財聯社

要問今年市場上最火的炒作題材，“減肥神藥”必有一席之地。就在上個月，奢侈品巨頭LVMH已經把歐洲市值最高上市公司的寶座讓給了減肥藥龍頭諾和諾德，後者的減肥藥Ozempic和Wegovy受到市場熱捧，年內股價已上漲了45%。

但不斷膨脹的市值也給這家丹麥製藥公司帶來了一些問題，構成OMX哥本哈根25指數的25家公司目前的市值總計約爲7500億美元，而諾和諾德一家的市值就高達4300億美元。

如此大的權重是一個問題，因爲很少有專業投資者或者基金經理願意將超過10%的資金投入到一隻股票上，即使他們被允許這樣做。而歐洲管理共同基金的規則將持有個股比例限制在10%以內，其他各地的基金也會有類似的限制措施，以減輕可能的風險。

其結果是，許多丹麥基金經理多年來只能被迫出售諾和諾德的股票。每當該公司股票價值佔其總持有量的比例超過10%時，他們就會賣出，而不考慮他們對盈利增長前景等所謂基本面的看法。當然，拋售並沒有阻止諾和諾德的持續上漲，但如果允許當地投資者持有更多的股票，該股的表現可能會更好，投資者的收益也會更多。

在規模大得多的美國市場，權重股的問題相對容易得多。在美國，市值最高的蘋果公司佔標普500指數的權重爲7%左右。

在今年上半年，美國科技股一路飆升時，權重問題使得基金經理很難跑贏大盤，如果蘋果股價繼續上漲，問題就會越發突出，進一步影響主動型基金經理的業績。

權重問題可能也是禮來公司表現優於諾和諾德的原因。當然，這種差異也可能有其根本原因。丹麥銀行分析師Neergaard Poll表示：“禮來公司有一種治療阿爾茨海默症的藥物，而諾和諾德沒有，而且禮來最新減肥藥的數據也很好。”

此外，與歐洲股市相比，美國股市似乎更傾向於炒作減肥等主題，這或許是因爲個人投資者的參與度更高。

同樣的問題促使全球最大工業氣體供應商林德氣體從法蘭克福證券交易所退市，轉而在紐約證券交易所單獨上市。在去年10月的一個投資者日上，該公司指出，每當其在德國DAX指數中的權重超過10%時，就會遭到拋售，而在低於10%時，股價表現就會優於大盤。