華夏時報

近日阿根廷總統大選結果出爐，米萊贏得大選的勝利，將於下月10日上任。米萊有着“阿根廷版特朗普”之稱，但是他是一名經濟學教授，他在當選前主張，阿根廷應該全面美元化，“炸掉”阿根廷央行，大幅削減稅收和公共開支，要實行徹底的私有化。他還多次聲稱“稅收是盜竊”“國家是魔鬼發明的，上帝的制度是自由市場。”

所謂美元化，就是廢除阿根廷正在使用的本幣比索，而用美元替代，廢除中央銀行，貨幣政策完全遵循美聯儲。實現美元化的過程，其實是放棄貨幣主權。

爲什麼阿根廷總統提出如此離譜的主張仍然贏得了大選？這是因爲目前的比索已經失去信用，可以毫不誇張地說：比索已死，米萊只是宣佈了而已。

我們知道貨幣的本質就是信用，當代的貨幣是政府發行的紙幣，紙幣的信用本質就是政府的信用。一個國家的貨幣只有匯率和物價穩定，纔可能談信用，如果不穩定就會引發市場上的拋售，對內表現爲更加猛烈的通貨膨脹，對外表現爲更大幅度本幣貶值。

阿根廷10月通脹率達到8.3%，過去12個月累計通脹率達142.7%，創32年來新高，這就是惡性通脹。爲了應對惡性通脹，阿根廷央行今年內6次加息，將基準利率上調至133%，這樣的利率，怎麼可能有經濟增長？

比索在過去四年內已貶值超90%，年初至今，官方匯率大跌了近50%，至1美元兌350比索左右。而黑市匯率跌幅更大，已經跌至1美元兌600比索。在大選結束後，阿根廷比索的匯率大跌，在黑市上比索匯率已經跌至1美元兌1000比索左右。

爲什麼會出現以上情形呢，阿根廷債務相對還債能力過高。爲了應對各種社會問題，政府必須保持較高的支出，但是其出口水平和政府稅收能力又無能爲力。截至今年第二季度末，阿根廷外債規模爲2748.37億美元，預計今年年末將達到3000億美元，這個數字對於阿根廷經濟是不可承受之重。

阿根廷政府解決這個問題的辦法是印鈔票，阿根廷M2增速僅在少數月份低於30%，後果就是高通脹和本幣貶值。

一個貨幣一旦進入惡性通脹，比如，你有一天突然拿到一筆比索，想要在阿根廷購買一套別墅，但是由於通貨膨脹，說不定明天你就只能買一套公寓了，那麼你必須在最短的時間內花掉，或者換成美元，而這進一步導致通脹和貶值，這就是貨幣失去信用的可怕之處。

如果採用了美元，則美元在阿根廷的流通量，必須由其出口能力決定，而不是央行想發行多少就發行多少的，利率也要採取美聯儲的政策，不能隨意降息，這就進一步約束了阿根廷政府和私人的消費和投資，從而從根本上切斷了通脹的源頭。

美元化本質上就是在本幣失去信用之後，只能把信用寄託在美元身上，從而抑制政府的支出，勢必縮小政府的規模和政府的功能，最終爲小型政府的政策和更爲徹底的市場化打下基礎。

從邏輯上講，美元化不是不可能，比如在歐元誕生之前，歐洲所有國家都有自己的貨幣，比如法國的法郎，德國的馬克，西班牙的比塞塔，意大利的里拉等等，此後統一用歐元，設立歐洲央行，把貨幣政策全部讓渡給歐洲央行，目前看運行相對成功。

美元化的前提是必須有較高的美元儲備。儘管目前阿根廷官方公佈的外匯儲備總額爲215.04億美元，但淨儲備爲負100億美元以上。如果國庫沒有大量美元，並且還有大量外債，則美元化就會非常困難，可能對經濟形成休克式緊縮，因爲用來交易的貨幣太少了。

同時，如果以美元代替比索，則阿根廷人必須把手裏的比索兌換爲美元，那麼這樣就會在市場上遭遇比索的集中拋售，美元的需求急劇上漲，則會再次導致比索的大跌，那麼此前手裏沒有美元準備的家庭則可能導致資產的大幅縮水，再加上美國尚在加息縮表的過程中，美元的利率處於高位，美元還在升值中，美元目前在全球還是稀缺的，這就讓問題更加複雜化。

美元化對於阿根廷就是休克療法，風險很大，需要其他經濟大國的支持或者IMF、世界銀行等貨幣基金組織的支援。

當然具體美元化的措施並未如以上這麼簡單，還存在中間很多的緩衝措施，比如向國際組織借美元債等等，但是最終依靠的是政府開支縮減，出口強勁得到足夠的外匯，金融市場的建設，這又需要進一步的擴大改革措施，以提高產業競爭力，刺激企業和經濟的活力。

阿根廷的美元化又是一場不可多得的貨幣實驗，但願代價不要太大。

責任編輯：孟俊蓮 主編：張志偉