截至2023年8月底，保險資金運用餘額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，佔比12.94%。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%~15%之間。

長期資金入市再迎新進展。

繼前期金融監管總局發佈通知降低保險公司權益投資風險因子後，近日財政部發布《關於引導保險資金長期穩健投資 加強國有商業保險公司長週期考覈的通知》（下稱《通知》），宣佈對國有商業保險公司淨資產收益率（ROE）實施3年長週期考覈。

保險負債具有長期性，從資產負債期限匹配方面來看，保險資金天然具有長期性，風險承受能力較高，短期流動性要求較低，具備投資股票、基金等權益類資產的能力和條件。但是考覈週期偏短，一直是保險資金入市有限的重要原因。

“近年來，儘管監管部門放寬了保險公司投資權益類資產的比例限制，部分償付能力高的保險公司權益類資產投資比例可達上季末總資產的45%，但保險資金投資股票、基金的比例持續徘徊在10%~15%之間，並未出現明顯增長，與目前考覈週期較短存在一定關係。”有業內人士表示，此次拉長考覈週期，將有利於降低短期考覈對保險資金投資行爲的影響，提升保險資金權益投資的積極性和穩定性。

“3年週期+當年度”

近期，引導、推動保險資金等中長期資金入市的積極政策正陸續出臺。除國有商業保險公司權益投資實施長週期考覈外，2023年9月10日，金融監管總局發佈《關於優化保險公司償付能力監管標準的通知》，降低了對負債久期長的保險品種的償付能力要求，進一步引導“長錢長投”，同時，降低了保險公司投資滬深300指數成分股、科創板上市普通股票、公募REITs的風險因子，並要求保險公司加強投資績效長週期考覈。

爲引導國有商業保險公司長期投資、價值投資、穩健投資，提升保險資金權益資產投資積極性和穩定性，近日，財政部印發《通知》，將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“淨資產收益率”由當年度考覈調整爲“3年週期+當年度”相結合的考覈方式。

其中，3年週期指標爲“3年週期淨資產收益率（權重爲50%）”，當年度指標爲“當年淨資產收益率（權重爲50%）”。

《通知》要求，國有商業保險公司應當依法合規開展各類投資，遵守監管要求的償付能力、風險管理、公司治理等相關規定，匹配自身投資管理能力、風險控制能力和相關資質。償付能力等監管指標不達標的高風險國有商業保險公司，不得違規開展股票等投資。

根據金融監管總局公佈信息，截至2023年8月底，保險資金運用餘額達26.97萬億元，同比增長10.21%，其中投資股票、基金3.49萬億元，同比增長13.84%，佔比12.94%。2016年以來，保險資金投資股票、基金的比例基本穩定在10%~15%之間，距離監管部門規定的權益類資產投資比例上限還有很大空間。

目前，由財政部或中央匯金控股的保險公司主要有中國人民保險、中國人壽保險、中國太平保險、中國出口信用保險、中國農業再保險、中國再保險、新華人壽保險、中匯人壽保險等8家公司。

根據2022年報披露信息，截至2022年底，上述保險公司的資金運用規模共9.37萬億元，佔全行業資金運用餘額的比例約34.74%。

拉長考覈週期，提升波動容忍度

根據保險資管業協會調查情況，我國保險公司的投資績效考覈週期以中短期爲主，近七成機構採取年度考覈方式。其中，不同規模保險公司的考覈週期存在差異，超大型機構通常兼顧年度考覈和中長期考覈，大、中、小型機構均以年度考覈爲主。

實施長週期考覈，有利於提升國有商業保險公司投資股票、基金等權益類資產的積極性。

“近年來，隨着固定收益類資產收益率持續下行，可以爲保險資金提供可靠穩定收益來源的‘安全墊’型資產越發稀缺，在剛性負債壓力下，爲避免利差損，保險公司加大權益類資產投資力度的要求更加迫切。但因爲受限於較短的考覈週期，保險公司爲實現淨資產收益率年度持續正增長，不得不降低權益類資產投資比例。”前述業內人士表示，對國有商業保險公司實施三年長週期考覈，有助於降低短期考覈對其投資運作的不利影響，提高其投資股票、基金等權益類資產的積極性。

而且，股票、基金等權益類資產的波動性較大，漲跌週期通常超過一年。對國有商業保險公司實施三年長週期考覈，也將有助於提升保險資金對權益類資產短期波動的容忍度，緩解其爲應對考覈而追漲殺跌、頻繁申贖等短期投資行爲，增強國有商業保險公司投資股票、基金等權益類資產的穩定性。

“國有商業保險公司代表了我國保險行業的排頭兵，其動向對保險行業其他公司具有示範引領作用，對其實施長週期考覈，有助於引導保險行業全面踐行長期投資、價值投資理念，提高保險行業整體投資股票、基金等權益類資產的積極性和穩定性。”在業內人士看來，這也將有助於增加資本市場中長期資金規模，提高機構投資者佔比，改善市場結構，降低市場波動，優化市場生態，推動資本市場高質量發展，更好發揮資本市場優化資源配置、服務實體經濟的功能。