作者 | David Ksir

编译 | 华尔街大事件

今年迄今为止，微软（NASDAQ：MSFT）股价已上涨 60% 以上，目前的预期市盈率为 32 倍。预期收益率为 3.1%。从过去 12 个月的实际数据来看，收益率甚至更高达 2.74%。

最明显的推动因素是人工智能，目前看来，人工智能可能会对许多企业产生巨大影响，并有可能显着提高生产力。但2000年代初期的互联网也是如此，但这个“想法”又花了10多年的时间才真正转化为利润。那些在泡沫顶峰买入的人同时遭受了巨大损失。

事实是，没有人知道人工智能能发展到多大，以及它多久能转化为更高的收入。但当这种情况发生时，微软很可能会以多种方式从人工智能的推出中受益。最值得注意的是，大多数企业已经在使用微软的产品，这一事实应该可以使人工智能应用程序的实施变得无缝，并且与微软的超可扩展云服务Azure相结合，没有多少玩家有更好的机会获得市场份额。

微软最近发布了出色的财报。短期来看，在 2024 年第一财季，人工智能相关的势头导致云和 Azure 的同比增长非常强劲，分别为 24% 和 29%。这推动整体云收入同比增长 19%。生产力和业务流程同比增长 13%，而个人计算同比仅增长 3%，主要是由于设备收入下降 22%。

此外，微软的利润率持续改善，毛利率提高了2个百分点，营业利润率提高了5个百分点，达到了历史最高水平。

展望未来，微软的云服务可能会继续推动增长。人们一致认为，至少到 2026 年，年增长率约为 15%。这一数字高于 6 个月前的约 14%。

微软目前的定价非常激进，只有在极其激进的增长和利率假设下才能实现 8% 的平均回报。

如果人工智能真正起飞，未来的增长很容易超出预期，尽管连续三年实现 37% 的每股收益增长是非常雄心勃勃的，即使如此，只有当收益率回落到 2022 年之前的水平时，投资才有意义。