狂飆的汽車ETF（159512），滾滾向前

汽車ETF（159512）自8月24日低點以來上漲超過23%，今天我們來來聊聊汽車ETF所覆蓋的整車行業的基本面情況。

汽車行業景氣恢復，內外需有望持續增長

隨着經濟的持續復甦以及促消費政策的刺激，汽車板塊基本面在三季度呈現了較明顯的景氣復甦的勢頭。從三季報數據來看，2023年三季度汽車整車產銷同比分別提升2.0%/5.6%，環比提升9.2%/9.3%。其中乘用車在去年高基數下仍保持3.4%同比增長；而商用車銷量同比增加23.7%。在銷量增加的背景下，汽車行業營收與淨利潤三季度分別同增11.0%、28.8%。

圖：2023年Q3汽車行業銷量

圖：2023年Q3汽車行業營收/淨利潤同比增速

分板塊來看，在內需持續修復疊加出口推動下，乘用車板塊收入與盈利均有所增長。2023年三季度乘用車銷量686萬輛，同/環比分別提升3.4%/11.9%，帶動營收分別增加13.4%/11.3%，歸母淨利潤分別增加40.1%/52.5%。同時，板塊盈利能力也在提升，三季度毛利率爲15.34%，同環比增加2.02pct/2.50pct；淨利率爲4.10%，同環比增加0.69pct/1.16pct。在營收與利潤同時增長的推動下，乘用車板塊ROE水平得到了較明顯提升。三季度乘用車板塊ROE爲2.70%，同環比分別提升0.62pct/0.88pct。

圖：乘用車銷量及增速（萬輛）

圖：乘用車板塊淨利潤及同比增速

圖：乘用車板塊盈利能力

商用車方面，三季度銷量合計97萬輛。其中客車銷量12.37萬輛，同環比+19.5%/3.4%；歸母淨利潤同環比+595.5%/88.1%。貨車銷量84.44萬輛，同環比+24.4%-7.5%；歸母淨利潤同環比+36.1%/-62.3%。

圖：客車銷量及增速（萬輛）

圖：貨車銷量及增速（萬輛）

隨着行業景氣度的回暖，機構配置汽車行業的比例也進一步增加。根據長江證券統計，2023年三季度汽車行業基金重倉比例爲5.05%，環比增加0.69pct。整體超配比例也從二季度的0.61%增加到0.94%。反映了在新能源和出口持續高增長的推動下，機構投資者對於汽車行業需求的看好。

圖：汽車行業配置比例

圖：汽車行業超配比例

後市來看，內需有望隨着經濟復甦逐步企穩，且出口延續高增長；並且在新能源滲透率進一步提升以及智能化加速推進的背景下，汽車行業有望迎來跨越式發展。

內需方面，隨着經濟的持續復甦以及消費者信心的修復，汽車內需銷量仍有進一步增長的空間。根據中金公司預測，2023年/2024年我國乘用車批發銷量有望達到2389/2518萬輛，同比分別增加3.2%/5.4%；且庫存有望分別減少40/50萬輛。

同時，我國汽車出口持續創新高，且有望延續高增長。2022年我國汽車出口創下253萬輛歷史新高，且在2023年/2024年預計將分別達到370/450萬輛。隨着海外新能源滲透率進一步提升的趨勢，我國未來汽車出口有望在高基數下繼續保持高增趨勢。

圖：2024年國內乘用車銷量有望表現平穩

圖：2024年汽車出口銷量有望延續增長

最後，汽車智能化浪潮有望推動我國自主品牌銷量繼續領先並進一步向高端化邁進。從自動駕駛裝配率來看，2023年1-4月25萬以上車型自主品牌L3方案裝配率明顯領先同級別日系和德系車型。且30萬以上車型自主品牌L3方案裝配率高達75.8%。隨着汽車智能化的推動，我國汽車廠商將逐步完成品牌升級，實現份額的進一步擴張。

圖：20-30萬車型L3方案裝配率