事件1：公司發佈2023年三季報。2023年前三季度，公司實現營業收入28.26億元，同比增長4.4%；實現歸母淨利潤3.06億元，同比減少11.0%。2023年三季度，公司實現營業收入9.97億元，同比增長14.2%，環比增長2.7%；實現歸母淨利潤0.86億元，同比增長5.3%，環比減少42.8%；實現扣非歸母淨利潤0.66億元，同比增長206.8%，環比增長6.9%。

事件2：公司擬以4,950萬元收購山東潤達持有的山東艾蒙特12.5%股權，收購完成後，公司對山東艾蒙特的直接持股比例將由60%增加至72.5%，並通過海南艾蒙特間接控制其5%股權。

23年第三季度公司業績同比實現增長，新能源材料、光學膜材料營收環比改善。23Q3，公司電工絕緣材料、新能源材料、光學膜材料、電子材料分別實現營收1.11、3.36、2.78、2.14億元，環比分別變動-7.0%、+7.2%、+6.1%、-2.4%，分別實現銷量0.96、1.35、2.58、1.07萬噸，環比分別變動-9.9%、-0.4%、+14.2%、-12.2%，平均售價分別爲1.15、2.48、1.07、1.20萬元/噸，環比分別變動+3.2%、+7.6%、-7.1%、+11.1%，光學膜材料的銷量、電子材料的平均售價均環比改善明顯，分別系下游需求逐步回暖、產品結構向中高端領域調整所致。

持續擴張光學膜材料、電子材料板塊的產能佈局。光學膜材料方面，公司現有光學膜材料產能10.54萬噸/年，在建11萬噸/年；電子材料方面，公司“年產6萬噸特種環氧樹脂及中間體項目”、“年產16萬噸高性能樹脂及甲醛項目”先後進入產能爬坡和下游認證階段；“年產5200噸高頻高速印製電路板用特種樹脂材料產業化項目”的下游驗證工作進展順利，多款電子級樹脂材料快速上量。

與杉金光電、揚州萬潤展開戰略合作，加強偏光片離型保護膜佈局。23年9月28日，公司與杉金光電共同簽署了《戰略合作框架協議》，就擬在超薄偏光片設備及工藝共同開發項目上展開深入合作，包括低配向角、低收縮、低析出、在線塗布、雙向拉伸等技術。同日，公司全資子公司江蘇東材與杉金光電、揚州萬潤共同簽署了《戰略合作框架協議》，擬在偏光片用離型膜PET基膜、偏光片用離型膜國產替代項目上展開深入合作。杉金光電是全球偏光片領域的龍頭企業，揚州萬潤是國內領先的智能終端、觸控行業功能材料的供應商，公司生產的光學級PET基膜經過揚州萬潤的後續加工後，直接供應到杉金光電、三利譜光電、三環集團等產業鏈體系。此次與下游重要客戶杉金光電、揚州萬潤的戰略合作，充分彰顯出公司在行業內的認可程度。同時，此次的戰略合作特別聚焦在高端IT、Mobile、OLED和車載等新興領域的產品開發和推廣。此外，公司還收購了山東潤達持有的山東艾蒙特12.5%股權，是爲了提高對山東艾蒙特的持股比例，提升經營決策效率，進一步完善公司在電子材料板塊的產業鏈佈局，推動公司核心業務的穩定可持續發展。

盈利預測、估值與評級：由於公司終端下游需求恢復較慢，我們下調公司23-25年的盈利預測，預計公司23-25年的歸母淨利潤分別爲4.22（下調9.7%）/6.50（下調5.2%）/7.62（下調15.3%）億元。公司是我國絕緣材料的龍頭企業，近年來重點發展光學膜材料、電子材料、環保阻燃材料等系列產品，多種產品均在中高端領域實現佈局，在建產能均有望在近三年落地並貢獻業績增量，我們看好公司的發展前景，維持“增持”評級。

風險提示：產能落地進展不及預期、原材料價格波動、下游需求不及預期風險