業績簡評

2023年10月23日，中材科技發佈2023年三季度報，2023年前三季度營收182.32億元，同比增長2.38%；實現歸母淨利潤17.08億元，同比下降30.16%。其中，3Q23實現營收58.52億元，同比下降8.17%；實現歸母淨利潤3.16億元，同降43.48%。業績符合預期。

經營分析

葉片：完成中復收購，公司成爲葉片行業絕對龍頭。中材葉片通過增發股份及支付現金收購中復連衆100%股權。收購完成後，中材葉片共擁有江蘇阜寧、江西萍鄉、江蘇連雲港等15個生產基地，產品覆蓋中國、澳大利亞、巴基斯坦、智利、巴西等39個國家及地區。

玻纖：啓動玻纖冷修改造。泰山玻纖充分發揮產品種類多的特點，積極進行產銷及生產結構調整，緊抓風電增量節點，加大高模纖維銷售，風電類、熱塑類等高附加值產品銷量同比增長，同時組建精細化採購團隊等多舉措進行降本。2023年10月23日，公司發公告發表，其擬在山東省鄒城市投資11億元建設年產8萬噸無鹼玻璃纖維細紗池窯拉絲生產線冷修改造項目。項目通過冷修改造，在總結原有生產線技術的基礎上，優化產品結構，提升生產線生產效率，降低生產成本，增強企業的市場競爭力。

隔膜：持續開拓新客戶、改善產品結構，保持盈利水平。公司鋰電池隔膜產業深度推進客戶開發，改善產品結構；繼續提高經營精益化、管理精細化、組織精健化水平，建設供應鏈體系，發展戰略供應商，提升原料國產化佔比，同時提高生產線車速，基膜A品率持續提升。

盈利預測、估值與評級

我們預計公司2023-2025年歸母淨利潤分別爲27/36/44億元，公司股票現價對應PE估值爲14/10/8倍，維持“買入”評級。

風險提示

原材料價格波動風險、因海上風電政策導致產業投資放緩的風險。