來源：21世紀經濟報道

11月21日，“第十八屆金融年會・21世紀金融發展（麗澤）年會”在北京豐臺隆重舉行。北京股權交易中心總經理助理朱博玉出席並參與了圍繞“如何做好科技金融”的圓桌討論。

朱博玉表示，要做好“科技金融”這篇大文章，一方面要持續優化金融供給側結構性改革、做好金融政策的供給，另一方面要探索落地適合中國特色金融發展之路的金融產品、金融工具，真真正正爲科技型企業在發展過程中遇到的各種痛點、難點提供解決方案。在此過程中，北京股權交易中心（下稱“北股交”）作爲北京市唯一的區域性股權市場，可以通過發揮自身的差異化優勢來助力科技型企業的高質量發展。

北京股權交易中心總經理助理朱博玉

據其介紹，自2022年11月中國證監會批覆同意在京設立全國首家認股權綜合服務平臺以來，北股交立足區域性股權市場在我國多層次資本市場體系中的差異化功能定位，依託區域性股權市場的私募證券登記、存管、結算、轉讓等法定功能定位，持續推動建立健全認股權業務生態體系。

此外，北股交還與建立戰略合作關係的商業銀行、中關村發展集團合作探索搭建“資金+資本+服務”的創新合作模式，探索推動全國首支認股權主題基金落地北京，拓寬科技型中小企業的融資渠道，暢通“科技—產業—資本”的良性循環，推動健全完善首都科技金融生態體系。

認股權業務發展蹄疾步穩

朱博玉指出，認股權本質上屬於金融衍生品中的一種非標準化期權合約。例如，一家早期的科技型企業在申請金融機構債權資金支持的同時，要按約定給予該金融機構一定比例的認購股權選擇權，即在未來某一時期，該金融機構可行使該選擇權，認購企業一定數量或金額的股權。對科技型企業而言，通過認股權這一工具，藉助出讓部分未來潛在的股權溢價，更易於獲得“友好資本”的資金支持，可以更加順利跨越創業初期的融資難關，並優化資本結構。對金融機構或者投資者而言，拿到認股權就可以擇機行權成爲企業股東，或者將認股權回售或轉讓給第三方實現變現獲利，這相當於持有了一個風險“緩衝墊”。

朱博玉回憶，2021年11月，北股交之所以能夠獲批開展全國首個認股權綜合服務試點，是因爲在前提調研中發現，近年來商業銀行雖然都在開展投貸聯動業務，但也存在一些突出的問題。例如，簽署的認股權需要一個能保證商業銀行存證權益的法定平臺，爲相關的非標場外權益條款提供法律保護，認股權綜合服務平臺的合規存證功能也應運而生。

同時，對於商業銀行來講，認股權真正的價值在於變現，而變現的關鍵是要實現流通，通過行權轉讓實現收益，進而與貸款風險之間建立行之有效的抵補機制。爲此，北股交的認股權綜合服務平臺的行權轉讓功能服務，就是爲認股權的買賣雙方提供撮合服務與鑑證服務。

此外，今年北股交、北京銀行中關村分行、北銀理財有限公司、中關村資本集團還聯合發起設立了全國首支認股權策略創業投資基金，起到了很強的示範作用，有助於鼓勵更多金融機構探索認股權的可行性。朱博玉認爲，隨着類似基金的逐步設立，未來市場上有望逐漸形成認股權策略的基金羣，在這些基金的加持之下，商業銀行可以對科技型企業進行長期跟蹤，從而深入瞭解企業在不同生命週期的具體需求，並沉澱下來極具價值的數據信息，最後通過投資行權變現來實現貸款風險的抵補。

加強與銀行的戰略合作

朱博玉表示，北股交成立10年以來，商業銀行一直是非常重要的戰略合作伙伴。近兩年來，有關部門加大了對北京區域性股權市場的關注和支持，給予了北股交更多的金融牌照優勢和客戶資源供給。在此基礎上，北股交也在積極探索與商業銀行攜手促進認股權綜合服務平臺的場景落地。

朱博玉介紹，北股交和商業銀行的戰略合作主要有四個方面：一是和商業銀行共享客戶資源；二是圍繞客戶資源發揮認股權綜合服務平臺的功能；三是與商業銀行的認股權系統深度對接；四是搭建認股權策略基金，幫助商業銀行將持有資產變現並實現收益。

首先，北股交運營建設的北京“專精特新”專板於今年8月正式開板，商業銀行對應的貸款客戶可以進入這個專版，北股交能夠爲企業提供貸款之外的增值服務。同時，專板上的企業如果有融資需求，也可以和專板合作銀行的工作人員進行對接，從而實現相互拓客、資源共享。

其次，今年年中，北股交聯合頭部券商正式發佈了認股權估值模型這個小工具，預計於今年底正式上線，該工具有望爲客戶經理向企業推介認股權相關產品時提供估值參考。該工具還有望豐富商業銀行看待科技型企業“看過去-看現在-看未來”的全維度，完成企業全生命週期的圖譜構建。此外，股權激勵和員工持股計劃存證、私募債券、S基金等創新試點也是下一步北股交服務科技型企業、商業銀行、私募基金管理人的重要工具和手段，有助於打通科技型企業從初創期到上市期全流程的各種痛點。

再次，北股交和商業銀行可以實現認股權系統的對接，商業銀行每發生一筆認股權業務，相關信息會同步在北股交的認股權系統中進行留痕登記，該系統會直接上傳到證監會的中央監管鏈。同時，北股交也會出具相關的登記確權函，以電子信息回傳的方式反饋到商業銀行內部，保證商業銀行信息存證的安全性、有效性和即時可查詢性。

最後，北股交還聯合商業銀行等金融機構設立了首支認股權策略創業投資基金，這是一支早期基金，未來可能還會設立成長期基金等針對企業不同生命週期的基金。這是一個新生的市場，難以依靠市場自發的力量去推動，北股交作爲基礎設施積極先行先試，持續探索讓金融更好服務科技型企業的可行路徑。

朱博玉總結，金融機構和科技型企業本身就是息息相生，相濡以沫的關係。北股交在服務科技型企業和金融機構高質量發展的過程中，將立足差異化的平臺定位，深耕服務功能，將現有的功能體系、工具手段、監管沙箱發揮至最大作用。 

（作者：唐婧 ）