交銀國際發佈研究報告稱，預計2024年股票市場面臨的外部影響因素有望改善，證券行業盈利有望同比增長5%，盈利驅動因素更爲均衡；當前A股市場估值處於偏低水平，證券板塊估值具較強吸引力；監管支持頭部券商做優做強，活躍資本市場的舉措有望持續出臺。當前投資證券板塊具有較高收益風險比，該行重點推薦收入結構較爲均衡的頭部券商，維持華泰證券（06886）、中信證券（06030）和中信建投（06066）“買入”評級，當中首推華泰證券。

報告主要觀點如下：

證券行業回顧：

盈利增長主要來自自營投資收益。2023年以來，上市券商盈利增速呈逐季下行趨勢，盈利增長主要來自自營投資收益，但輕資產業務收入和淨利息收入同比均有下降；證券行業指數下半年在活躍資本市場、支持頭部券商做優做強預期催化下，跑贏市場指數。

預計2024年證券行業盈利增速回升。

該行預計2024年證券行業面臨更爲有利的市場環境。具體來看，該行預計2024年自營投資收益延續回升態勢；經紀業務日均成交金額小幅回升，佣金率降幅趨緩；兩融回暖，美聯儲降息有利於降低境外業務融資成本，淨利息收入有望回升；IPO募資額增長態勢仍具不確定性，投行業務收入預計同比下降。該行預計2023年證券行業淨利潤同比下降3%，2024年同比增長5%，增長主要來自自營投資收益、淨利息收入、經紀和資管業務，盈利驅動因素更爲均衡。預計2024年證券行業平均ROE爲5%左右，相比2023年穩中有升。

活躍資本市場政策有望持續出臺，監管支持頭部券商做優做強。

該行預計後續仍有持續的活躍資本市場的舉措出臺，尤其是投資端引入長期資金的後續舉措值得期待。中央金融工作會議之後，證監會表示將支持頭部證券公司做優做強。該行仍看好證券行業面臨的中長期發展機遇，同時頭部券商在各項業務的競爭優勢進一步鞏固。該行認爲在以淨資本爲核心的監管模式下，證券行業集中度有望呈現提升趨勢，監管支持頭部券商做優做強，將進一步加速這一趨勢。該行看好頭部券商在建立金融強國的過程中進一步強化專業能力，提升競爭優勢，通過內生增長和併購重組打造一流投行。