（硅寶科技產品，來源：公告）

10月18日晚間，硅寶科技（300019.SZ）發佈三季報顯示，今年前三季度，公司實現營業收入19.12億元，同比減少5.28%；歸母淨利潤2.24億元，同比增長34.78%。

硅寶科技收入下降但盈利增長，主要是因爲上游有機硅原材料價格低迷成本下降，帶動公司產品毛利率修復。

鈦媒體APP注意到，前三季度公司在建工程較期初增長明顯，側面展示出公司“5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目”的最新進展。

毛利率修復明顯

硅寶科技主要從事有機硅密封膠等新材料的研發、生產及銷售，主要產品爲有機硅密封膠（建築用膠、工業用膠）、硅烷偶聯劑，主要原材料爲有機硅。當2021年、2022年有機硅價格處於相對高位時，硅寶科技營收增速明顯高於淨利潤增速，甚至在2022年錄得增收不增利。

但2023年，有機硅價格在春節前小幅反彈之後就進入持續下行的趨勢，9月底頭部企業上調價格，國內有機硅市場價格有所上漲，但截至9月底，DMC價格依然只有14500-15000元/噸附近。

　　（有機硅價格走勢圖，來源：國信期貨）

伴隨原料價格大幅下降，硅寶科技的售價相應下調，但在收入減少的同時，盈利能力卻顯著增強。前三季度，公司在營收同比減少5.28%的基礎上實現34.78%的淨利潤增速。尤其是第三季度，公司實現營收7.19億元，同比增長12.73%，實現正增長；歸母淨利潤9123.96萬元，同比大增44.74%。

當然，硅寶科技業績的增長還源自行業集中度的提升，市場佔有率增加。

早在今年半年報中，硅寶科技就表示，2023年上半年，國際形勢複雜多變、國內經濟增長乏力等因素對我國有機硅行業產生較大影響，我國有機硅行業供需關係發生較大變化，上游有機硅單體價格持續回落，建築、紡織、消費電子等傳統產業的應用增速放緩導致有機硅下游需求疲軟。但隨着國家不斷加大安全、環保監管力度和對低端產能的限制，有機硅下游行業集中度明顯提升。

“消費升級帶動裝飾、裝修行業的提檔升級，下游客戶對建築材料的品牌、質量、環保要求日益提高，高端建材的市場需求愈發旺盛，市場份額頭部集中明顯，促使公司建築膠銷售穩定增長。”硅寶科技在最近的調研記錄中稱，近年國家倡導的“城市更新計劃”及老舊小區改造等存量市場的釋放對建材的需求量每年都在不斷提升，也促使公司建築膠業務持續增長。

以上半年數據爲例，公司建築膠銷售重量同比增加19.37%，市場佔有率持續提升；毛利率爲25.08%，同比增長了13.30%。

與此同時，公司工業用膠增長明顯，上半年銷售重量同比上升了33.87% ；毛利率27.60%，同比也增加了3.46%。

資料顯示，硅寶科技的工業膠主要分爲電子膠、光伏膠、汽車膠、電力膠四個行業，廣泛應用於電子電器、光伏新能源、汽車製造、動力電池、特高壓輸變電、5G通信、軌道交通、鋰電材料、電力防腐等衆多領域。公司稱，“上半年，公司加大與工業膠頭部企業的深度合作，發展新客戶，提升在大客戶處的採購份額。公司工業類用膠在光伏太陽能、動力電池、汽車製造、電子電器領域均保持快速增長。”

至於前三季度部分產品的銷售情況，三季報並未詳細列示。但截至三季度末，公司應收賬款較期初增加18973.14萬元，增長38.85%。公司稱，主要系本期公司銷售訂單增加，優質客戶信用額度增加，一定程度上可反映其銷售情況。

硅碳負極項目Q4開始設備安裝

值得注意的是，三季報顯示，硅寶科技期末在建工程較期初增加額7594.29萬元，增加70.28%。公司解釋，這主要是本期“5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目”和“年產8500噸偶聯劑、411.7噸異丙醇、719.6噸一水合乙二胺項目”投入增加所致。

根據披露，公司於2016年開始自主研發硅碳負極材料，2019年建成50噸/年中試生產線，產品通過四川省經濟和信息化廳組織的成果鑑定爲國際先進水平。2021年11月10日，公司公告擬投資5.6億元建設1萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料、4萬噸/年專用粘合劑項目。而爲推動1萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料項目順利實施，公司投資3000萬元，由硅寶新能源通過租賃公司全資子公司眉山拓利科技有限公司現有廠區，新建1000噸/年動力電池用硅碳負極生產線，已於今年四月建成投產。

硅碳負極材料比容量大，主要應用於高能量密度鋰離子電池，支持4C快充，代表未來負極材料的發展趨勢。於是，硅寶科技該項目的建設一直頗受市場關注。

對於項目最新的進展，硅寶科技近期接待調研時表示，今年上半年已完成全部主體工程的建設，預計第三季度基建完成，第四季度開始設備安裝，目前項目建設順利。此前，公司董事長王有治在2022年年度股東大會上曾表示 ，該項目將於2024年投產。

談到1000噸/年鋰電池用硅碳負極材料項目客戶開拓情況，公司稱，“目前主要開展客戶產品送樣檢測及認證，已爲多個客戶提供產品送樣檢測，未來根據市場客戶需要實現放量銷售。”

實際上，硅寶科技已經將大力發展硅碳負極材料定位爲公司未來新主業和新增長點。王有治此前表示：“公司將積極佈局新能源、鋰電池材料行業，大力發展硅碳負極材料，未來逐步形成‘雙主業’發展模式，力爭在公司成立的第三個十年實現100億產值目標。”

順便一提，公司募投項目10萬噸/年高端密封膠智能製造項目今年上半年已經全部建設完成，公司目前已形成21萬噸/年高端有機硅材料生產能力。硅寶新能源5萬噸/年鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目建成後，公司將形成超過年產26萬噸/年生產能力。

（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜蘇啓桃）