來源：北京商報

高利率重壓下，美聯儲遭遇歷史性虧損，可能需要長達4年才能填上這個大窟窿。據外媒當地時間週二報道，聖路易斯聯邦儲備銀行的最新研究顯示，美聯儲需要近四年的時間才能彌補歷史性的虧損，重新向美國財政部上繳利潤。

美聯儲，即美國聯邦儲備系統，是美國的中央銀行。 1913年，美國國會通過《聯邦儲備法》，美國聯邦儲備制度由此誕生。爲了防止權力過於集中在首府華盛頓，立法者將控制權分散到全國各地。根據法案，美國聯邦儲備系統由位於華盛頓特區的聯邦儲備委員會、12家地區性聯邦儲備銀行以及聯邦公開市場委員會組成。

與很多國家的中央銀行完全屬於政府部門不同，美聯儲採用的是“聯邦政府+非盈利性機構”的公私合營制度。聯邦儲備委員會是美聯儲的核心管理機構，屬於政府機構，而12家聯邦儲備銀行屬於非盈利性機構，分佈在全國主要城市。

此外，與聯邦機構花費國會分配的稅款不同，美聯儲是自籌資金的。通常來說，長期資產的回報率要高於短期債務的支出，美聯儲依靠手頭的長期證券（比如長年限的美國國債和房貸抵押證券等）獲得較高的收入，支付給商業銀行的準備金和逆回購利率較低，使得淨收入爲正。

根據美國財政部網站的說明，美聯儲的收入主要來自於其持有的優質長期資產，支出主要來自運營費用和短期債務（給商業銀行支付的逆回購利息等）。目前，美聯儲在其資產負債表上持有約8.4萬億美元的美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）。

值得一提的是，美聯儲歷史上基本沒有虧損的先例，美聯儲通過向金融部門提供服務，以及從其擁有的國債和抵押債券中獲得利息收入。美聯儲賺取的超出其運營開支的收入最終會返還給美國財政部。

多年來，美聯儲一直“穩賺不賠”。超低的聯邦基金利率加上龐大的資產負債表，美聯儲在過去十年中向政府上繳了近1萬億美元的利潤。2022年，美聯儲向美國財政部上繳了760億美元，而2021年的規模更是高達1090億美元。

但這一情況在2022年發生逆轉。隨着美聯儲大幅提高了利率，爲了補償各大商業銀行放在美聯儲的準備金，美聯儲需要支付更多的利息，從而陷入了虧損。此外，隨着聯邦基金利率不斷升高，而美聯儲擁有併產生收入的債券存量縮減，虧損進一步加劇。

截至今年11月22日，虧損規模達到1204億美元。儘管美聯儲一再強調，虧損絕不會影響其運作和執行貨幣政策的能力，但鉅額虧損在短期內難以彌補，聖路易斯聯儲估計到2027年中美聯儲才能還清。

和企業節約成本一樣，美聯儲也決定“一裁爲快”。此前消息稱，美聯儲系統將在今年年底前裁員約300人。這是自2010年以來，美聯儲首度削減員工數量。

展望未來，由於貨幣政策前景的不確定性，美聯儲何時止損、填上窟窿尚不清楚，有分析指出，淨損失峯值將在2025年達到1500億-2000億美元。今年早些時候，紐約聯儲估計美聯儲將在2025年恢復盈利，從而可以開始償還虧損。

有業內人士分析稱，美聯儲雖然不是盈利性機構，但由於它掌管着優質的核心資產，正常來講它的運營會產生淨收入（相當於私人企業的淨利潤），每年的淨收入會上交給美國財政部，支持美國政府各部門的運作。今年美聯儲罕見地迎來淨損失（相當於私人企業的淨虧損），無法再給美國財政部“輸血”，其根本原因，還是美聯儲加息的步伐過於迅猛。

康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊表示，美聯儲之所以會出現鉅額虧損，核心在於收支不平衡。從2020年疫情以來美聯儲緊急介入，動用貨幣政策工具向市場進行流動性支持，這些貨幣政策工具當中就包括可以展期或續作的工具，這部分工具相當於美聯儲成爲了美國金融機構所持有的金融資產的最大對手方，它們當中包括存款類金融機構、貨幣基金等。美聯儲從它們手中購買的金融資產佔比較高的是美國國債以及抵押貸款支持證券（MBS）。

“但隨着美聯儲已經將聯邦基金利率加息至目前的5.25%-5.5%，這時美聯儲面臨和美國商業銀行相似的問題，付出的利息支出極高，所持有的金融資產的平均收益率相較於付息利率而言又較低。”楊敬昊說道。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