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Kitco News金融編輯Ernest Hoffman撰寫文章，針對ByteTree 首席投資官 Charlie Morris最新的Atlas Pulse黃金報告進行了解讀。

ByteTree首席投資官Charlie Morris表示，在忽略加息和債券收益率飆升的情況下，金價與全球貨幣供應的關係變得更加緊密。

Morris在最新的Atlas Pulse黃金報告中表示，黃金喜歡低利率、高通脹、蓬勃發展的貨幣供應和強勁的全球需求，但它似乎願意擺脫利率上升的影響。“利率正在飆升，而金價卻毫不在乎，”他寫道。“黃金正在發出一個信息。”

Morris表示，他認爲鑑於貨幣供應量，黃金被低估。“目前，該圖表表明黃金相對於全球貨幣供應量被低估了約5%。這是一種不同的思考方式。”

他說，關於全球貨幣供應的要點是，黃金是一種全球資產，因此它可以告訴人們美國數據無法告訴你的事情。“傳統上，我們在很多事情上都會使用美國數據，主要是因爲美國是最大的經濟體，但更重要的是，它擁有最好的可用數據，”他說。“它不像全球M2那樣合適，但至少它有歷史。”

過去50年裏，金價和美國M2的匹配度非常好，但“1960年，美國GDP佔全球的40%，如今爲26%，”Morris表示。“遺漏74%的數據進行財務分析，已經不再符合要求了。”

但Morris指出，基於美國M2，黃金仍顯示出20%的上漲空間。

Morris還研究了黃金忽視利率上升的潛在原因。“我一直擔心利率和債券收益率的飆升，”他寫道。“這些措施緩解了通貨膨脹（或者確實如此？）並導致實際利率下降（利率減去通貨膨脹）。這通常對黃金不利，但這次似乎有所不同。”

爲了試圖解釋這種差異，Morris研究了政治、央行需求、TIPS的錯誤定價以及潛在的泡沫。他表示：“我對20年期TIPS的模型顯示出巨大的差異，這意味着黃金被高估了58%。”

Morris的結論是，這是黃金的轉型時期。“這不是泡沫，但通脹保值債券定價錯誤（太便宜）並且低估了通脹，”他表示。“政治不穩定，各國央行將黃金置於國債之上是正確的。至少供應是有限的。”

他表示：“因此，作爲長期價格決定因素，黃金與全球貨幣供應的關係比通脹更爲密切。”“從中期來看，實際利率仍將是最重要的影響因素，但我們正生活在轉型時代。”

Morris表示，目前長期因素比短期因素更重要。他表示：“我認爲黃金的長期驅動力應該是貨幣供應量超過通脹，因爲M2隨着經濟增長而擴張，而通脹只會因經濟管理不善而上升，這在理論上是可選的。”“黃金不僅僅是通脹對沖工具；它是一項重要的資產，其價值必須跟上財富的創造，即使這是反週期的。但從中期來看，實際利率一直是金價令人信服的推動因素，如果暫時被忽視，實際利率將會捲土重來。”

最後，“黃金告訴我們，事情非比尋常。”Morris補充道。

（注：本文圖片均截自Kitco News）