橡膠減產提振，節後佳績能夠持續幾時？

節後橡膠主力合約走勢較好，目前估值在歷史同期高位。在節後化工品泡沫破裂，化工品出現普跌的情況下，滬膠未被拖累下行，走出了大漲的獨立行情。近兩日滬膠高位震盪，截至10月18日，橡膠主力2401合約收於14610，總持倉18.87萬手。

減產支撐價格上漲

滬膠上漲主要還是橡膠減產得到市場進一步認可的結果。全球橡膠主產區降水較多，年內原料上量遇阻。節後國內雲南產區原料價格上漲，降水增加原料產出減少；海南產區收膠指導價緊跟盤面，上週降水較多原料價格略漲。泰國產區近期降水較多，南部原料膠水較少，東北部有洪水災害，上週膠水、杯膠價格均上漲，膠水-杯膠價差略縮。越南近期降水較多，原料也少；老撾、緬甸原料逐漸上量。

泰國是受降雨氣候影響較大的產區，對比今年與過去10 年的降雨情況，在開割之前，今年降雨量偏低，乾旱導致開割不順利；開割之後，降雨又整體偏高，九月降雨更是明顯上升。雙殺之下，泰國出現減產。

四季度厄爾尼頓的影響還會持續存在，而且每年6月至10月又是泰國的傳統雨季，所以在今年的剩餘時間裏，很難追回來之前減少的產量。近幾年多數情況供應都是過剩的，少見的減產有望推動滬膠走出近年來少見的牛市行情。

下游需求中性偏多，輪胎表現較好

近期供應端偏緊疊加需求穩定，國內港口庫存繼續回落。海南產區持續降雨，原料產出受限，加工廠積極搶購，原料價格繼續上行，對膠價成本支撐仍較強。截至10月12日，國內全鋼胎開工率爲64.25%（+14.35%），國內半鋼胎開工率爲72.94%（+3.63%）。半鋼胎企業內外銷訂單充足，開工積極性不減。重卡銷量高於去年水平，但仍舊處於最近五年來的低位。相比之下，輪胎環節表現較好，產量和出口都有明顯增長。但是，橡膠下游需求的不同環節並沒有形成共振利好，意味着需求端存在問題，不是強烈利多滬膠，只是中性偏多。