来源：长江商报

钛白粉龙头企业龙佰集团（002601.SZ）抛出一系列资本运作计划。

11月21日晚间，龙佰集团披露子公司分拆预案，龙佰集团拟将其控股子公司云南国钛金属股份有限公司（以下简称“国钛股份”）分拆至深交所主板上市。本次分拆完成后，龙佰集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对国钛股份的控股权。

长江商报记者注意到，国钛股份为龙佰集团2019年发起设立的海绵钛核心子公司。2023年上半年，国钛股份的营业收入和净利润分别达到12.39亿元、1.82亿元。

不过，近两年受到下游需求疲软、钛白粉价格快速下跌等因素影响，龙佰集团业绩持续下滑。2022年和2023年前三季度，龙佰集团的归母净利润同比减少26.88%、32.5%。

同时，龙佰集团的财务压力也在加大。截至2023年9月末，龙佰集团长短期债务合计为206.74亿元，较2022年末的136.74亿元增长约70亿元。

在此背景下，龙佰集团计划分拆国钛股份独立上市，也意在专注发展钛白粉业务，并帮助国钛股份通过独立上市扩大资金实力、拓宽融资渠道。

分拆前为国钛股份引入19家战投

成立仅四年时间，国钛股份就开启了IPO进程。

资料显示，2019年9月，龙佰集团与其控股子公司禄丰新立共同出资3亿元成立国钛股份，二者分别持股99%、1%。

2020年5月，龙佰集团对国钛股份增资7亿元。不仅如此，彼时，龙佰集团还将下属子公司海绵钛业务全部整合到国钛股份，并通过国钛股份下属子公司甘肃国钛收购金川集团钛厂资产，将国钛股份打造成公司钛金属业务平台，并表示国钛股份将依托公司已有的海绵钛、高钛渣及大型“沸腾炉”氯化技术，深耕钛材工业，在巩固海绵钛业务的同时，积极向下游延伸。

2021年3月，龙佰集团继续对国钛股份增资5亿元。同时，国钛股份还作价1.64亿元从龙佰集团控股子公司东方锆业手中收购朝阳东锆100%股权，以扩大业务规模。

为了进一步增强资金实力，此次计划分拆之前，龙佰集团还为国钛股份引入了重要的战略投资者。2023年3月，龙佰集团公告称，为进一步提升国钛股份综合实力，优化云南国钛公司治理，增强市场竞争力，做大做强海绵钛业务，促进其业务发展，云南国钛拟引入战略投资者。

此次增资中，战略投资者拟以现金认购国钛股份新增股份不超过3.30亿股，受让龙佰集团下属子公司禄丰钛业所持有的国钛股份不超过3.80亿股。

此次增资在5月完成，包括国家级大基金支持与出资的产业投资基金、国有投资公司、资产管理公司等在内的19名战略投资者合计对国钛股份增资10.56亿元，禄丰钛业也获得12.16亿元的股份转让款。

根据11月21日晚间龙佰集团披露的分拆预案，龙佰集团拟将其控股子公司国钛股份分拆至深交所主板上市。本次分拆完成后，龙佰集团股权结构不会发生变化，且仍将维持对国钛股份的控股权。

目前，龙佰集团直接持有国钛股份45.53%的股份，为国钛股份的第一大股东。禄丰钛业持有国钛股份5.46%的股份，龙佰集团通过子公司冶金新立间接控制禄丰钛业，因此龙佰集团直接、间接控制国钛股份共50.99%的表决权。许刚为上市公司控股股东、实际控制人，因此间接控制国钛股份50.99%的表决权，为国钛股份实际控制人。

除此之外，深创投制造业转型升级新材料基金为国钛股份的第二大股东，持股比例为10.67%。

近两年净利持续下滑

目前，龙佰集团已经成为一家致力于钛、锆、锂等新材料研发制造及产业深度整合的大型多元化企业集团。除了国钛股份及其控股子公司之外，龙佰集团主要从事钛白粉、锆制品、锂电正负极材料等产品的生产与销售。

长江商报记者注意到，在钛产业领域，龙佰集团现已形成钛白粉151万吨/年，海绵钛5万吨/年的产能，双双位居全球第一。其中，国钛股份作为龙佰集团海绵钛业务的核心子公司，虽然成立时间较短，但盈利能力快速提升。

分拆方案显示，2020年至2022年，国钛股份分别实现营业收入1.1亿元、9.03亿元、24.57亿元，归母净利润613.46万元、8185.97万元、3.7亿元。

中报显示，2023年上半年，国钛股份的营业收入和净利润分别达到12.39亿元、1.82亿元，期末总资产和净资产分别为39.02亿元、12.39亿元。

不过，近两年来，受到下游需求疲软、钛白粉价格快速下跌等因素影响，龙佰集团业绩持续下滑。2022年和2023年前三季度，龙佰集团分别实现营业收入241.55亿元、202.83亿元，同比增长17.16%、12.28%；归母净利润34.19亿元、21.42亿元，同比减少26.88%、32.5%。

不仅如此，龙佰集团的财务压力也在加大。截至2023年9月末，龙佰集团的短期借款为68.73亿元、一年内到期的非流动负债26.25亿元、长期借款111.76亿元，长短期债务合计为206.74亿元，较2022年末的136.74亿元增长约70亿元。这也使得龙佰集团前9个月的财务费用由上年同期的1442.32万元增长至1.91亿元，增幅高达1220.98%。

在此背景下，龙佰集团分拆国钛股份独立IPO也意在拓宽融资渠道。

对于此次分拆的目的，龙佰集团表示，本次分拆一方面有助于公司专注发展钛白粉业务，发展低成本、成熟的大型氯化法钛白粉技术，着力满足趋严的产业及环保政策对钛白粉生产能耗提出的更高要求，进一步提高公司市场份额；另一方面有助于国钛股份通过独立上市扩大资金实力、拓宽融资渠道，在继续巩固和发展海绵钛业务，进一步增强市场竞争力的同时，选择合适的时机将产业布局向直接关联的下游延伸。

值得一提的是，龙佰集团还加大了产业链投资力度。同日，龙佰集团还宣布，公司及全资子公司龙佰四川、龙佰矿冶与河南云恪企业管理咨询有限公司、焦作通财创业投资有限责任公司新设的全资子公司河南卓益产业投资有限公司，拟共同出资设立河南财源益丰产业投资合伙企业（有限合伙）（简称“产业投资合伙企业”）。

公告显示，产业投资合伙企业总出资额为35亿元，其中龙佰集团、龙佰四川、龙佰矿冶分别出资7.7亿元、5.25亿元、4.2亿元，合计出资17.15亿元。产业投资合伙企业的投资行业为钒钛锂资源和新材料行业及其上下游。