2024年鐵礦石行情展望（簡版）

來源：中聯鋼聯合鋼鐵網

2023年鐵礦石市場整體呈現不規則“V”型走勢，四季度行情出現翹尾，價格波動區間有所收窄，整體呈現相對強勢堅挺。全年最高點在11月中下旬達135.6美元/幹噸，最低位在5月下旬97．5美元/幹噸左右，截止12月初價格均值在118．4美元/噸。全年宏觀刺激加政策預期較強，供需雙強格局明顯，支撐價格堅挺運行。影響2023年市場的主要因素有：海外宏觀因素擾動、國內宏觀政策預期拉動、政策監管影響、鋼廠利潤較差、鋼材產量高位，成材下游需求季節性特徵不明顯，粗鋼平控傳言等市場情緒因素擾動。

現貨和品種價差方面：今年鐵礦石港口現貨價格呈先跌後漲震盪走勢，一季度鐵礦石基本面較好，港口現貨成交活躍。進入3月中旬後，市場走淡季現實較差邏輯，市場開始轉頭下跌至5月底，整體黑色市場明顯回落，市場心態走弱，貿易商投機需求減弱，但鋼廠剛需仍有支撐，鋼廠利潤雖階段性虧損，但未出現較大規模減產，整體上港口現貨成交雖有階段性走弱，但整體仍有剛需存在。從6月份開始，隨着下半年市場宏觀預期不斷再次推動之下，以及鐵水產量高位，港口庫存逆季節性去庫，基本面支撐較強，市場活躍度再次有所好轉，現貨價格逐步破新高，港口現貨成交活躍度有好轉。整體上來看，全年港口現貨成交好於去年，尤其遠期現貨成交活躍。2022年品種間價差均爲較低水平。近兩年隨着鋼廠利潤變化的波動，採購上更多考慮經濟性，去年到現在鋼廠不再追求高產量，高中品與低品價差持續收窄，低品資源成交好於中高品資源。從今年來看，根據鋼廠利潤情況，各品種價差在去年大幅走低之後，在今年仍未明顯走闊，價差小幅波動，仍均爲較低水平。

美金現貨方面：美金市場的活躍度主要跟：鋼廠利潤，進口利潤，匯率，以及貿易商的投機情緒，和市場預期的變化息息相關。今年美金市場的情況：今年美金市場活躍度同比去年活躍度較好，全年整體成交尚可。成交主要集中在兩拓資源，溢價中低品折扣資源爲主，高品需求仍一般。今年比較明顯的變化就是，美金落地利潤幾乎一直還可以，所以這種情況下，美金成交也相對有支撐。另外，今年的礦山折扣情況：對比去年的話，折扣已經是很窄的情況了，今年PB粉溢價相對其他中品走的高，所以麥克粉，金步巴收的也很低。超特和混合的折扣，今年縮的很的很窄了。折扣的收窄，分別看一下：超特折扣從1月份13.5收窄到11月份5.75；混合粉折扣從1月份8.5收窄到2，金步巴折扣從5.25收窄到1，麥克粉從1.5折扣收窄到0，楊迪粉折扣從6.5收窄到0，當然12月份部分折扣有所小幅走闊。也可以看得出鋼廠對澳洲這些品種的需求較好。

需求方面：全球生鐵產量上升，中國是增長的主要地區，除中國外，海外生鐵產量同比略降。2023年1-9月，根據世界鋼協數據，全球高爐生鐵產量9.89億噸，同比上漲1.6%；其中，中國生鐵產量6.78億噸，同比上漲3.0%，除中國以外，海外生鐵產量3.11億噸，同比下降1.3%。2023年1-9月，摺合需求，我國鐵礦石需求量爲1084656萬噸。另外，據海關數據統計，1-10月，我國鐵礦石進口量爲9．77億噸，同比增長6．4%。通過估算，2023年1-9月，我國鐵礦石資源供給量在10.85億噸以上，摺合生鐵產量約6.77億噸。2023年1-9月全球生鐵主要增長國爲中國，鐵礦需求量呈現高位，同時供應處於平衡狀態，供需雙強的格局顯現。

