财联社

要问今年市场上最火的炒作题材，“减肥神药”必有一席之地。就在上个月，奢侈品巨头LVMH已经把欧洲市值最高上市公司的宝座让给了减肥药龙头诺和诺德，后者的减肥药Ozempic和Wegovy受到市场热捧，年内股价已上涨了45%。

但不断膨胀的市值也给这家丹麦制药公司带来了一些问题，构成OMX哥本哈根25指数的25家公司目前的市值总计约为7500亿美元，而诺和诺德一家的市值就高达4300亿美元。

如此大的权重是一个问题，因为很少有专业投资者或者基金经理愿意将超过10%的资金投入到一只股票上，即使他们被允许这样做。而欧洲管理共同基金的规则将持有个股比例限制在10%以内，其他各地的基金也会有类似的限制措施，以减轻可能的风险。

其结果是，许多丹麦基金经理多年来只能被迫出售诺和诺德的股票。每当该公司股票价值占其总持有量的比例超过10%时，他们就会卖出，而不考虑他们对盈利增长前景等所谓基本面的看法。当然，抛售并没有阻止诺和诺德的持续上涨，但如果允许当地投资者持有更多的股票，该股的表现可能会更好，投资者的收益也会更多。

在规模大得多的美国市场，权重股的问题相对容易得多。在美国，市值最高的苹果公司占标普500指数的权重为7%左右。

在今年上半年，美国科技股一路飙升时，权重问题使得基金经理很难跑赢大盘，如果苹果股价继续上涨，问题就会越发突出，进一步影响主动型基金经理的业绩。

权重问题可能也是礼来公司表现优于诺和诺德的原因。当然，这种差异也可能有其根本原因。丹麦银行分析师Neergaard Poll表示：“礼来公司有一种治疗阿尔茨海默症的药物，而诺和诺德没有，而且礼来最新减肥药的数据也很好。”

此外，与欧洲股市相比，美国股市似乎更倾向于炒作减肥等主题，这或许是因为个人投资者的参与度更高。

同样的问题促使全球最大工业气体供应商林德气体从法兰克福证券交易所退市，转而在纽约证券交易所单独上市。在去年10月的一个投资者日上，该公司指出，每当其在德国DAX指数中的权重超过10%时，就会遭到抛售，而在低于10%时，股价表现就会优于大盘。