棉花：月間機會尚存，中期偏空

來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：偏空籽棉收購價企穩，交售過半，收購價格明朗。盤面受美棉下跌、國內拋儲延續及下游負反饋等因素壓制明顯。

月差：中性關注5-9反套。

現貨：偏多盤面企穩，基差小幅走縮。新棉銷售基差在700元/噸。

進口棉：偏空內外棉進口窗口打開，配額內存在進口棉套利空間，預期10月進口量達20萬噸。

進口棉紗：中性進口紗利潤擴大，但是棉紗變現難度加大，預計11月以後進口紗到港減少。

庫存：偏空 1）紡企原料庫存下降、棉紗成品庫存上升；2）坯布庫存累庫速度加快，紗線補庫意願極低。

新年度種植預期：偏空 USDA11月報告，全球方面，2023/24年度消費量下降，產量和庫存增加，整體影響偏空；美棉產量小幅調增，影響偏空。

全球終端消費：偏空美國服裝及服裝面料批發商庫存下降緩慢，依然處於高位（偏空），我國棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑（中性）。東南亞、國內紗線開機率依然高位維持（偏多），內外盤紗價走勢疲弱（偏空）。

宏觀：中性偏空國內10月出口、通脹等數據不佳壓制市場情緒，債市資金寬鬆但情緒平淡，維持震盪走勢；海外方面，各類資產整體上延續非農走弱後的走勢。

全球：USDA11月報影響偏空

全球 - 產量調增，消費調減，影響偏空

USDA11月報，全球方面2023/24年度消費量下降，產量和庫存增加。期初庫存增加4.5萬噸，來自上一年度印度棉產量調增；產量方面調增18.6萬噸，消費減少10.6萬噸，來自越南、土耳其和美國。進出口貿易影響不大。整體期末庫存增加34.2萬噸，整體影響偏空。

美國 - USDA影響偏空

美棉產量小幅調增5.9萬噸，由於得州產量調減被其他地區增加抵消。國內消費小幅下調2.2萬噸，出口預期未變。整體期末庫存預期增加8.7萬噸，影響偏空。2023/24年度陸地棉平均價格下滑3美分至77美分/磅。

美棉 - 優良率處於低位

美棉出口週報：簽約、裝運下降

據美國農業部（USDA）報告顯示，2023年10月27日-11月2日，2023/24年度美國陸地棉出口簽約量89710噸較前周下降14%，但明顯高於前4周平均水平，主要買家中國（59020噸）。
2023/24年度美國陸地棉出口裝運量20566噸，爲銷售年度最低水平，較前周下降31%，較前4周平均水平下降18%，主要運往中國（4858噸）。
2024/25年度美國陸地棉出口簽約量10102噸，主要買家巴基斯坦（9988噸）、日本（114噸）。

中國成爲巴西棉10月出口最大買家

巴西國家棉花委員會（CONAB，官方預測機構）已發佈了其2023/24季的最新月度數據，皮棉產量預計上調3.75萬噸，達303.99萬噸。增產主要來自於種植面積的增加，種植面積達到1，733，100公頃，比上一季增長了4.2%。
USDA11月月報對巴西未做出調整。
根據外貿祕書處（SECEX）的數據，巴西原棉準確的出貨量爲225，681噸。中國佔據了十月出口的絕大部分份額，達到162，293噸，佔比近72%。