領導好，我們最近在推德昌股份，是 阿爾法的出口鏈公司，大家可以關注一下。 【德昌股份】切入新客戶 Shark 趨勢向好，EPS 電機綁定頭部客戶打開第二曲線——開源家電呂明團隊 簡化邏輯： 吸塵器代工客戶庫存去化接近尾聲，三季度進入超低基數；小家電新增shark新客戶，帶來純增量；EPS電機放量拉估值。預計公司2023-2025年實現歸母淨利潤3.3/4.0/4.8億元，當前股價對應PE爲20.0/16.6/13.9倍。開源家電團隊深度跟蹤德昌股份，10月17日外發深度報告，歡迎投資者隨時交流。 （1）吸塵器代工業務迎來拐點： 公司在保持與大客戶 TTI 的合作基礎上，新客戶Shark項目6月已量產，看好下半年迎來旺季疊加低基數下加速增長。 行業：8 月中國吸塵器出口量+41%，其中對美出口量+53%，恢復較高正增長。此外終端動銷上看 8 月美亞吸塵器銷量+55.6%，銷額+92.0%。 看好公司切入 Shark 供應鏈後擴大規模。 （2）小家電業務有增量客戶： 公司爲 Shark 代工的 FlexStyle 新品，憑藉捲髮、吹風二合一的創新和性價成爲爆款，上半年貢獻收入1.7億，預計全年貢獻收入5億左右（純增量）。 （3）汽車EPS電機業務：主要是進口替代邏輯 目前行業玩家主要是日系德系，公司具有產品性價比高、決策鏈條短、客戶響應度高等優勢。 截至 6 月 30 日，累計實現 28 個汽車電機項目的定點，已實現量產項目 16 個。2023 年-2026 年定點金額超過 23 億，客戶覆蓋耐世特、採埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內外知名轉向/制動系統供應商，預計2023年汽車 EPS 電機收入2億以上，24年4-6億，25年10億左右。今年該業務盈虧平衡，明年開始貢獻利潤。 【開源家電團隊】