白糖：市場消息平淡 期價窄幅波動

原糖：本週原糖繼續維持高位。美國農業部（USDA）在11月21日發佈的報告中，預計2023/24榨季全球糖產量將達到1.835億噸，較去年同期增加820萬噸。預計消費量將創下新的紀錄至1.784億噸。

國內：廣西新糖報價6920元/噸，雲南新糖報價7000元/噸。配額內進口估算價6950-7050元/噸；配額外進口估算價8910-9050元/噸，內外價差超2100元/噸。

糖漿及預拌粉進口：10月，我國稅則號170290項下三類商品共進口16.55萬噸，同比增加12.11萬噸，增幅272.7%。2023年1-10月累計進口稅則號170290項下三類商品156.77萬噸，同比增加62.68萬噸，增幅66.61%。

小結：目前市場消息平淡，矛盾並不突出。原糖中期靜待印度產量明朗進而推測該國出口政策的演繹，目前市場按照印度不出口交易，但如果未來印度產量超預期，出口概率增大，市場將迎來拐點。國內目前廣西、雲南均已開榨，廣西12月將有更多糖廠開榨，增產預期疊加糖及預拌粉等進口增長，目前市場供應較爲充裕，抑制價格表現。繼續以區間偏弱思路對待，關注未來現貨成交意願。

風險因素：印度出口政策超預期。

棉花：需求疲軟，棉價承壓運行

1、宏觀：本輪美聯儲加息停止“板上釘釘”，預計將維持高利率較長時間，宏觀層面擾動仍存。

2、供應端：新棉陸續上市，交售進入尾聲，但籽棉交售價格逐漸下降，棉花供應端相對充裕。

3、需求端：下游需求表現疲軟，紡織企業開機率處於低位，停收軋花廠數量增加。

4、進出口：美棉出口環比下降，但仍處相對高位，國內紡服出口持續受阻。

5、庫存端：紡織企業紗、布庫存天數均環比增加，坯布庫存累積較快，下游庫存壓力較大，拖累棉花價格。

6、國際市場方面：宏觀層面擾動仍存，北半球棉花上市量逐漸增加，多空力量交織，美棉區間震盪運行。本週美聯儲貨幣政策會議紀要顯示，與會決策者對美聯儲動作依舊十分謹慎，本輪加息週期大概率結束，但將較長時間維持高利率狀態，短期內沒有降息計劃，市場預計，美聯儲降息或將出現在明年二季度末。受美聯儲停止加息預期影響，市場情緒相對樂觀，對棉價有一定支撐。基本面來看，當前正值北半球棉花上市高峯，供應端存在階段性壓力。需求端來看，來自巴西及澳棉出口競爭壓力較大，美棉出口數據環比走弱，美國服裝進口同比也有較大降幅，供需相對偏松。整體來看，美棉價格上行存在較大壓力，下方有一定支撐，但支撐力度稍弱，預計短期美棉仍圍繞80美分/磅區間震盪，關注宏觀、基金持倉、美棉出口。

7、國內市場方面：棉花供應十分充裕，下游需求疲軟，庫存累積，棉價承壓運行。本年度籽棉交售已經進入尾聲，新棉集中上市、棉花到港持續創下新高、拋儲累計成交近90萬噸，棉花供應十分充裕。但下游需求表現較弱，籽棉交售價格震盪下行，目前新疆部分地區機採棉交售價格已經跌破7元/公斤，軋花廠皮棉銷售困難，軋花廠停收現象逐漸增加。紡織企業因訂單數量較少，開機率及產銷率也在逐漸下降，而紗線與坯布端庫存指數卻在不斷增加。終端紡服內銷數據尚可，但出口仍然不暢，產業鏈負反饋累積，情緒偏弱，基本面對棉價有較大拖累。此外，資金持倉同樣對鄭棉有較大影響，01合約持倉量較高，後續需持續關注。

關注：宏觀擾動、下游需求、持倉。

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