最大月虧559元/頭，漫長豬週期，養豬首富“闖關”！行業底部重要信號燈點亮……

每經記者胥帥黃鑫磊每經編輯易啓江

各地養豬首富都犯難了，他們正共同經歷着一個“闖關難度”堪稱歷史罕見的“漫長的季節”。

市民們現在長時間喫上便宜豬肉的背後，衆多受訪的養豬人士卻說，行業正在經歷有統計以來最賺錢又最虧錢的“漫長豬週期”，有人暴富有人血虧，整體虧損的時間跨度和虧損深度創歷史之最，賺錢與虧錢幅度均位於歷史最高值區間，複雜性與莫測性也歷史罕見……

2010年以來，十年三次豬週期，從來沒有哪次如現在這般令養豬人難熬又難受，即便是掌握大量資本的各地養豬首富，也正感受着從未有過的豬週期“闖關”難度。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請；江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因爲鉅虧變成“*ST正邦”……

值得注意的是，一個豬週期的重要信號燈點亮了：淘汰母豬的價格，在10月底環比大跌20%，同比跌超50%。牧原股份有關人士向《每日經濟新聞》記者（簡稱每經記者）解釋，淘汰母豬價格走低說明賣母豬的多，母豬影響的是10個月後的週期，“現在減少母豬，對應減少的產能是明年8月、9月。”

但正經歷着這一輪“漫長豬週期”的養豬人，還擁有信心嗎？

最漫長的豬週期

首富日子也難熬

豬價同比下跌超四成，《央視財經》11月14日發佈的報道登上熱搜。

市民能喫上便宜豬肉的背後，是整個行業正經歷一個前所未有地難熬的“漫長的季節”。

我們來看看歷史上的主要幾輪豬週期虧損表現：

1、2013年3月~2015年5月

期間累計虧損15個月（行業平均，下同），最大月虧301元/頭。

2、2018年3月~2019年2月

期間累計虧損7個月，最大月虧318元/頭。

3、2021年6月~現在

本輪豬週期（一輪漲跌週期）自2019年2月開始，歷經數月暴漲後，於2021年6月拉開下行週期序幕，雖然在2022年有短暫的半年反彈，但整體仍在下行趨勢中，期間已累計虧損約21個月（截至2023年11月27日），遠超2013年3月~2015年5月這輪週期的15個月虧損，爲有統計以來虧損時間最長豬週期；最大月虧高達559元/頭，也是有統計以來月度虧損的最大值。

“壓力山大，從未有過的困難。近三年都在虧損，2020年盈利，之後三年都在虧損。現在全年育豬一頭，虧損就是200元。”成都旺江農牧科技有限公司董事長江騰濤無奈地向每經記者說，歷史上沒有哪次豬週期的虧損程度有這一次深，他現在的豬場規模只維持頂峯時期的三分之一，而2019年的年出欄曾超過3萬頭。

而養豬場主楊華（化名），他卻準備明年去打工了。

11月1日下午，在安徽臨泉縣鄉下的一處農戶養殖場，楊華對每經記者說，2019年以來的幾年時間裏，他的養殖場生豬存欄量一直維持在120頭左右。2022年年中，豬肉價格短期出現較大幅度上漲，他看好年底價格，在29元/公斤左右時“壓欄惜售”，並二次育肥，導致年底降價時鉅虧，這時出欄重量已在200公斤以上。

“今年實在賭不起了，我從10月份就開始賣豬，現在大豬基本都賣完了，價格約6元/斤，但成本約7.8元/斤，相當於賣一頭豬虧了近600元。”楊華分析稱，他最擔心的是非洲豬瘟，萬一年底爆發，到時將血本無歸。

同樣在臨泉鄉下的一家養豬場，場主李恆（化名）卻在賭年底漲價，“雖然近段時間有非洲豬瘟，但還是想賭一下年底漲價，所以正在對生豬育肥，11月初存欄生豬重量每頭有100多斤，年底（農曆臘月底）能增重到270斤-280斤，預計到時一頭豬能賺500元-600元，但如果現在賣，價格只有6.4元/斤-6.5元/斤，而成本在7元/斤左右。”李恆說道。

