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【文章導語】

2023年油脂需求在食用和生物柴油兩方面均有一定的增長空間。從全球的經濟動能來看，雖然歐美經濟體的需求衰減給油脂帶來一定壓力，但中國需求復甦是豆油、菜籽油和棕櫚油需求增量的主要來源，且需求增量的驅動因素仍將維持到明年。

油脂的需求主要集中在食用領域和生物柴油領域，食用領域的需求在短期內難有大幅變動，存在較低的彈性，屬於剛性消費需求。而生物柴油領域存在需求增量和減量也主要受到終端需求和原油價格的影響。具體來看，2023年油脂需求主要有以下幾個方面：

一、2023年衰退預期下的豆油需求

在2023年，全球豆油需求將呈現輕微增長，但其增長幅度和價格走勢主要受經濟衰退預期影響。自2022年美聯儲開始加息並持續大幅加息以來，美聯儲的高利率環境不僅對豆油，還對其他油脂價格產生了影響。豆油是美國油脂市場的主要消費品種，而巴西和美國都以豆油爲原料生產生物柴油。因此，美聯儲加息對原油價格的影響，進而傳導至豆油的預期作用將尤爲明顯。

從豆油的主要消費國家和地區來看，中國、美國和巴西是主要消費國家。中國豆油的主要來源依靠大豆進口壓榨，因此豆油的核心定價權（供應）在美國和巴西，但中國對大豆的需求也是豆油定價的主要決定因素之一。據美國農業部數據顯示，2023年歐盟、阿根廷、中國、美國和巴西的豆油消費分別爲227萬噸、235萬噸、1760萬噸、1229萬噸和845萬噸，分別增加-12萬噸、30萬噸、105萬噸、27萬噸和77萬噸。之所以中國出現明顯的增幅，是因爲中國處於復甦週期，利率週期爲降息，整體刺激國內需求，也就導致豆油需求量上升。而美國、巴西等受經濟衰退預期和原油價格波動，導致豆油需求呈現出不同程度上的上漲，這主要是因爲在美聯儲加息之後，美國經濟雖然有衰退預期，但是實體經濟遲遲沒有體現出衰退的特徵，反而經濟有所強勁，未能導致豆油需求出現大幅下降．其次豆油是生物柴油比較重要的組成成分，根據EIA數據顯示，2022年度美國生物柴油產量爲16.22億加侖，假設每加侖生物柴油消耗7.6磅豆油，摺合豆油消費123.27億磅，約爲559.14萬噸，佔據當年豆油產量的46.95%。所以2023年的原油價格的波動也在一定程度上催動美國和巴西採取了新的生物柴油政策，對豆油需求產生了一定的增量，導致豆油價格上漲。

二、2023年菜籽油需求仍有想象空間

從菜籽油的消費情況來看，全球消費主要包含食用消費、出口以及其他消費，總的消費量也保持微幅增長。從美國農業部的數據來看，2023年全球菜籽油消費量約爲3256萬噸，其中出口680萬噸，食用2305萬噸，其他消費量約爲271萬噸。而從主要消費國和地區之間的差異來看，歐盟消費較多，其次是中國、印度、加拿大和日本等國家。美國農業部數據顯示，歐盟、中國、印度、加拿大和日本等國家的2023年菜籽油的消費量分別爲992萬噸、850萬噸、388萬噸、109.5萬噸和88萬噸，分別較2022年增加100萬噸、-30萬噸、20萬噸、4萬噸、和10萬噸。歐盟在其經濟下滑的背景下，菜籽油消費增量仍然是非常明顯的，且從其需求佔比來看，也是支撐全球菜籽油價格底部的重要力量。中國之所以出現菜籽油消費下滑，一是由於其他油脂的替代，另外一個是來進口來源國加拿大油菜籽的減產，兩者推高了進口成本，導致菜籽油消費出現下滑，這一點從加拿大的微小增量中也可以看出。

而2023年的菜籽油消費仍有增長空間，主要來源於歐盟的生物柴油產量和對能源的需求。2023年，原油價格仍然處於高位，歐盟地區在2022年能源危機的背景下，衍生出的生物柴油需求會有一部分保留至菜籽油消費當中，而在目前地緣問題持續產生影響的背景下，原油價格或被繼續推高，那麼歐盟的生物柴油需求量也就存在繼續增加的可能，進而衍生至菜籽油的消費需求上，這也爲菜籽油的需求提供了“想象空間”。

三、2023年經濟體復甦衍生棕櫚油進口需求

棕櫚油主要應用於食品、化妝品、製藥和生物燃料等領域，與其他油脂不同的是，棕櫚油在化工領域的應用相對成熟，是植物油在化工領域應用的主要指標。從美國農業部的數據來看，全球棕櫚油消費量預計在2023年達到7823萬噸，較去年增長338萬噸，增長幅度約爲4.52%。消費增長的原因主要有兩個方面，一方面是由於棕櫚油的使用需求的內生性增長，另一方面則是因爲部分國家需求端的恢復性增長。

而部分國家復甦所帶來的需求恢復性增長是棕櫚油消費量增長的關鍵。前文我們提到，中國與其他發達國家經濟週期存在錯位，且疫情過後，中國服務業復甦跡象明顯，導致中國的棕櫚油進口量持續增長，同比維持在正值區間。截至目前，中國1-9月棕櫚油進口量總計爲309萬噸，同比增加72.9%。除此之外，印度需求在疫情過後的恢復性增長也支撐了2023年全球的棕櫚油消費量，2022/23年度前10個月，印度進口食用油1400萬噸，其中包括820萬噸棕櫚油、320萬噸豆油和250萬噸葵花籽油，且預計2022/23市場年度的進口總量達到1000萬噸。印度增加購買量或有助於降低兩大出產國印尼和馬來西亞的庫存，並支撐基準期貨價格。

除此之外，生物柴油也是棕櫚油消費增長的主要驅動因素，印尼2023年2月最新實施的B35計劃。印尼還計劃在2023年和2025年之間的某個時間將目前處於道路測試中的B40投入使用，目前印尼政府正在等待B40道路測試的結果和對籌集資金補貼高混合率的可行性評估。從印尼棕櫚油基金機構BPDPKS的數據中可以看出，2023年上半年，印尼棕櫚油生物柴油消費量爲541萬千升，約使用棕櫚油497.72噸。而實行B40生物柴油計劃將額外增加250萬噸棕櫚油消費。

綜上所述，在部分國家經濟復甦以及個別生物柴油主產國的政策變動之下，油脂消費仍有增長空間，豆油、菜籽油和棕櫚油消費量均表現出不同程度的增長，也將從需求端給予一定的價格支撐。