上海證券報 　◎記者 陳佳怡

11月15日，中國人民銀行開展14500億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率維持在2.50%。由於本月有8500億元MLF到期，本次MLF操作實現超額平價續作，淨投放規模達6000億元。

多位分析人士表示，MLF大幅超額續作，有助於保持銀行體系流動性合理充裕，支持銀行加大對實體經濟的信貸投放，釋放穩增長信號。後續來看，穩健的貨幣政策將與財政政策協同配合，降準仍可期待。

MLF超額續作6000億元

央行昨日公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，對沖稅期高峯、政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣，當日央行開展4950億元公開市場7天期逆回購操作和14500億元MLF操作，中標利率分別爲1.80%、2.50%，與此前持平。

從量的角度看，鑑於本月有8500億元MLF到期，本次MLF操作淨投放量達6000億元。另據統計，本月MLF操作加量規模爲今年以來最大。

業內人士認爲，近期政府債券發行等因素對市場流動性帶來擾動，銀行體系資金需求有所增加。MLF大幅超額續作，維持流動性合理充裕，有助於增強金融支持實體經濟的可持續性。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，10月以來特殊再融資債密集發行，1萬億元國債預計於11月中下旬啓動發行，年內國債和地方債發行量較大，信貸投放也有較大資金需求，中長期流動性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續作有助於強化貨幣與財政政策的協同，爲寬財政、寬信用營造良好的環境。

“本月央行超額平價續作MLF，主要是短期市場‘主要矛盾’更多在量。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期繳稅、繳準、公開市場操作工具到期量大，政府債券發行量大，對市場流動性擾動影響較大。爲平穩中長期資金面，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節、重點領域的支持，預計央行可能適度增加長期限流動性投放。

從價的角度看，本月MLF利率持平上月，已連續3個月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，考慮到6月和8月MLF操作利率連續下調，加之三季度以來經濟整體回升向好，因此，近期MLF操作利率不變符合預期。

後續降準仍在政策工具箱內

近期公佈的10月金融數據顯示有效融資需求仍待提振，疊加銀行體系自身“補水”需求、外部因素緩和等因素，市場上“降準”呼聲漸起。

多位市場人士認爲，當前正處於穩增長的關鍵階段，貨幣政策將加強與財政政策的協同配合，預計降準仍在貨幣政策工具箱內。

中央金融工作會議指出，要着力營造良好的貨幣金融環境，切實加強對重大戰略、重點領域和薄弱環節的優質金融服務。始終保持貨幣政策的穩健性，更加註重做好跨週期和逆週期調節，充實貨幣政策工具箱。

“未來一段時間我國貨幣政策工具箱中的工具仍然較多，貨幣政策進一步調整的可能性和必要性都存在。”招聯首席研究員董希淼認爲，四季度應繼續加大貨幣政策實施力度，繼續推動政策利率下行，實施全面降準或定向降準，適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，引導貸款市場報價利率（LPR）下降5至10個基點，推動市場主體融資成本穩中有降，進一步鞏固宏觀經濟恢復向好的態勢。

周茂華表示，當前國內宏觀政策重心繼續偏向穩增長，臨近年底，短期資金面擾動因素較多，需要關注政策跨週期調節，預計年底前後仍可能降準。

“當前至年底之間擇機降準也許是個不錯的選擇。”光大證券固收首席分析師張旭認爲，本階段降準有助於降低金融機構的資金成本，緩解其淨息差的壓力，增強金融支持實體經濟的可持續性。考慮到1萬億元國債增發會給年末銀行體系流動性帶來進一步的壓力，降準可以更好地與財政政策進行配合，爲政府債券發行提供適宜的流動性環境。