財聯社11月24日訊（編輯 劉蕊）本月初，韓國監管機構的一則賣空禁令吸引了全球投資市場的目光。

儘管這一“禁空令”一度令韓國股市迎來三年多以來的最大單日漲幅，但意想之外的惡果似乎也隨之而來：被禁令擋在韓國股市門外的空頭們開始轉戰期貨市場，對單一股票期貨進行看空押注，而這可能給韓股帶來更大動盪。

交易所數據顯示，一些韓國股票的期貨交易價格較現貨價格的折價率已經高達6%。隨着韓國空頭開始押注單一股票期貨，市場波動可能再次加劇，那些尋求穩定回報的投資者面臨的風險可能再度增加。

韓股“禁空令”遭致意外苦果？

本月初，韓國政府意外發布禁止賣空股票的命令。受此政策衝擊，韓國股市在隨後的首個交易日迎來大幅上漲，韓國綜合股價指數Kospi 200單日收漲5.66%，創下2020年3月以來的最大漲幅。

然而這一漲勢並沒有持續太久。在首個交易日大漲之後，與賣空禁令相關的Kospi 200指數和Kosdaq 150指數連續幾個交易日錄得下跌。儘管本月中旬至今，Kospi 200指數有所反彈，但仍未突破今年9月的前高。

市場分析人士指出，在賣空禁令後，全球投資者和當地基金都削減了對韓國股票的持倉，對韓股市場的信心也可能削弱。

更雪上加霜的是，一些韓股空頭選擇轉戰期貨市場，開始對韓國單一股票的期貨進行空頭押注，導致股票期貨價格較現價的折價幅度擴大。

據交易所數據顯示，海外基金正在推動做空單一股票期貨。自賣空禁令實施以來，離岸基金已經賣出了1850億韓圓（約合10.15億元人民幣）。目前大幅貼水的幾份期貨合約相關的股票，也正是這些海外空頭們此前的目標。

交易所數據顯示，本月早些時候，韓國最大的便利店運營商BGF Retail Co.和浦項制鐵DX公司12月到期的單隻股票期貨價格較現貨價格至少低10%，截至11月21日，折價幅度收窄至6%。在禁止賣空之前，韓國市場上很少出現這樣大幅度的折價現象。

Clepsydra Capital分析師Sanghyun Park表示，期貨價格相對於現貨價格的折價"可以歸因於對賣空需求的吸收"，“我們預計，涉及期貨/現貨的激進套利交易將激增，最終導致現貨市場價格波動加劇。”

韓國股市可能繼續動盪？

政府禁止賣空股市，是爲了在明年大選前穩定市場，保護散戶投資者。

此前，韓國綜合股價指數的波動率曾一度飆升至2020年以來的最高水平，引發了人們的擔憂。人們擔心，如果韓國股市波動率居高不下，該國對全球投資者的吸引力可能下降，在MSCI指數中尋求發達市場地位的可能性也可能下滑。

然而，在賣空禁令之後，儘管韓股波動有所緩和，但仍高於其他多數區域市場。而隨着股票期貨折價率上升，韓股的波動率可能也隨之飆升。

韓國資本市場研究院高級研究員Lee Hyo Seob表示：

"在期貨到期的當天，現貨市場的波動性可能會增加，因爲可能會有大量的程序性賣單。"

一些分析師警告稱，對於在賣空禁令期間尋求其他選擇的基金來說，利用期貨對沖風險並不總是理想的選擇，因爲它會帶來更高的成本和其他風險。

責任編輯：於健 SF069