轉自：投資時報

行業低迷之下，張裕A加快了公司資產處置進度。在2023年6月處置完新疆天珠後，又揮別了收購20年之久的廊坊釀酒公司

開創近代中國工業化生產葡萄酒先河的百年張裕，近年也開始拋售旗下資產。

11月9日晚間，張裕A（000869.SZ）發佈《關於轉讓廊坊開發區卡斯特-張裕釀酒有限公司股權》的公告，這意味着，這家葡萄酒行業先行者再次施行收縮動作。

或受相關信息影響，張裕A股價走低。11月13日，該股股價盤中一度跌至26.21元/股，創出近一年來新低。時至11月16日，公司股價也僅維持在26.4元/股，漲幅有限。

針對本次股權轉讓的相關情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至張裕A相關部門尋求溝通，截至發稿時尚未收到回覆。

業績承壓“瘦身”減虧

據11月9日晚間公告顯示，張裕A與煙臺張裕葡萄釀酒銷售有限公司、法國VASF公司，將其持有的廊坊開發區卡斯特-張裕釀酒有限公司（以下簡稱廊坊釀酒公司）100%股權轉讓給廊坊市大軒商貿有限公司。

廊坊釀酒公司前身爲法國紅城堡廊坊釀酒有限公司，成立於2002年3月，註冊資本爲300萬美元，由法國VASF公司、張裕A和張裕銷售公司分別出資153萬美元、117萬美元、30萬美元共同設立，三者佔註冊資本的比例分別爲51%、39%、10%。

經評估，截至2023年10月20日，廊坊釀酒公司資產總額爲2231.66萬元，其中貨幣資金等流動資產達369.18萬元，固定資產1512.89萬元，無形資產（土地22.033畝）349.59萬元；負債總額3.55萬元。

張裕A在公告中指出，本次股權轉讓將加快公司資產閒置處置進度，在減少資產減值損失的情況下，更好地回籠資金，優化資產結構，提高經營效益。

《投資時報》研究員注意到，張裕A對“廊坊釀酒公司”的間接及直接持股比例合計爲49%，爲該公司旗下衆多子公司中持股合計佔比最少的一家。根據資產評估結果，廊坊釀酒公司淨資產爲2228.11萬元，而此次股權總價款與淨資產評估結果基本一致，約爲2228.88萬元。對此，分析人士認爲，廊坊釀酒公司主要生產中低端產品，幾年前已經停產，如今張裕A近乎平價轉讓也是不得已而爲之。

數據顯示，自2022年初至2023年10月20日，廊坊釀酒公司2022年及2023年1月1日至10月20日的業績均處虧損狀態，淨利潤分別約爲-168.86萬元、-119.13萬元。

值得關注的是，此次轉讓廊坊釀酒公司股權，並非張裕A今年首次剝離旗下閒置資產。2023年6月，張裕A將持股60%的子公司新疆天珠股權一次性全部轉讓，股權處置價款爲1209萬元。而2022年報顯示，張裕旗下重要的非全資子公司分別爲新疆天珠、愛斐堡、冰酒酒莊及魔獅葡萄酒。在2021年—2022年兩年時間內，除了魔獅葡萄酒之外，其他三家企業均處於虧損狀態。

廊坊釀酒公司股權結構

數據來源：公司公告

百年張裕顯疲態

張裕始創於1892年，由張弼士投資300萬兩白銀在煙臺創辦。“張裕”二字，冠以張姓，取昌裕興隆之意，曾是中國乃至亞洲最大的葡萄酒生產經營廠家。

不過，如今的張裕已不復當年之光芒。2023年第三季度報告顯示，張裕A2023年前三季度營業收入約爲28.01億元，同比下滑0.35%；歸母淨利潤約爲4.25億元，同比下滑2.26%。

而公司業績下滑趨勢此前已有所顯現。《投資時報》研究員注意到，除2021年前三季度外，公司自2016年前三季度至2023年前三季度同期的歸母淨利潤均出現同比下滑。

中銀證券曾在近期的一份研究報告中，對張裕A的業務表現作出基礎判斷：葡萄酒方面，100元—300元大單品解百納承接了此前低端乾紅升級的需求，2023年前三季度公司收入有望小幅增長。而高端酒莊酒受商務消費恢復較慢影響，同比基本持平或出現略降。

根據張裕A半年報披露的噸價數據，公司2023年上半年葡萄酒銷量同比下降7.85%，噸價同比增加6.6%，由此，公司前三季度低端乾紅銷量下滑較大，拉低了葡萄酒板塊的整體收入表現。

白蘭地方面，該券商判斷高端可雅白蘭地佔比持續提升，但考慮到白蘭地受衆羣體仍以沿海地區爲主，受當地消費環境變化的影響，預計前三季度同比表現基本持平。

值得關注的是，張裕A在2023年半年度報告中指出，公司所處的葡萄酒行業尚處於成長期，近幾年受國內經濟增速放緩以及替代品強勢擠壓等各種因素影響，市場競爭十分激烈，國內葡萄酒消費量持續下滑，大量葡萄酒生產經營企業長期處於虧損邊緣，甚至部分葡萄酒企業被市場淘汰。

對此，中銀證券指出，2023年公司營收目標約爲43.3億元，同比增長10%，但根據三季度情況判斷，實現目標有一定壓力。財報顯示，張裕A第三季度營收約爲8.34億元，同比減少2.73%；歸母淨利潤約爲6094.82萬元，同比減少19.69%。

行業人士認爲，張裕A三季度收入同比下滑主要受外部行業環境影響較大，在行業規模持續下降及消費疲軟的背景下，國產紅酒受白酒及進口酒擠壓明顯，年度增長壓力仍存。

張裕A2016年前三季度至2023年前三季度主要財務指標

責任編輯：張恆星 SF142