公司發佈23年三季報，23Q1-Q3實現收入85.51億元，同比+22.55%，歸母淨利潤11.48億元，同比+46.14%。23Q3公司實現收入32.78億元，同比+23.38%，環比+4.68%；實現歸母淨利潤4.48億元，同比+43.20%，環比-7.13%。

盈利能力持續改善，費用率略有提升。公司23Q1-Q3毛利率同比+4.09pct至30.11%，23Q3毛利率31.80%，同比+5.10pct，環比+0.77pct，公司毛利率提升主要原因是1）海運費下降，出海成本降低；2）公司成立全球服務平臺建設降低服務成本，服務費用佔比降低；3）原材料價格有所下降；4）公司新產品具有更強競爭力等原因。而公司銷售淨利率方面，23Q1-Q3爲13.84%，23Q3淨利率爲14.05%，同比均有提升，但Q3淨利率環比-1.83pct，主要系三費費用率提升所致，其中主要與公司銷售費用與研發費用增長有關。公司銷售費用23Q3爲1.54億元，同比+22.26%，環比+38.49%，Q3公司擴大經營規模，銷售人員積極開拓客戶。研發費用方面，23Q3爲2.60億元，同比+68.63%，環比+27.56%，主要系公司加大研發投入，佈局新領域有關。

公司積極佈局新業務開啓第二增長曲線。公司積極發展儲能和靜止型電網主動支撐裝置(SVG+)等各類產品，23年以來公司先後兩次收購烯晶碳能股權，截至目前公司持有烯晶碳能70.4%股權。目前烯晶碳能產品爲超級電容等儲能設備，主要應用於汽車電子領域，我們預計2025年之後儲能業務有望成爲公司的支柱產業，貢獻新的利潤增長極。

投資建議：預計公司23-25年分別實現歸母淨利潤16.95/21.18/26.16億元，同比+38.9%/25.0%/23.5%，EPS分別爲2.19/2.74/3.38元，維持“增持”評級。

風險提示：原材料價格波動風險，海外業務拓展不及預期