來源：鈦媒體

與房地產深度捆綁的江山歐派（603208.SH）日前發佈了2023年第三季度報告。

公告顯示，今年前三季度，江山歐派實現營業收入約27.05億元，同比增長22.22%；實現歸母淨利潤約2.91億元，同比增長842.52%。截至報告期末，公司總資產約44.61億元，較上年年末下降0.12%；歸屬於上市公司股東的所有者權益約14.36億元，較上年年末增加1.51%。

受業績表現向好影響，江山歐派結束了連續多日的下跌走勢，截至10月23日收盤，公司股價報收33.77元，漲1.26%，成交額爲6766.15萬元，當前公司總市值約59.83億元。

公司業績已恢復至2021年同期水平

江山歐派全稱爲“江山歐派門業股份有限公司”，於2017年在滬市主板上市，是一家集研發、生產、銷售、服務於一體的專業木門製造企業，同時也是國內首家上市木門企業。

據公司公告，江山歐派主要產品爲實木複合門、夾板模壓門，並已逐步推出窗類、牆板類、櫃類、地板、衛浴、五金等一體化健康家居產品，目前擁有浙江江山生產基地、河南蘭考生產基地、重慶永川生產基地等多個生產基地。

今年前三季度該公司實現營收約27.05億元，同比增加22.22%；歸母淨利潤約2.91億元，同比增加842.52%；扣非後淨利潤約2.53億元，而上年同期爲虧損3874.02萬元。

對於公司前三季度淨利潤的猛增，江山歐派解釋爲，主要是因爲公司大力推動營銷變革，驅動各渠道收入增長；經營管理效率持續提升，銷售費用、管理費用同比下降；上年比較基數較小。

鈦媒體APP瞭解到，木門行業作爲地產產業鏈下游的一環，相關公司的業績表現十分依賴房地產業務，而在江山歐派的大客戶中亦有不少房地產企業。

進入2022年，由於受房地產下行、消費預期下降等因素影響，木門行業產值首次出現下滑。據不完全統計，中國木門行業規上企業2022年總產值爲1304億元，同比2021年下降18.65%。反映到江山歐派的業績表現上，亦十分明顯。

2019年前三季度至2023年前三季度，江山歐派實現的營收分別爲13.35億元、20.22億元、22.88億元、22.13億元、27.05億元，相應的淨利潤分別爲1.8億元、3.12億元、2.91億元、3091.45萬元、2.91億元。公司業績波動的原因與房地產企業頻繁陷入債務危機有關，這使得公司自2021年起接連遭遇大客戶壞賬風波。

具體來看，2021年前三季度，江山歐派淨利潤降至2.91億元，進而導致當年全年的淨利潤下滑至2.57億元，較2020年同比下降39.67%，是公司上市以來首次淨利潤下降。

2022年前三季度，江山歐派的淨利潤再度降至3091.45萬元，同比下滑程度接近90%。對此，江山歐派表示，2022年三季報是公司2017年上市以來交出的最差業績數據，營業收入繫上市以來同期首次下滑的同時，扣非歸母淨利潤首次虧損。

與此同時，江山歐派的另一主要收入來源——大宗業務的收入亦出現下降，且佔營收的比重不斷下滑，導致公司淨利潤收到波及。據悉，公司大宗業務的銷售模式包括工程直營渠道、工程代理商渠道。

爲改善公司業績，江山歐派自2021年起便開始着手推行各類經銷商同步開拓的業務模式，擬通過放開經銷商限制、加速經銷商渠道下沉的模式，提高市場佔有率。

同時，公司還建立了線上線下全渠道覆蓋營銷模式，包括入駐京東、阿里巴巴、抖音、拼多多、蘇寧雲等線上銷售平臺，自建“歐派有品網上商城”，深入佈局全國經銷網絡。

據公司此前披露數據顯示，江山歐派的經銷商數量已從2020年的3000多家增長至2023年上半年的3.33萬家，三年多時間近乎翻了十倍。

值得注意的是，2023年前三季度，江山歐派業績迎來大幅增長，但公司的淨利潤僅恢復至2021年同期水平，扣非淨利潤雖已轉正，卻還不及兩年前同期水平。

地產客戶累計應收賬款超9億元，中國恒大佔大頭

今年10月13日，曾有投資者在互動平臺上提問江山歐派：“請問公司與恒大地產有關係嗎？有沒有恒大地產拖欠款未收回？”

對此，江山歐派的董祕回應稱，恒大地產爲公司的工程客戶之一，截至2023年上半年，公司應收恒大地產及其關聯公司的款項約7.13億元，已對其計提80%的減值。同時，公司已採取溝通協調、法律訴訟等方式催收。

鈦媒體APP注意到，除恒大地產外，還包括陽光城、旭輝控股集團、華夏幸福、花樣年控股、寶龍地產、東富置業、銀盛泰集團等合計八家涉房企業在江山歐派的計提壞賬準備名單中，上述八家公司合計產生約9.15億元的賬面餘額，江山歐派對此計提壞賬準備約6.89億元，計提比例達75.32%。

據悉，早在2020年，恒大地產便已進入江山歐派的前五大客戶之列，彼時恒大地產相關業務的營收佔江山歐派全年總營收的20.6%，爲公司的第二大客戶。另外四個大客戶分別爲萬科、保利發展、陽光城、新城控股，不難看出，此時江山歐派的前五大客戶中，民營房企的數量相對較多。

進入2021年，來自恒大地產的壞賬壓力逐漸凸顯。2021年上半年，江山歐派應收票據總規模約6.99億元，其中來自恒大地產的票據總額達到6.78億元，佔比高達97%。

到了2022年9月底，江山歐派持有恒大地產的應收款項合計已達7.16億元，其中應收票據6.62億元，逾期應收票據6.62億元；應收賬款0.54億元，逾期應收賬款0.5億元。今年上半年，恒大地產於江山歐派的應收款項約7.13億元，較上年略微有所下降。

另據2023年半年報指出，公司已與萬科、保利發展、華潤置地、中海地產等國內主要地產公司建立了戰略合作關係，合作客戶已從原來的民營房企居多切換至國央房企爲主。（本文首發於鈦媒體 APP，作者｜陳偉納）

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