事件：公司2023前三季度實現收入30.35億元（+6.46%，按報表口徑調整後，同比，下同）；實現歸母淨利潤3.18億元（-17.5%），扣非歸母淨利潤3.39億元（+8.06%）。業績符合預期。

心諾健康拖累表觀業績，剔除心諾後穩健增長：23年新增心諾健康並表，由於美國CMS將二型糖尿病使用CGM納入醫保，影響BGM銷售等因素，我們預計心諾健康主要子公司Trividia23年前三季度營收相比22年同期有所下滑；此外，22年心諾健康存在大額賠款，帶來利潤端高基數。若剔除心諾健康並表影響，我們預計公司前三季度收入增速爲10%-15%。從單季度角度看，單Q3公司整體實現營業收入10.28億元（+2.7%），歸母淨利潤1.43億元（-8.5%），扣非歸母淨利潤1.40億元（-7.1%），若進一步剔除退稅影響（23Q3爲2100萬元，22Q3爲3685萬元），利潤基端本持平。

分業務線條看，BGM穩步增長，CGM海外獲證有望貢獻業績：

1.我們預計前三季度及單Q3公司BGM業務在剔除心諾健康後同樣保持10%以上的收入增長，全年有望維持10%-15%的增長；其餘血脂、iPOCT等板塊同樣穩步增長；

2.CGM業務線上渠道迅速放量，天貓旗艦店數據截至10月24日已形成銷售3萬多套，同時線上好評率不斷攀升，未來隨着公司線下渠道及院內渠道的推廣，全年有望實現1-1.2億元收入；此外三諾CGM產品海外拿證進展順利，已於9月底獲歐盟MDR認證，預計將在Q4形成銷售；在美國的臨牀試驗同樣穩步推進中，預計將在24Q4或25Q1前獲美國FDA認證。我們認爲，公司在BGM領域積累的渠道、用戶基礎優勢，CGM業務有望持續快速放量。

盈利預測與投資評級：我們維持公司2023-2025年的歸母淨利潤爲4.1/5.3/6.8億元，當前市值對應PE分別爲33/26/20倍，維持“買入”評級。

風險提示：CGM推廣不及預期，海外子公司業績不及預期