作者 | David Ksir

編譯 | 華爾街大事件

今年迄今爲止，微軟（NASDAQ：MSFT）股價已上漲 60% 以上，目前的預期市盈率爲 32 倍。預期收益率爲 3.1%。從過去 12 個月的實際數據來看，收益率甚至更高達 2.74%。

最明顯的推動因素是人工智能，目前看來，人工智能可能會對許多企業產生巨大影響，並有可能顯着提高生產力。但2000年代初期的互聯網也是如此，但這個“想法”又花了10多年的時間才真正轉化爲利潤。那些在泡沫頂峯買入的人同時遭受了巨大損失。

事實是，沒有人知道人工智能能發展到多大，以及它多久能轉化爲更高的收入。但當這種情況發生時，微軟很可能會以多種方式從人工智能的推出中受益。最值得注意的是，大多數企業已經在使用微軟的產品，這一事實應該可以使人工智能應用程序的實施變得無縫，並且與微軟的超可擴展雲服務Azure相結合，沒有多少玩家有更好的機會獲得市場份額。

微軟最近發佈了出色的財報。短期來看，在 2024 年第一財季，人工智能相關的勢頭導致雲和 Azure 的同比增長非常強勁，分別爲 24% 和 29%。這推動整體雲收入同比增長 19%。生產力和業務流程同比增長 13%，而個人計算同比僅增長 3%，主要是由於設備收入下降 22%。

此外，微軟的利潤率持續改善，毛利率提高了2個百分點，營業利潤率提高了5個百分點，達到了歷史最高水平。

展望未來，微軟的雲服務可能會繼續推動增長。人們一致認爲，至少到 2026 年，年增長率約爲 15%。這一數字高於 6 個月前的約 14%。

微軟目前的定價非常激進，只有在極其激進的增長和利率假設下才能實現 8% 的平均回報。

如果人工智能真正起飛，未來的增長很容易超出預期，儘管連續三年實現 37% 的每股收益增長是非常雄心勃勃的，即使如此，只有當收益率回落到 2022 年之前的水平時，投資纔有意義。