經濟觀察網 記者 鄒衛國 北京報道 2023年11月26日，清華大學國有資產管理研究院和經濟觀察報聯合發佈2022年度A股上市公司自由現金流量創造力99強排行榜（FCF Top 99，見表1）。

今年發佈的上市公司自由現金流量創造力99強排行榜中，貴州茅臺、山西汾酒、雙匯發展等爲代表，有28家公司連續七年入榜。

FCF Top 99排行榜由清華大學經管學院教授、清華大學國有資產管理研究院研究部主任謝德仁帶領的團隊研究製作。

從榜單入榜和出榜的變化看，美的集團、九安醫療、隆基綠能、中國重汽等25家公司首次入榜，而中國中免、三一重工、恆瑞醫藥等25家企業則跌出了榜單。

在FCF Top 99強榜單排序變動中，中遠海控排名上升了44位，上海凱寶、達安基因、洽洽食品等分別上升了30位、28位和28位。世榮兆業則下跌了37位，但仍然維持在榜單之上，江蘇索普、登海種業分別下跌了32位和22位，跌出了榜單。

在新發布的榜單中，有部分自由現金流創造力指標很高，但因不滿足樣本篩選條件而未能上榜。其中原因包括了：稅後營業利潤近三年累計值小於零、存在虛構利潤、審計報告爲保留意見等。

從行業分佈看，“喝酒喫藥”在榜單中佔據了較多的席位，但值得注意的是，整體行業分佈較爲均衡：電器機械及器材製造業、汽車製造業、零售業、軟件和信息技術服務業、新聞和出版業等等，都有較多的企業上榜。製造業仍是自由現金流量創造力99強公司的主力軍。值得注意的是，房地產公司整體跌出了榜單。

從地域分佈上看，大多數入榜公司都集中在東部地區，但其中有一些微妙的變化。其中，陝西、甘肅首次登榜，各佔2席和1席；山東省表現靚麗，入榜企業增加至9家，超越了江蘇排名第四，而廣東上榜公司排名第三，但數量開始下跌，跌去3席僅餘9家公司在榜，而上海上榜公司數量仍處榜首，並開始重拾升勢，2022年增加3家，數量達到了15家。令人注意的是，北京的上市公司表現平平，仍只有4家企業上榜。

根據發佈的榜單，中國自由現金流量創造力最強的A股上市公司展現出了強勁的韌性，FCFtop99 的公司，無論是均值、中位數，還是第99名公司的自由現金流量創造力，都繼續呈現出上升的趨勢。

FCF Top 99榜單採用“淨資產自由現金流量回報率”(FCFOE)來進行排序，最終確定榜單年度的公司名單。該榜單報告確定的榜單池子公司限於：A股非金融行業上市公司；最近3年度主營業務處於正常經營狀態；近三年財務報表審計意見爲無保留意見且無監管機構認定的會計違規事項；排除了自IPO或借殼上市年份至2022年度末達10 年的公司。

本榜單的研究與製作完全基於上市公司公開披露的財務報表數據，數據取自CSMAR、RESSET和 Wind三個公開數據庫。

此次發佈爲FCF Top 99榜單的第三次發佈。自2021年榜單首次發佈以來，自由現金流量的創造得到了越來越多的重視，2022年2月，國務院國資委發文將自由現金流量納入央企建設世界一流財務管理體系考覈的關鍵指標。2023 年10月，證監會修訂上市公司監管指引，開始要求企業密切聯繫自身的現金流量創造情況來規劃企業的分紅。一些機構投資者也更加重視基於企業自由現金流量創造來構建投資組合。

此次發佈，在推出2022 年度A股上市公司自由現金流量創造力99強(FCF Top 99)之外，同時還發布了A 股上市公司現金增加值創造力 50 強(CVA Top 50)和A股上市公司經濟增加值創造力99強(EVA Top 99)。

上述三大榜單分別從不同角度，描述了上市公司的價值創造能力。謝德仁教授認爲，長期來看，一個企業能否持續地爲利益相關方創造價值，取決於其創造的經營活動淨現金流量在滿足自身投資活動所需現金和支付利息之外是否還有剩餘，亦即企業長期來看能否創造自由現金流量和現金增加值。

針對上述榜單，謝德仁教授在11月26日召開的第二屆企業高質量發展與自由現金流量創造力研討會上做了全面介紹。謝德仁教授呼籲，監管部門應採取措施推動上市公司自願進行自由現金流量和現金增加值創造方面的信息披露，並改進現金流量表的列報與披露，改進企業理財產品投資相關信息在資產負債表上的列報與披露。

（報告全文詳見經濟觀察網）