國產PDF編輯器公司福昕軟件（688095.SH）面臨鉅額虧損。

10月29日晚，福昕軟件發佈三季報，今年第三季度公司實現營業收入1.56億元，同比增長10.35%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-1386.58萬元，虧損同比擴大11.44%，扣非淨利潤虧損2413.5萬元，虧損同比擴大2.01%。今年前三季度公司實現營業收入4.43億元，虧損6132.21萬元，同比盈轉虧。

對於業績變動福昕軟件表示，扣非淨利潤下降除因訂閱、渠道雙轉型收入增長減緩外，公司持續投入長期佈局，加大對技術升級及新產品的研發投入，導致期間費用有所增長，以及聯營企業淨利潤下降帶來了投資損失。

福昕軟件的主營業務爲在全球範圍內向各行各業的機構及個人提供PDF電子文檔軟件產品、服務及解決方案，主要產品包括PDF Editor Pro、PDF Editor等。公司的主要產品實現了從免費產品到定製化產品，再到標準化產品的轉型，向機構、企業以及個人用戶提供PDF電子文檔相關軟件產品、服務及解決方案。

北美市場是福昕軟件的主要營收來源，今年前三季度北美市場貢獻了57.68%的營收，同比下滑2.08%；歐洲市場的營業收入佔20.56%，較上年同期增長15.94%；中國市場的營業收入佔8.86%，較上年同期增長了 17.19%。

福昕軟件90%以上營業收入來源於歐美日澳等海外市場，2020-2022年公司海外業務營收佔比分別爲90.65%、90.73%、90.30%。海外市場通過設立於美國硅谷、日本東京、德國柏林、澳大利亞墨爾本子公司建立了輻射美、日、歐、澳等主要經濟體的海外營銷網絡。

從PDF編輯器行業格局來看，行業絕對龍頭Adobe市場份額常年居全球第一，佔據了超90%的市場份額。

首創證券近期研報指出，Adobe因進入PDF行業較早具有先發優勢，產品線豐富，資金雄厚，在全球市場上佔據着較大的市場份額。從Adobe、Nitro、福昕軟件、萬興科技四家公司披露的PDF相關收入來看，Adobe市場份額常年超出90%。

2022年Adobe營業收入爲160.38億元，而福昕軟件僅爲5.80億元，不到前者的4%。

幾乎被壟斷的行業格局，令福昕軟件擴張變得困難，銷售費用甚至在總營收的一半以上。今年上半年，公司收入端有所放緩，成本端卻在增加，公司銷售、管理、研發費用均有不同程度的增長。

具體來看，今年前三季度福昕軟件銷售費用爲2.40億元，佔總營收的54%；管理費用爲9388.59萬元，佔總營收的21%；研發費用爲1.73億元，佔總營收的39%。

福昕軟件表示，公司銷售、管理、研發三項費用較上年同期總共增加9389.61萬元，主要是公司爲研發並推廣新產品及貫徹公司轉型戰略，對人員薪酬、研發專業服務費、合作推廣費、銷售平臺費用投入等增加所致。

值得一提的是，因軟件類產品銷售的特殊性，福昕軟件毛利率極高，常年維持在95%左右。2020年-2022年公司毛利率分別爲96.37%、96.57%、95.33%，今年前三季度毛利率爲94.79%。

此外，聯營企業利潤下滑也是福昕軟件虧損的重要原因。前三季度部分聯營企業受到財政及客戶預算等因素的影響淨利潤下降，公司按持股比例計提了2154.52萬元的投資損失。

展望未來，PDF潛在市場規模大，但福昕軟件在與Adobe的競爭中能否佔據優勢還是未知。

首創證券研報指出，相關企業仍有可觀增長空間。據Adobe預測，2022年行業潛在市場規模（TAM）爲130億美元，2023年將上升到210億美元。2022年，全球PDF行業龍頭Adobe的Document Cloud收入僅爲23.83億美元，不到TAM的1/5，PDF行業仍具有非常可觀的增長空間。

值得注意的是，福昕軟件搭上ChatGPT的概念，股價大漲。

今年4月25日，福昕軟件宣佈將ChatGPT集成到產品模塊中，利用AIGC技術幫助用戶提高工作效率；在國內AI大模型方面，公司也已宣佈成爲百度“文心一言”首批生態合作伙伴。

受此影響，今年上半年福昕軟件股價大幅增長，於6月觸及172.35元/股的階段性新高，但隨後公司股價震盪下行，至今跌幅爲60%。

股價震盪下行，有基金選擇割肉、有基金選擇抄底。

今年第三季度，由金梓才管理的財通價值動量混合型基金、財通成長優選混合型基金分別減持33.04萬股、20.51萬股，福州市鼓樓區昕華企業管理諮詢中心(有限合夥)減持1.14萬股。

選擇抄底的則是董季周管理的泰信中小盤精選股票型基金，此外基本養老保險基金一二零二組合、社保基金17022組合、香港中央結算有限公司均通過加倉進入了十大股東之列。