事件：2023/11/25 長安與華爲簽署了《投資合作備忘錄》，經雙方協商，華爲擬設立從事汽車智能系統及部件解決方案研發、設計、生產、銷售和服務的目標公司（以下簡稱“目標公司”），長安擬投資該目標公司並開展戰略合作。

華爲車BU 業務分拆，長安汽車率先參股，智駕產品有望更充分普及：關於目標公司的設立細則，包括以下方面，1）目標公司業務：涉及智駕解決方案、智能座艙、智能汽車數字平臺、智能車雲、AR-HUD、以及智能車燈等。相關的技術、資產、以及人員都將注入至目標公司。2）與華爲的業務相關：華爲原則上不從事與目標公司業務範圍內相競爭的業務。3）參股情況：長安及關聯方股權比例不超過40%，目標公司將對現有戰略合作伙伴車企及有戰略價值的車企逐步開放股權。我們認爲，1）目標公司基本屬於原華爲車BU 業務分拆後的獨立運營，長安則作爲重要的戰略合作伙伴率先通過股權模式深化合作。2）目標公司對股權持開放態度，不排除與華爲已有相關合作的車企將會入股合資公司，以參股模式實現業績+合作的深度綁定。3）展望來看，華爲在智能化領域已處於領先地位，通過車企的資金注入、以及地方性國資背景支持，預計其智能化相關技術將有望保持長期領先並更好地反哺合作車企，推動產業鏈降本、以及高階智能化在低價車型中的普及率。

已有良好合作基礎，後續長安智能化將有華爲更深度賦能：長安汽車已與華爲有基於深藍汽車、阿維塔子品牌的合作基礎，1）2021/1 公司與寧德時代、華爲三方共同設立高端智能化品牌阿維塔，已有阿維塔11、阿維塔12 車型上市，通過智能化+科技感體驗的顯著增強催化訂單/銷量增量。2）2023/8 公司旗下深藍品牌與華爲簽訂了合作框架協議，預計將有相關車型搭載華爲智駕產品。3）本次目標公司共同設立後，公司或將更充分享受華爲的智能化深度賦能，有利於公司以更低的成本+更領先的技術方案提升旗下品牌產品的智能化競爭力。4）公司堅持新能源轉型且轉型節奏已位於行業前列，形成價格從低到高的完整新能源車型序列，疊加領先的自研能力+華爲智能化技術，看好旗下各品牌競品力車型以規模效應帶動銷量/業績改善前景。

維持 “買入”評級：本輪事件或有望帶動公司智能化發展、以及估值體系的重塑，建議關注市場情緒提振後的投資機會、以及涉及雙方合作的後續細則規劃。我們維持2023-2025E 公司歸母淨利潤預測至105.7 億元/90.9 億元/107.7億元，維持公司“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇、自主品牌轉型不及預期、與戰略伙伴合作不及預期、合資品牌銷量及盈利能力低於預期。