本報記者 吳曉璐

“資本市場投資價值日益凸顯。”近日，上海證券交易所理事長邱勇在2023年上交所國際投資者大會上表示，“與海外市場相比，A股市場處於估值窪地，在全球範圍具備吸引力。”

記者採訪多家內外資機構分析人士獲悉，市場普遍認爲，明年中國經濟將持續穩定恢復。從投資角度來看，當前A股估值較低，對國內外投資者具有一定吸引力，隨着明年經濟持續回升，A股估值中樞有望提升。

基本面積極因素正在呈現

近期，隨着內外環境改善，市場積極因素不斷增多。Wind數據顯示，10月24日至11月17日，上證指數上漲3.92%。

“目前來看，基本面積極因素正在呈現。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，從外部環境來看，隨着美國通脹數據低於預期，美聯儲加息預期消除，美債收益率開始走低。從國內經濟數據來看，經濟逐步回升。從政策層面來看，財政政策發揮積極作用，尤其是萬億元特別國債的發行，將激發有效需求。

近日，橡樹資本聯席創始人兼聯席董事長霍華德·馬克斯在媒體溝通會上表示，美國通脹數據已經開始下降，但降到2%並不太容易。其認爲，隨着通脹下降，美聯儲會重新降息，利率可能會降到3.5%，但肯定不可能再回到零利率時代。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑表示，中國第三季度GDP同比增長4.9%，超出預期。其中，消費仍然是主要的增長動力。預計未來幾個月，溫和的財政和信貸刺激措施將支持經濟增長。

從微觀層面來看，中信建投證券首席策略官陳果表示，從上市公司業績來看，週期品、消費品等行業三季度業績好於預期。

魏鳳春表示，下一步，市場較爲關注城投化債，城中村改造、“平急兩用”公共基礎設施建設、保障性住房等地產“三大工程”。

中國經濟仍將平穩增長

內資和外資機構普遍認爲，明年中國經濟將穩定增長。申萬宏源首席經濟學家楊成長表示，隨着需求端調整基本到位，我國經濟明年有望在5%左右的增長中樞實現平穩增長。

魏鳳春表示，明年中國經濟比今年要更樂觀一些。無論是外部還是內部環境，相對都會更好一些，中國的產業轉型升級之路已經沒有分歧，市場投資機會將更加集中。

外資機構方面，王昕傑預計，2024年中國財政政策和非常規貨幣政策力度有望加強，全年將制定合理的經濟增長目標。從需求項拆分增長動能，預計消費和服務業繼續小幅回升；城中村改造、逆週期的基建等可以對疲弱的房地產形成對沖；出口方面，中國在全球產業鏈重塑過程中仍具優勢。

霍華德·馬克斯坦言：“我一直對中國的發展前景持積極正面的看法。正如我之前所講，中國在經濟發展方面正處於‘青春期’，未來可期。”

在經濟穩增長背景下，王昕傑預計，中國資產整體在2024年的表現將會有所回升。

低估值增強A股吸引力

從估值角度來看，市場人士認爲，目前無論是從歷史角度看，還是從全球股市看，A股估值均處於低位，對國內外投資者吸引力較強。

Wind數據顯示，截至11月17日，上證指數動態市盈率（PE）12.72倍，處於歷史28.38%分位；滬深300指數PE爲11.15倍，處於歷史16.63%分位；從海外市場來看，日本、韓國、印度等國家主要股票指數PE在20倍左右，美國標普500指數PE爲23.87倍，納斯達克PE爲40.89倍。

“當前A股估值較低，具有一定吸引力。”陳果表示，無論對中國未來經濟增速和盈利預期如何判斷，A股估值較低都是外資配置A股的一個重要因素。

近日，威靈頓投資管理高級董事總經理、亞洲區投資總監普江寧表示，當前，中國股票的估值在相對和絕對意義上都處於具有吸引力的水平。其10倍的席勒市盈率（即長期經濟週期調整後的市盈率）僅爲美國股市的三分之一。更重要的是，各國的歷史數據表明，股市估值和後續10年的收益之間存在極強的負相關關係，這進一步突顯出中國市場的巨大潛力。

此外，市場亦看好明年A股估值修復，認爲A股仍存結構性行情。王昕傑表示，明年A股整體中樞變化有望得到支撐，其中盈利週期在2023年見底後將逐漸形成新一輪弱上行期，資產負債能力修復有望帶來中低估值下的估值修復，全年有適度回報率。

魏鳳春表示，明年A股結構性行情仍然存在，以人工智能爲代表，與中國的數字化、信息化結合的領域，有望獲得不錯收益。