來源：長江商報

太陽紙業（002078.SZ）持續推進擴產，但似乎存在一定資金壓力。

近日，太陽紙業發佈公告稱，擬由全資子公司負責實施太陽紙業廣西基地南寧園區30萬噸生活用紙及後加工項目，項目預計總投資不超過13.5億元，規劃分兩期建設。

長江商報記者注意到，截至2023年9月末，太陽紙業貨幣資金爲29.61億元，但短期借款達83.39億元，存在財務壓力。

一個好的跡象是，8月下旬以來包裝紙價格企穩回升，身爲造紙行業龍頭的太陽紙業盈利能力也得到修復。2023年第三季度，公司實現營業收入98.61億元、淨利潤8.85億元，同比分別增長0.77%、45.46%。受上半年行業環境影響，公司前三季度業績整體仍然下滑。

繼續推進南寧項目建設

太陽紙業繼續完善產能佈局。

近日，太陽紙業發佈公告稱，擬由全資子公司南寧太陽紙業有限公司負責實施太陽紙業廣西基地南寧園區30萬噸生活用紙及後加工項目。項目規劃分兩期建設，預計總投資不超過13.5億元，合計建設8條生活用紙生產線及後加工車間。

太陽紙業表示，廣西基地南寧園區新項目的穩步實施是公司通過“三大基地”協同發展，打造最優“林漿紙一體化”全產業鏈體系的關鍵推手。根據市場的發展情況，該新建項目是公司在產品結構和原材料結構調整方面的又一重要投資舉措，如果按計劃順利實施，將進一步提升公司廣西基地的生活用紙產能，充分發揮南寧園區的區位優勢和原料端的成本優勢等，從而穩步提升公司快消類產品在南方市場的市場佔有率。

近年來，太陽紙業逐步推進“林漿紙一體化”工程，構建起了山東、廣西和老撾三大生產基地：山東基地服務北方市場，廣西基地服務南方市場，老撾基地將作爲太陽紙業的原料基地。2023年，三大基地進入了全面協同發展的新階段，特別是隨着廣西基地南寧園區新建和技改項目的逐步按計劃實施完畢並進入試產階段，公司紙、漿合計總產能將接近1200萬噸。

需要注意的是，擴張之下，太陽紙業的財務也有一定的壓力。

截至2023年9月末，太陽紙業貨幣資金29.61億元，但同期短期借款83.39億元，一年內到期的非流動負債達23.5億元。顯然，公司現金儲備無法覆蓋短期債務。

紙價回升盈利能力增長

公開資料顯示，太陽紙業始創於1982年，歷經兗州縣城關公社造紙廠、兗州縣造紙廠、山東省兗州市造紙廠的三次變更，經過多年發展，如今位列世界造紙企業20強、中國企業500強、中國造紙行業綜合排名前三。

2012年，太陽紙業提出並制定了“四三三”發展戰略，在堅持造紙主業不變的基礎上，開始進軍生物質新材料和快速消費品領域，把生物質精煉、生活用紙“快消品”作爲新的發展方向。

隨着產品結構的調整，太陽紙業也迎來了業績的強勢上升期。2012—2018年，公司營業收入由104.1億元增長至217.7億元，實現翻倍；淨利潤由1.76億元增長至22.38億元，增長近12倍。

此後，公司業績較爲波動。受到供給側改革與環保政策的相繼落地，落後產能被加速淘汰以及疫情的影響，太陽紙業的業績也受挫。2019年、2020年，公司營業收入分別爲227.6億元、215.9億元，淨利潤分別爲21.78億元、19.53億元，淨利潤連續兩年下滑。

2021年以來，隨着新增產能釋放，相關紙製品及木漿的產銷量增加，公司業績也隨之回暖。當期營業收入達321.6億元，淨利潤爲29.29億元。次年，由於原材料價格增長，公司增收不增利。

這種情況也持續到了2023年。2023年以來，雖然太陽紙業多次發佈提價函，但業績雙雙下滑，前三季度分別實現營業收入292億元、淨利潤21.37億元，同比分別下滑1.48%、5.79%。

不過，2023年8月下旬以來，包裝紙價格企穩回升，太陽紙業盈利能力有所提升。第三季度公司實現營業收入98.61億元、淨利潤8.85億元，同比分別增長0.77%、45.46%。

有券商認爲，短期來看，文化紙、包裝紙價格提升，疊加原料價格位置不高，太陽紙業噸盈利能力將穩步修復。中期來看，公司林漿紙一體化穩步推進，成本端控制能力有望進一步增強。