金吾財訊 | 中金公司發研報指，2023年小程序遊戲數量攀升、多款頭部產品脫穎而出，引起市場關注。該行認爲小遊戲代表了更輕量化的遊戲方式，當前具備研發投入低、用戶有增量、買量低價格的階段性紅利，展望後續有望實現數百億元市場規模、爲國內遊戲市場帶來增長。

該行指，小遊戲爲“微笑曲線”式演進而非線性發展，其中一方面玩法類型不斷擴充，另一方面從最初的社交裂變逐步轉變爲買量驅動。該行認爲核心變化點在於廠商及媒體渠道方在其中的主動性逐步增強。該行判斷，本質原因在於移動遊戲行業發展進入到紅海階段，廠商及媒體方在尋求如何挖掘新增量，而當前的小遊戲恰享有紅利：研發投入低、用戶有增量、買量有紅利。媒體渠道方亦在尋求新變化挖掘收入增量空間。

該行判斷當前微信小遊戲市場規模或超200億元/年，且其中不全來自存量遊戲市場的遷移，該行認爲增量來源包括小遊戲轉化非遊戲用戶、提升輕度用戶價值等。廠商維度，該行認爲率先佈局、買量有經驗、產品迭代快、運營能力強的廠商或更有機會取得小遊戲單品的成功。買量方面，該行認爲當前小遊戲買量競爭處於紅海中期，買量成本較APP端仍有空間；後續核心關注全鏈路數據積累、平臺側政策變化及用戶側滲透率提升對小遊戲買量成本的影響。