28.21x。考慮到公司深耕海外營銷多年，客戶資源優質，AI持續賦能降本增效，目前股價低於2022年8月19日上市發行價18.18元，我們給予公司2023年33xPE估值，對應市值86.03億元，目標價18.23元。首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

海外市場環境及政策變動風險、海外需求恢復不及預期、新技術研發及落地不及預期、客戶流失風險，供應商較爲集中風險等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中信證券張若海研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲69.97%，其預測2023年度歸屬淨利潤爲盈利2.8億，根據現價換算的預測PE爲27.54。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家。

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