2019年4月到2020年10月本輪豬週期（一輪漲跌週期）的頂峯階段，養育一頭豬要掙3000元，賺錢能力創歷史新高，很多人生出了養豬暴富的“夢想”，做房地產的想造個樓房來養豬；有錢的揮舞着鈔票，“一言不合”開出年薪60萬招“養豬倌”；要掙快錢的就去搶小豬，1500元/頭，2000元/頭統統都要。

而目前這輪豬週期中，企業日子難熬。泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請。江西前首富林印孫控制的正邦科技，已經因爲鉅虧變成“*ST正邦”……

比拼資本與成本

散戶們慢慢離場

本次“漫長的豬週期”，也是歷史上罕見的讓很多人看不懂、難判斷的週期。

最賺錢又最虧錢的“漫長豬週期”，少數人兩頭極端的暴富和血虧，以及行業整體平均虧損，構成歷史上難得一見的橄欖型。它的“闖關難度”也是歷史罕見，這一次讓“養豬”巨頭們都犯難了。

即便養豬龍頭如溫氏股份，它都不知道怎麼精準判斷豬價。在一次路演活動中回答關於豬週期的問題時，溫氏股份表示，2018年非洲豬瘟疫情對我國養豬業造成了較大的影響，行業和豬週期均發生了較大的變化。相比非洲豬瘟前，現在豬週期判斷難度增大。

各養豬大戶對未來走勢判斷存在分歧。

牧原股份首席財務官高曈也不糾結於週期的“變盤點”，他的觀點是行業很難再恢復2019年、2020年的盛況，養豬進入低利潤常態。

11月1日，在安徽臨泉拾分味道工廠餐廳大堂，天邦食品董事長張邦輝索性對《每日經濟新聞》記者說，忘掉所謂豬週期吧，“非洲豬瘟”的零散爆發已經將週期碎片化。

張邦輝說，現在本來已經沒有豬週期了，但非洲豬瘟擾動了規律；資本方面，非養豬人的投機行爲加劇了豬價的不穩定，也人爲製造了週期。

“當前豬肉已經淪爲投機工具，由於預測豬價要漲，所以市場上出現了重新買回生豬進行二次育肥的現象。”張邦輝給記者算了筆賬：一頭出欄肥豬110公斤，被人買回去養到年底有135公斤，而當前豬價不到14元/公斤，假設年底漲到34元/公斤，那麼他們每頭肥豬就能多賣500元左右。

本輪“漫長豬週期”已經讓中國的養豬生態發生深刻變化。溫氏股份的總結是：“養豬行業競爭已演變爲規模化企業間的競爭，主要是資本和成本兩個‘本’的競爭。”

磚頭壘個房子、圍個柵欄、木頭組個料槽的古老養豬方式已經逐漸遠去，迎來的是一座座賽博朋克式養豬場，任何手段和舉措都能量化爲兩個“本”的數字。

河南首富、牧原股份的秦英林，要向每頭豬要600元的“利潤”。1994年出生，養豬行業最年輕的首席財務官高曈，與每經記者交流了牧原股份這600元利潤的斤斤計“角”——飼料浪費17元/頭，飼料內耗20元/頭，5元/頭環保投入，3.1元/頭的疾病監測……

在河南內鄉縣的牧原十七場，牧原股份首席法務官袁合賓指了指豬場房屋頂上的光伏發電板：“自建的光伏系統節省了養豬的用電成本。一頭豬要75度電，自建光伏讓一度電的成本降2毛2，一頭豬的成本就下降十幾元。”

在牧原股份6層樓的豬舍裏，有軌道巡檢機器、地面巡檢機器人、3D智能估重儀、智能聲音採集器等高科技設備。牧原股份方面告訴每經記者，通過智能化設備代替人工，飼養人員減少三分之一；相較於傳統模式28km平均運距，現在運輸成本僅5元/噸，降低了30元/噸。

