上週市場在指數級別較爲弱勢，中小題材繼續活躍。但如果從市場的中堅力量機構角度，依然是糾結的狀態，即使全球資本市場嗨起，也是如此。

從全市場的ETF資金掃描數據來看，上證50獲得大量資金流入，從規模上來看，恐怕是大機構特別是匯金公司有這種手筆，其他品種資金總體是比較匱乏的。而且，流出比流入多，令人氣餒了。

我們可以看到，規模超過1200億的一隻滬深300ETF上週資金流出量幾乎把上證50的流入給對掉了，而這隻ETF是正牌的郭嘉隊概念，因此給人的直觀感覺就是匯金調倉了，移情別戀太快了吧！

上週的上證50走勢低迷，大金融、大消費爲主的上證50頗有老邁乏力之感，主要成分股表現低迷。全球市場反彈的情況下，實在有愧於中國核心資產的名號。我們週六分析過，現在最大的問題，不是不該漲，是機構沒有中長線資金來操作。短線也許還能折騰一下，但中長線搞搞價投，基民都沒信心。

上證50過去20個交易日流入50億的資金，這一波增持令人眼前一亮，只是滬深300停止了增持，這麼一來一回對於恢復市場信心來說，意義少了很多。

要讓藍籌行情回來，就需要中長線資金重新把價投撿回來，讓基民覺得長線投資在A股是可以做的，否則市場還是一個全民投機炒短炒小的節奏。

郭嘉隊第二號重倉品種，科創50最近的資金面也不夠理想，你怎麼就沒後續力量了呢。

所以，從資金面來看，中長線資金還沒有迴歸，至少ETF的資金面很說明問題。那麼，這個階段，我們專題撰文分析過，就是小市值風格可規避機構熊市，而TMT大方向相對佔優。

上週大板塊方面，只有海外、軍工、傳媒、科技等有一些漲幅，軍工算是比較意外的，主力劍走偏鋒，白馬主題消費和醫藥走勢墊底。按過往運行規律，海外反彈，外資風險偏好迴歸，會利好白馬，但上週走勢表明，格局變了。機構熊市實實在在在發生着，募集不到新的資金，外資也貌似從戰略級別規避，那麼該漲也漲不了了。

主題表現方面，中證2000屬於投機行情萬金油品種了。資金紛紛逃離藍籌的情況下，各種莫須有的概念主題炒作成爲人氣主題。此外，TMT（科技+傳媒+通信）總體強於市場節奏符合預期。

三大機構類主題，大消費、醫藥、新能源走勢弱於市場節奏，這就是市場風格運行的結果。

從資金面上，需要有一個合理的預期，那就是目前市場資金量既不足以支持全面反彈，也難以支持單一主題走出大牛市。上週的量能數據可以看到，大多數主題的量能趨勢都在走弱。成交額再次到了8000億出頭，市場分化和博弈風格將持續。

週末，又有所謂的利好。

一個是人民幣匯率大幅反彈到7.22上方，但是注意，這是美元匯率大跌帶來的被動效果。人民幣資產過去兩週有十足的做多理由，然而機構卻利用每一個高開離場，中長線資金匱乏依然是主要問題。全是做短線的資金，永遠是3000點。

此外，證監會發布《衍生品交易監督管理辦法》的徵求稿，有望堵死各種機構想出來的減持和做空花活兒。不過，這些政策利好的並非指數級別，最有利的還是情緒，特別是小市值概念炒作。

小市值寬基吊打上證50等大傢伙，也許讓國資委不樂意了，匯金因此注資上證50？不過藍籌的問題，還是必須有增量的中長線資金。在內資公募基金很難募集到新錢的情況下，外資就是唯一的希望。但如今國際巨頭在A股虧了個底朝天之後忙於舔舐傷口，即使全球大漲也幾乎無動於衷。

必須出現一個明顯的賺錢預期和輿論熱度，才能讓基民和外資重新買單，這不上級一直在各種微操來積沙成塔麼。在此之前，小市值和TMT方向有望繼續跑贏市場，邊偷雞邊觀察!

下週，繼續A股。