21世紀經濟報道記者 張賽男 柳州報道

廣西柳州的招牌除了螺螄粉，還有什麼？

走在柳州的大街小巷上，當看到一輛輛五菱迷你車緊湊地排列在路邊，或許就有了答案。

五菱汽車集團控股有限公司（五菱汽車，00305.HK）生長壯大於柳州，以其爲代表的汽車工業便是這個城市最大一張王牌。五菱汽車主營國內商用微型發動機及汽車零部件製造，並擁有生產電動貨車的資質。近年來，肩負母公司廣西汽車集團轉型升級的重任，五菱汽車加速佈局新能源賽道，凝聚了投資者的衆多目光。

近日，21世紀經濟報道記者實地探訪了五菱汽車生產基地，並對話廣西汽車集團總裁、五菱汽車董事局主席袁智軍，瞭解五菱汽車新能源業務規劃。

上半年扭虧

資料顯示，五菱汽車是全球汽車零部件供應商百強企業之一，主要擁有三大業務板塊——汽車零部件、發動機及專用汽車的銷售及製造業務。大型國有車企廣西汽車集團爲公司控股股東，持股比例爲56.54%。

近年來，汽車零部件一直是五菱汽車最主要的收入來源。公司日前披露的2023年半年報顯示，實現營業收入50.89億元，其中汽車零部件及其他工業服務分部銷售收入爲25.44億元，佔據“半壁江山”。

今年上半年，五菱汽車通過集團或聯營公司向上汽通用五菱銷售制動器及底盤系統組件、車橋、車身部件、內飾及外飾等產品，如座椅、駕駛座、保險槓等，銷售約爲6.3億元，較2022年同期減10.7%。

實際上，從近年來的數據來看，五菱汽車來自上汽通用五菱的收入比例就一直在下降，這意味着，公司正在向長城汽車和吉利汽車等其他獨立汽車製造商進行迅速擴張。

據其披露，爲進一步擴張和實現多元化，五菱汽車向如長城汽車、北汽福田汽車、合衆汽車、 東風小康等推廣其零部件，期內進展良好。上半年，向其他客戶的銷售額約佔該業務總收入的35.6%。

在發動機業務板塊，21世紀經濟報道記者在柳州五菱柳機動力有限公司看到，相關產線已經實現了智能化、自動化、信息化。智能機加工車間將德國高精度加工中心與國際先進檢測技術相結合，輔以自動化機器人運搬，實現了產品的高效、高精度、智能化加工，生產線自動化率高達91%，加工汽車發動機缸體和缸蓋產能達到20萬件/年。

總的來看，上半年五菱汽車的收入有所下滑，總營收較上年同期下降18.9%，主要是因爲商用整車分部收入的大幅度下降，汽車動力系統分部、零部件和其他工業服務分部收入的集體下降所導致。不過，盈利情況有了明顯改善，上半年實現毛利潤爲4.1億元，較上年同期增長10.3%；實現歸屬利潤爲152.1萬元，較上年同期扭虧爲盈。

對於盈利向好，袁智軍向21世紀經濟報道記者坦言，雖然今年汽車整體環境面臨一定挑戰，但我們通過外部市場開拓，和內部精細化管理把成本控制等做得更優化和極致，所以今年的盈利能力比去年同期有所提高，具體來看，毛利率也提高了兩三個點。“未來面向外部的中高端主機配套，我們的新技術和產品有機會得到更多認可。”

押注新能源汽車全產業鏈

談及未來的重點，新能源業務是五菱汽車的重中之重。

母公司廣西汽車集團依靠新能源汽車零部件成功轉型後，正在佈局新能源整車市場，肩負母公司轉型升級的重任，五菱汽車順應汽車行業的電動化變革趨勢，也積極佈局新能源業務領域。

21世紀經濟報道記者走訪了柳江之畔的一座佔地824畝的現代化、智能化的整車標準制造工廠，這個總投資近25億元的汽車基地，是五菱汽車未來在新能源領域大展拳腳的主要陣地。