據天邦食品一位工作人員介紹，公司在廣西的豬場，採購了大量的病毒防護設備，如空氣淨化機、飲水淨化機等。

大型豬企講智能，小規模豬企也掏出真金白銀投入。每經記者在臨泉一家小養豬場門口看到，這裏不僅有消毒櫃、防護靴、橡膠手套等一系列防病毒裝備，內部隱約可以看到通風換氣和噴淋降溫設備。

養豬的恨不得把“大數據算法”“人工智能”“新能源”統統排上，恨不得掌控每一頭豬每一秒的神情、聲音、行爲……每一秒的掌控，都是將不確定性變爲確定性；每一秒的時間，等於養殖成本，等於金錢。

用於養豬的資產越來越重，進入養豬的門檻就越來越高，“漫長的豬週期”讓散戶們慢慢地離開。

據WIND數據，在2007年，退出養殖行業的規模養豬人有97%是49頭規模以內。到了2021年，退出養殖行業的養豬人當中，有約6%來自3000頭規模以內。據牧原股份2022年報，2022年我國生豬出欄量居前的十家企業合計出欄1.42億頭，佔全國生豬總出欄量的份額爲20.28%。

豬企負債率升高

存欄生豬去化緩慢

在“最漫長豬週期”熬成何種程度？還能熬多久？

我們來看看大型規模化豬企的財務報表透露了什麼樣的信息。

《每日經濟新聞》記者整理了10家上市豬企三季報數據，從資產負債率、淨負債、現金流、生物性資產多個維度來觀察今年以來的數字變化。總體來講是“兩增兩減”：上市豬企資產負債率升高，淨負債升高，現金流減少，生物性資產減少。

首先是資產負債率。據東方財富Choice數據，*ST 正邦資產負債率上升最多，從去年年末的148.41%上升至162.61%，其次是東瑞股份，由34.14%上升至47.82%。兩大龍頭牧原股份和溫氏股份，資產負債率都上升至60%上下的關口。天邦食品和新五豐是兩家資產負債率超過70%的豬企，前者從去年年報的79.61%增長至三季報的87.03%，後者反而是在下降。新希望的資產負債率則在三季報突破72.8%。綜合來看，頭部豬企和二三線豬企的資產負債率，處於一個較爲敏感的位置。

再看淨債務，十家豬企去年底的淨負債合計1695.6億元，今年三季度則爲1921.4億元，增幅達到13.32%。這當中，東瑞股份、巨星農牧、牧原股份的淨債務增幅排在前三，分別爲130.19%、67.43%、49.80%。其中有一個特點，溫氏股份、*ST正邦、天邦食品、新希望的淨債務幾乎沒有增長，溫氏股份甚至還同比減少了5.51%。若將債務視作資本金的補充，這能反映頭部豬企在“最漫長豬週期”的保守態度。

現金流量表當中的期末現金及現金等價物餘額，去年年報總體數字爲380.5億元，今年三季報則減少爲341.7億元，比去年全年減少10.2%。巨星農牧、牧原股份、神農集團三家企業的期末現金及現金等價物餘額降幅排在前三，分別爲29.6%、25.87%、16.28%。從這一變化可以看出，豬週期的熬底過程，頭部企業也難以避免虧現金流的狀況。

總體的存貨數據變化不大，去年年報爲891.6億元，三季報則爲891.4億元。消耗性生物資產包括仔豬、保育豬、育肥豬及其他，消耗性生物資產在存貨中核算，這說明整體生豬存欄產能去化進展緩慢。

最值得留意的是生產性生物資產指標，根據牧原股份2022年年報的解釋，生產性生物資產包括：未成熟的種豬、成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。據去年年報，十家豬企生產性生物資產合計246.42億元，今年三季報則爲229.33億元，同比減少6.94%。這說明在豬週期熬底過程中，生產性生物資產在減少，即種豬在減少。