公司发布23年三季报，23Q1-Q3实现收入85.51亿元，同比+22.55%，归母净利润11.48亿元，同比+46.14%。23Q3公司实现收入32.78亿元，同比+23.38%，环比+4.68%；实现归母净利润4.48亿元，同比+43.20%，环比-7.13%。

盈利能力持续改善，费用率略有提升。公司23Q1-Q3毛利率同比+4.09pct至30.11%，23Q3毛利率31.80%，同比+5.10pct，环比+0.77pct，公司毛利率提升主要原因是1）海运费下降，出海成本降低；2）公司成立全球服务平台建设降低服务成本，服务费用占比降低；3）原材料价格有所下降；4）公司新产品具有更强竞争力等原因。而公司销售净利率方面，23Q1-Q3为13.84%，23Q3净利率为14.05%，同比均有提升，但Q3净利率环比-1.83pct，主要系三费费用率提升所致，其中主要与公司销售费用与研发费用增长有关。公司销售费用23Q3为1.54亿元，同比+22.26%，环比+38.49%，Q3公司扩大经营规模，销售人员积极开拓客户。研发费用方面，23Q3为2.60亿元，同比+68.63%，环比+27.56%，主要系公司加大研发投入，布局新领域有关。

公司积极布局新业务开启第二增长曲线。公司积极发展储能和静止型电网主动支撑装置(SVG+)等各类产品，23年以来公司先后两次收购烯晶碳能股权，截至目前公司持有烯晶碳能70.4%股权。目前烯晶碳能产品为超级电容等储能设备，主要应用于汽车电子领域，我们预计2025年之后储能业务有望成为公司的支柱产业，贡献新的利润增长极。

投资建议：预计公司23-25年分别实现归母净利润16.95/21.18/26.16亿元，同比+38.9%/25.0%/23.5%，EPS分别为2.19/2.74/3.38元，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险，海外业务拓展不及预期