記者到訪當日，這座工廠正在爲近期準備上市的新產品做全面上量準備。

袁智軍透露，目前五菱汽車的新能源業務佔比達到約15%。“大方向是希望走向整個新能源全領域的產品系列，在現在這個階段，我們將積極準備好乘用車的技術和產品。”

對於早已在零部件、整車等有深厚積累的五菱汽車而言，佈局新能源業務可謂順勢而爲。據悉，五菱汽車已成功研製出電驅動橋、電機電控、混合動力系統、甲醇發動機等新能源汽車核心零部件產品。

“目前新能源汽車都注重輕量化，在熱氣脹的輕量化產品方面，我們擁有國內自主的第一條熱氣脹成型的生產線，已經實現批量產品投放市場。在新能源驅動方面，我們在後驅、前驅方面都有新的產品。”他說。

五菱新能源IPO設想

而在五菱新能源業務中，其涉足的乘用車整車業務吸引了投資者衆多目光。

據悉，五菱汽車的新能源整車業務除了原有的新能源非道路車和改裝車之外，於去年完成了對五菱新能源的重組。

廣西汽車集團於 2021 年 整合新能源整車業務成立了五菱新能源公司，試圖打造一個全新的品牌讓外界認知。

實際上，在走訪現場，21世紀經濟報道記者就看到了還未上市的五菱新能源NEV MPV，相關資料顯示，該車型規劃最大續航里程爲800公里，準乘人數規劃5座/6座/7座。

鑑於新能源汽車的發展潛力，市場對五菱新能源的證券化路徑頗爲關注。

2022年，五菱汽車與廣西汽車集團、五菱工業及五菱新能源簽訂增資協議。五菱汽車通過投資五菱新能源，全面開拓和發展新能源汽車業務。增資完成後，廣西汽車集團、五菱汽車及五菱工業分別持有五菱新能源70%、13.37%和13.13%的股權。

本次資產重組後，五菱新能源實現新能源汽車研發、製造和銷售等一攬子業務的獨立運作，從而完成與資本市場的直接對接，爲資本運作拓寬空間。

值得注意的是，根據五菱汽車此前發佈的公告，第三期出資完成後之一年內，五菱汽車有權可選擇進一步認購五菱新能源之新股本權益，將其持股比例增至50%以上。

這讓投資者有了頗多想象空間：五菱新能源是否會進一步裝入上市公司？

同時，五菱新能源也在尋求獨立IPO的路線。“我們在成立新能源公司初期，就希望它能得到更多資源發展，走向資本市場是我們設計之初的一個方向。”

目前來看，其正在爲走上資本市場做一系列的前期準備。他介紹，“去年年底，五菱新能源核心員工持股計劃已經完成，現在進入A輪融資過程，A輪融資在上個月月底已經進入掛牌的階段，掛牌一般是一個月。結合未來兩三年的發展，可能再進行 B輪、C輪融資，達到上市標準就會走向資本市場。”

相關公告顯示，9月28日，五菱新能源於北部灣產權交易所集團股份有限公司網站以公開徵集及遴選投資者的方式發佈注資邀請。五菱新能源將根據其對投資者的評估選擇投資者，擬所得款項總額爲人民幣10億元，所得款項擬定用途爲：研發新的新能源車型；智能網聯及車聯網平臺的建設；營銷渠道建設；及補充營運資金。

對於投資方的身份，袁智軍表示希望能進入一批戰略投資者，“最好在新能源領域有相關業務，比如電力公司願意進來的話，我們是非常歡迎的。”

對於IPO計劃的更多細節，袁智軍對21世紀經濟報道記者表示，“對於上市的目的地，我們正在研究，首選是內地，因爲我們在香港已經有一個上市平臺，屆時可以實現內地和香港的聯動。”

（實習生李婉對本文亦有貢獻）

（作者：張賽男 編輯：朱益民）