领导好，我们最近在推德昌股份，是 阿尔法的出口链公司，大家可以关注一下。 【德昌股份】切入新客户 Shark 趋势向好，EPS 电机绑定头部客户打开第二曲线——开源家电吕明团队 简化逻辑： 吸尘器代工客户库存去化接近尾声，三季度进入超低基数；小家电新增shark新客户，带来纯增量；EPS电机放量拉估值。预计公司2023-2025年实现归母净利润3.3/4.0/4.8亿元，当前股价对应PE为20.0/16.6/13.9倍。开源家电团队深度跟踪德昌股份，10月17日外发深度报告，欢迎投资者随时交流。 （1）吸尘器代工业务迎来拐点： 公司在保持与大客户 TTI 的合作基础上，新客户Shark项目6月已量产，看好下半年迎来旺季叠加低基数下加速增长。 行业：8 月中国吸尘器出口量+41%，其中对美出口量+53%，恢复较高正增长。此外终端动销上看 8 月美亚吸尘器销量+55.6%，销额+92.0%。 看好公司切入 Shark 供应链后扩大规模。 （2）小家电业务有增量客户： 公司为 Shark 代工的 FlexStyle 新品，凭借卷发、吹风二合一的创新和性价成为爆款，上半年贡献收入1.7亿，预计全年贡献收入5亿左右（纯增量）。 （3）汽车EPS电机业务：主要是进口替代逻辑 目前行业玩家主要是日系德系，公司具有产品性价比高、决策链条短、客户响应度高等优势。 截至 6 月 30 日，累计实现 28 个汽车电机项目的定点，已实现量产项目 16 个。2023 年-2026 年定点金额超过 23 亿，客户覆盖耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同驭、上海利氪等国内外知名转向/制动系统供应商，预计2023年汽车 EPS 电机收入2亿以上，24年4-6亿，25年10亿左右。今年该业务盈亏平衡，明年开始贡献利润。 【开源家电团队】