浙商證券發佈研究報告稱，10月17日，農業農村部公示了國家品種審定初審通過的轉基因玉米、大豆共51個品種及相關信息，公示期爲30日。該行認爲轉基因品種審定正式公佈，大幅提升了市場增速的預期，同時在國際糧價高企，我國進口依賴度持續增加的背景下，掌握種源才能支撐國家糧食安全，種業將從週期估值切換到成長估值，重點推薦大北農(002385.SZ)、隆平高科(000998.SZ)，建議關注登海種業(002041.SZ)和豐樂種業(000713.SZ)。

浙商證券主要觀點如下：

轉基因商業化打通最後一關，行業集中度將加速提升

從具體通過審定的玉米品種來看，共有37個品種通過審定，上市公司中隆平高科下屬品種8個(包括聯創6個、河北巡天1個、湖北惠民1個)，先正達下屬4個(均爲中種集團品種)，大北農下屬品種3個(北京丰度2個、雲南大天1個)，登海種業下屬2個品種，豐樂種業下屬1個(四川同路);

性狀方面，首批搭載的均爲2022年以前通過安全評價的4家公司的性狀，其中有22個品種搭載了大北農的性狀、9個品種搭載了杭州瑞豐性狀、4個搭載了農業大學性狀、2個搭載了先正達性狀，大北農具有獲取安全證書時間早、性狀覆蓋全面的優勢，因此在轉基因商業化初期掌握較大話語權。

明年將爲我國轉基因元年，種業迎來強擴容

從轉基因玉米爲例，轉基因種子相對於普通種子溢價約50%以上，當前我國普通玉米種子價格約40元/畝，則轉基因種子價格或大致爲60~100元/畝。

2022年我國玉米種植面積約6.5億畝，2023年轉基因玉米試製種面積超7萬畝，對應24年轉基因玉米推廣面積約3000萬畝(累加上一年庫存，滲透率約5%);參考海外轉基因滲透率，假設我國轉基因玉米滲透率最終可達90%，其市場規模有望達350億元。

轉基因商業化正式開啓意味着我國性狀市場從無到有，其市場規模取決於單畝收費水平，若參考國際慣例，以8~10元/畝計算，25年性狀授權市場規模可達8~10億元，當滲透率達到90%時，性狀市場規模可達到近60億元。

龍頭企業有顯著先發優勢，有望收穫商業化初期超額收益

種子公司來看：隆平高科下屬裕豐303、中科玉505均爲推廣面積超千萬畝的優勢品種，22年合計推廣面積近3000萬畝，其他公司下屬品種中，僅登海種業的登海605爲千萬級推廣面積，因此隆平高科佔據首發的絕對數量優勢，轉基因商業化初期市佔率有望超25%，假設轉基因種子滲透率爲15%，則公司可收穫約15億元收入;遠期來看，其憑藉傳統品種的優勢可以穩固轉基因市佔率，最終在轉基因滲透率達90%時，或仍有20%的市場份額，可實現超70億元的收入。

性狀公司來看：大北農的性狀從目前試點反饋來看錶現優秀，且有多個千萬級的優勢品種搭載其性狀，商業化初期將佔據較大的話語權，根據首批公示的佔比，商業化初期公司市佔率有望超60%，若按10元/畝收費，在滲透率15%時可爲公司增厚6億元收入;遠期來看，大北農性狀儲備豐富，積極綁定與優勢品種的合作，終局仍有望分得30%的市場，可實現18億元收入。此外，先正達具有海外優秀生物育種的基因，隨着其在國內加速獲取轉基因性狀生物安全評價證書，未來市場份額將快速提升。

風險提示：商業化推廣不及預期;糧價大幅波動;需求不及預期。