11月20日，全國銀行間同業拆借中心公佈新一期貸款市場報價利率（LPR）。其中，1年期LPR利率爲3.45%，5年期以上LPR利率爲4.20%，均與上月持平。

這已是LPR利率連續第三個月維持不變。11月，作爲政策錨定利率的中期借款便利（MLF）利率保持不變，市場對本月LPR利率的“原地踏步”早有預期。

有業內人士認爲，LPR報價還有下調趨勢，其中5年期LPR報價單獨下調的可能性較大。

LPR利率保持不變符合預期當前下調動力不足

11月LPR利率保持不變符合市場預期。對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，目前國內實體經濟信貸保持平穩適度增長，銀行部分淨息差壓力未明顯緩解情況下，銀行LPR利率變動更多受MLF利率影響，因此本月LPR利率繼續保持穩定。

自2019年8月LPR報價改革後，在MLF操作利率不變的情況下，只在2019年9月、2021年12月1年期LPR報價和2022年5月5年期以上LPR報價進行過三次單獨下調，主要受當時降準爲銀行節約資金成本等因素帶動；而其他月份，LPR報價均與當月MLF操作利率保持聯動。因此11月MLF操作利率不變，已在很大程度上預示當月LPR報價將保持不動。

東方金誠宏觀首席分析師王青亦告訴貝殼財經記者，受近期市場利率上行明顯等因素影響，報價行缺乏下調LPR報價加點的動力。 在近期信貸投放保持較高水平、用於置換各類地方政府隱性債務的特殊再融資債券大規模發行背景下，10月以來市場利率繼續上行。

數據顯示，1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上，達到2.52%，較9月均值上升9個基點（0.09個百分點）；進入11月以來，均值水平進一步升至2.57%。

“這意味着近期銀行在貨幣市場上的批發融資成本上升明顯，會削弱報價行主動下調LPR報價加點的動力。”王青表示，考慮到接下來增發1萬億國債即將開閘發行，市場利率還會面臨一定上行壓力。

信達證券分析師李一爽亦表示，11月降準的概率本就較低，保持利率不變意味着央行已開始正視當前銀行負債端面臨的問題表現，並且對市場仍是偏積極的。儘管當前資金面的外生擾動並未完全消退，銀行負債壓力的緩解仍然需要時間，但資金市場很難再出現類似10月末的大幅波動，因此存單利率在當前水平上進一步抬升的概率有限，後續大概率出現頂部震盪回落的狀態。

LPR報價仍有下調空間5年期以上品種單獨下調可能性大

對於未來LPR利率是否還有下調空間，王青認爲，MLF操作利率還有小幅下調的空間。這樣來看，短期內不能完全排除MLF利率下調帶動LPR報價跟進調整的可能。

他指出，近期經濟運行勢頭回暖，但距離常態增長水平還有一段距離，今年底明年初宏觀政策將保持穩增長取向。在加強信貸投放的同時，推動融資成本持續下降是一個重要發力點。這亦是10月底中央金融工作會議提出的具體要求。同時，當前物價水平明顯偏低，考慮價格因素後的企業實際融資成本偏高。

“近期樓市出現一些企穩跡象，但整體上仍處於築底階段，需要行業支持政策繼續加碼。爲推動樓市企穩回暖，新發放居民房貸利率仍需進一步下調。 ”王青預計，當前是扭轉樓市預期、引導房地產行業儘快實現軟着陸的關鍵所在。因此即使未來一段時間MLF操作利率保持不變，5年期以上LPR報價單獨下調的可能性也比較大。

招聯金融首席研究員董希淼亦指出，四季度，應繼續加大貨幣政策實施力度，繼續推動政策利率下行，實施全面降準或定向降準，適度降低存款利率，壓降銀行資金成本，引導LPR下降5-10個基點，推動市場主體融資成本穩中有降，進一步鞏固宏觀經濟恢復向好的態勢。

“如果在今年底5年期以上LPR非對稱下降10個基點，將更好地降低居民存量和新增房貸利息支出，進一步提振居民住房消費的意願和能力。”董希淼表示，這也將進一步降低企業中長期貸款利率，激發企業有效融資需求，爲實現2024年經濟良好開局創造條件。

此外，周茂華認爲，短期國內通過深化利率市場化改革，引導金融機構通過挖掘LPR改革潛力，合理調整存款利率，穩定銀行負債成本，爲銀行降低實體經濟融資成本拓展空間。而爲平穩中長期資金面，銀行業金融機構也應進一步加大對實體經濟薄弱環節、重點領域的支持力度，央行預計可能適度增加長期限性流動性投放。

周茂華還指出，考慮到金融機構備戰“開門紅”及應對年末、跨年流動性需求，不排除央行今年底前後推出降準、結構性貨幣工具來穩定市場流動性。

新京報貝殼財經記者 姜樊