資源供應仍或增長：力拓，今年以來，全球鐵礦石產量和發貨量呈現持續增長態勢。四大礦山增量主要來自力拓，力拓Gudai-Darri礦山項目，自2022年開始二季度投產，計劃產能4300萬噸，投產後不滿一年就在到了滿產狀態，後期還計劃擴產該項目產能至5000萬噸/年。2023年1-9月，力拓發貨量增長，主要是以SP10粉爲主。力拓三季度鐵礦石發運量爲8390萬噸（100%權益），同比增長1%，環比增長6%。力拓表示2023年的發運量將在指導目標3.2-3.35億噸的區間上半部分。預計力拓全年發運量將超過3.3億噸，相比去年增加800萬噸左右。力拓表示2024年皮爾巴拉地區的發運指導目標爲3.23-3.38億噸，較今年提高300萬噸。必和必拓，三季度必和必拓皮爾巴拉業務的鐵礦石產量（100%基準）爲6944.8萬噸，環比下跌4%，同比下跌3%。三季度鐵礦石總銷量7174.8萬噸，環比上漲0.8%，同比上漲2%；其中粉礦銷量4321.1萬噸，塊礦銷量2096.9萬噸。2024財年的產量指導目標維持2.5-2.6億噸不變（100%權益下爲2.82-2.94億噸）。考慮到產量指導目標的不變以及提產和檢修維護結束對於產量積極影響的逐步體現，預計必和必拓未來產銷存在繼續增長的空間。2024年，必和必拓巴西礦區Samaco或將逐步提產，增產300-500萬噸。另外，必和必拓正在礦井建立庫存，計劃中的維護已經完成並且South Flank也在繼續提產，預計對產量的積極影響將在2024財年下半年體現。FMG，FMG三季度產量爲4800萬噸，環同比基本持平。前三季度鐵礦石總產量爲14230萬噸，同比增加2.4%。三季度鐵礦石發運量爲4590萬噸，環比減少6.1%，同比減少3.3%；1-9月份發運總量爲14114萬噸，同比減少1.6%。鐵橋項目已於2023年8月正式過渡到運營生產階段。然而，受原水管道和工廠整改的影響，該項目在本季度的表現低於預期。在運送設備維修恢復後，預計四季度發運或有100萬噸的增量。FMG維持2024財年發運目標不變（1.92-1.97億噸）。預計在生產情況良好以及指導目標不變的情況下，FMG的發運或將保持增長態勢。2024年，FMG鐵橋項目產量釋放，或將增200萬噸。淡水河谷，淡水河谷三季度鐵礦石粉礦產量爲8624萬噸，同比下降3.9%，環比增長9.5%，全年產量指導目標不變。目前淡水河谷全年生產進度情況較好，前三季度的產量同比增幅接近500萬噸，截至3季度末，Vale產量已達到2.32億噸，按照目標均值3.1億噸推算，四季度產量預計爲7800萬噸，年末產量回落，整體完成年度指導目標的難度不大。不過由於產銷缺口仍較大，所以全年銷量難有明顯增長。2024年，其產品升級及基礎設施維修後，預計將增產300-500萬噸。綜合來看，四大礦山均沒有調整年度目標，四季度是全年發運的旺季，並且隨着部分檢修的結束和部分新產能的提產及達產，預計四大礦山產銷或將進一步增加。

短期內港口庫存出現大幅累庫的可能性不大：今年以來，鐵礦石港口庫存呈現前高後低態勢，一季度港口庫存處於年內高位，高點在2月下旬的1.41億噸，進入二季度便出現震盪下降態勢，自8月份降至1.2億噸以下，此後便持續減少，低點10月中旬的1.08億噸。澳礦自二季度開始處於去庫狀態，巴西礦則中現小幅態勢，8月底開始，澳礦和巴西港口庫存僅差不到200萬噸。由於鋼廠利潤欠佳，成本承壓，除PB粉外，澳洲折扣品種需求較強，澳礦處於去庫態勢。四季度，由於鋼廠庫存絕對的低位及冬儲補庫的預期，同時，宏觀政策仍存預期，預計短期內港口庫存出現大幅累庫的可能性不大。另外由於成本壓力，後期資源需求或將向低品資源或高低品位搭配資源轉化，有利於優化資源結構。2024年，在需求不確定的情況下，隨着資源陸續的到港，港口不排除呈現累庫態勢，但一時快速大幅增長的可能性不大。

2024年市場預測：國際形式仍有擾動國內宏觀政策仍是市場的重要支撐。主流鐵礦石供應或將保持穩定運行，需求有好轉，但不排除階段性下滑，整體來看，明年整體需求仍將有所好轉，但不排除階段性下滑。綜合來看：鋼鐵行業是關係國計民生，或將政策仍會影響市場；需求仍存不確定性，但不排除階段性放量，關注明年成材出口力度。另外，供應或將出現階段性偏緊，但整體供應仍將穩步運行；預計2024年鐵礦石市場呈現前高後低態勢，預計價格波動區間或大於2023年，預計美金價格波動區間70-140美金之間波動。