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在長期回報方面，即使是傳統的指數基金也無法超越巴倫合夥人基金Baron Partners Fund（BPTRX）的表現，更不用說其他競爭對手了。

自2008年10月中旬以來的15年間，該基金漲幅達到了1,003%。在同一時期，標普500指數上漲了385%，納斯達克綜合指數上漲了688%。根據最新數據，這使得Baron基金位於類似基金中的前1%。

那麼，他們的祕訣是什麼呢？其中之一是集中度：該基金的85%資金投資於僅有的10只股票，另外15%投資於另外10只股票。另一個因素是多元化，確保這些少數股票分佈在根據經濟環境不同表現的各種行業中。

這意味着他們的選擇過程至關重要。Baron Partners Fund的聯合經理邁克爾·巴倫（Michael Baron）上週與Insider分享了評估公司是否具有可持續增長路徑時尋找的三個因素。

首先是公司提供的產品具有競爭優勢。

巴倫說：“爲什麼其他人不能做他們正在做的事情？” “理解爲什麼競爭無法剝奪那個機會是關鍵。”

其次，巴倫表示他在尋找優秀管理團隊。通常情況下，找到一個好的管理團隊意味着與公司高管直接交流，瞭解他們的願景以及出現的問題。

巴倫說：“我們押注的是人。我們需要了解管理團隊是誰，是什麼激勵了他們，他們的願景是什麼，在過去哪裏取得了成功，在過去哪裏失敗了。”他說，他的公司與管理團隊的關係通常會發展數年甚至幾十年。

他說：“當問題出現，很明顯問題一直都在，我們不會坐在紐約猜測會發生什麼以及它會如何發展。” “但我們會與他們通話，瞭解企業正在做什麼，他們看到了什麼，他們是如何解決出現的問題的，然後試圖獨立驗證我們是否相信它。”

最後是低估值。低估值在歷史上與更好的長期回報有關，反之亦然。但巴倫並不總是相信像短期市盈率這樣的傳統指標，而傾向於根據公司自身的長期盈利預測來評估公司。他的目標是尋找他認爲可以在10年內多次翻倍的公司。

巴倫分享了他認爲符合上述標準的6只長期押注的股票。

巴倫押注的6只股票

首先是電動汽車製造商特斯拉（TSLA），市場上表現出色的明星之一，年初至今上漲了135%。儘管今年和過去幾年表現出色，但巴倫仍然認爲它還有上升空間。

其中一個原因是他對首席執行官埃隆·馬斯克的信任，以及他對特斯拉其他高級管理團隊的信心。

他說：“說特斯拉只有埃隆·馬斯克是一種極度簡化。” 對於競爭優勢，他指出他們正在擴大的充電站網絡，其他電動汽車製造商也已經適應。由福特、通用、現代等公司生產的汽車可以使用特斯拉的充電器。

巴倫還相信該公司有能力繼續擴大生產，並認爲汽車行業正處於採用電動汽車的“臨界點”。

從許多傳統指標來看，特斯拉的估值被認爲非常高。例如，其12個月前瞻市盈率爲58.48，PEG比率爲2.24。PEG比率是一種允許考慮長期增長預期的估值指標，1.0被視爲正常估值。相比之下，標普500指數的科技行業的PEG比率爲1.3。

然而，巴倫認爲，考慮到其潛在收入來源的廣度，該股票從長期來看被低估。

他說：“顯然，從近期來看，它看起來很昂貴。” “這個企業要比其他企業更具動態性。就像我說的，它的電池業務、能源業務、自主技術、保險業務以及機器人業務能做什麼？這家公司有更多的方式可以取得勝利，並且具有顯著的不同之處。”

巴倫還列出了一些金融領域的公司，他認爲在增長潛力方面被忽視了。

其中之一是Arch Capital（ACGL），一家保險公司。他說他們的價格持續上漲，應該會受益於較高的利率。同樣的情況也適用於券商查爾斯·施瓦布（SCHW）。

Arch Capital的12個月前瞻市盈率相對較低，爲11.82，但沒有PEG比率可用。與此同時，施瓦布的PEG比率爲1.07。

儘管擔心銀行倒閉，但施瓦布今年跌幅較大。在三月的幾天內下跌了30%，年初至今下跌了34%。但巴倫表示，他有信心該公司將經受住高利率對該行業造成的壓力。

他說：“我們與管理層進行了交流，追溯到我們的關係層面，瞭解爲什麼這與地區銀行不同。” “儘管資金從資產負債表中流出並流入貨幣市場基金，但它仍然保留在平臺上，這對我們來說至關重要。”

接下來，他列出了兩家提供數據和分析產品的金融服務公司：FactSet（FDS）和MSCI（MSCI）。他表示，雖然新合同緩慢，但保留率強勁，兩家公司都在擴大其能力。

他說：“兩家公司都進入了提供更多產品和服務方面的增長領域，這應該提高他們的平均用戶收入。”

FactSet的PEG比率爲2.21，而MSCI的PEG比率爲2.48。

最後，他列出了Guidewire（GWRE），這是一家爲保險公司提供軟件的公司。巴倫表示，隨着他們對雲技術的投資增加，他們的利潤率和收入應該會增加。

他說：“過去幾年裏，他們花了很多錢來更新他們的產品，使其能夠適用於雲技術，而不是軟件。” 該公司的PEG比率爲2.13。

Tips

PEG比率是股票的市盈率 (Price-to-Earnings Ratio，P/E) 除以特定時間段內收益增長率的比值。它因爲考慮了公司的預期收益增長，被認爲比市盈率指標更全面一些，也可以優化對高市盈率企業的估值。根據一般經驗，PEG等於1認爲是合理估值，PEG大於1認爲被高估，PEG小於1認爲被低估。可以使用PEG來比較兩個截然不同的行業估值，並瞭解它們相對於市場指數（比如：滬深300，上證50）等行業基準的情況。要計算PEG，需要先計算公司的市盈率。其中，市盈率的計算方法是用公司每股價格除以每股收益 (EPS)，一般在分析股票的相關網站上都能查到PE指標。計算出市盈率後，可以通過追蹤該股票的財經網站，找出相關股票的預期收益增長率，將其代入方程，即可算得 PEG指標。與任何其他比率一樣，PEG比率的準確性取決於其使用的輸入變量。例如：如果公司的未來增長率預計會偏離公司的歷史增長率，則使用歷史增長率就大概率會導致不準確的PEG比率。這時候，用一年、三年或五年的預期增長率來計算就更合理一些。爲了區分使用未來增長和歷史增長的計算方法，有時會使用術語“遠期PEG Forward PEG”和“滯後PEG Trailing PEG”。