來源：商學院

王健林“賣賣賣”的背後，正是當下萬達資金緊張的困境，同時還有來自珠海萬達商管短期在港股上市無望且面臨對賭協議回購的壓力。

01

或將易主？

萬達電影臨時停牌

在沉重財務壓力下，王健林選擇“割肉”旗下唯一的A股上市公司萬達電影（002739.SZ）。

12月6日，萬達電影發佈公告稱，公司於12月6日接到通知，公司間接控股股東北京萬達文化產業集團有限公司及其全資子公司北京珩潤企業管理發展有限公司、公司實際控制人王健林擬將其合計持有的公司控股股東北京萬達投資有限公司（下稱“萬達投資”）51%股權轉讓予上海儒意投資管理有限公司（下稱“上海儒意”）。

萬達電影表示，若上述事項最終實施完成，將會導致公司控制權變更。這也意味着萬達電影將不再“姓王”。

工商登記顯示，目前，萬達投資由上海儒意、北京珩潤企業管理發展有限公司、北京萬達文化產業集團有限公司及王健林分別持有49%、29.8%、20%、1.2%的股份。由於北京珩潤企業管理發展有限公司、北京萬達文化產業集團有限公司皆隸屬於王健林，因此，王健林實際控制萬達投資51%股權，從而間接控制萬達電影。

12月6日，深圳證券交易所公告顯示，萬達電影股份有限公司擬籌劃控制權變更事項，經公司申請，公司股票於2023年12月6日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告後復牌。

值得一提的是，根據中國儒意（00136.HK）7月23日公告，其全資子公司上海儒意以人民幣22.62億元接手了北京萬達投資49%股權。

已擁有49%的股權，爲何上海儒意還將進一步受讓51%的股份？北京遠峯律師事務所合夥人律師楊凱在接受《證券日報》記者採訪時表示，目前上海儒意只持有萬達投資49%的股權，無法完全實際控制投資公司。而此舉或也是想進一步控制萬達投資，以謀求萬達電影的控制權。

萬達電影分爲內容爲主的影業和院線兩大業務。一位萬達電影內部人士向經濟觀察網表示，中國儒意或將憑藉內容優勢給萬達電影在內容製作等方面注入新活力，“（萬達）影業這幾年全靠喫老本”，而該人士對院線的未來發展持懷疑態度。一位影視行業券商分析師也認爲，整個電影市場規模較小，重資產的院線未來收益存在不確定性。

02

接盤人是他

據瞭解，上海儒意是港股中國儒意旗下的全資子公司，均由柯利明控制。而中國儒意背後的第二大股東是騰訊。更早之前，中國儒意的前身是由恒大和騰訊合資成立的恆騰網絡。2020年10月，恆騰網絡宣佈將以72億港元全資收購儒意影業，儒意影業借殼上市。

近年來，上海儒意投資了電影《你好，李煥英》《送你一朵小紅花》《熱烈》《獨行月球》等，電視劇代表作則有《北平無戰事》《琅琊榜》《羋月傳》及《老酒館》等。

圖源：公司官網

柯利明，出生於1984年，同時擔任上海儒意影視行政總裁以及Pumpkin Films Limited行政總裁。柯利明畢業於澳大利亞格里菲斯大學，2005年獲得風險管理學士學位，並於2006年獲得貨幣銀行學碩士學位，曾在對沖基金任高級分析師。

值得一提的是，中國儒意近幾年開始多元化佈局，進軍線上流媒體和遊戲業務，公司方面表示，中國儒意自全面佈局流媒體以來，持續加大在內容及版權方面的研發投入，進軍遊戲領域、籌謀IP深度運營則進一步疊加了優勢。

據《證券日報》報道，在業內人士看來，中國儒意入主萬達投資股份將有助於其進一步打通上下游產業鏈，實現協同效應，帶動業績穩健增長。

聚影匯創始人朱玉卿對經濟觀察網表示，在電影“內容爲王”剛性需求和電影行業高質量發展的大背景下，儒意的進擊意味着專業影視公司捲土重來、開始收復失地，儘管儒意背後是互聯網資本騰訊，但騰訊還是會通過專業內容而不是靠大手筆投資來實現收益。

萬達電影的上述公告發出後，中國儒意股價攀升，收盤報1.86港元/股，漲5.08%，總市值215.50億港元。

03

2023年累計套現超67億元

這並不是王健林方面2023年內首次減持。

4月20日，萬達電影公告，萬達投資計劃通過集中競價方式和大宗交易方式減持公司股份不超過6538萬股，佔公司總股本的3%。

6月13日，萬達電影公佈了減持結果，5-6月間，萬達投資通過集中交易累計減持1939萬股，減持均價12.51元/股，合計套現大約2.43億元；通過大宗交易減持約1474萬股，均價爲11.39元，套現金額1.68億元，最終合計減持1.566%股份，合計套現4.11億元。

更大規模套現則出現在7月。

7月11日晚間，萬達電影公告稱，萬達電影控股股東萬達投資擬通過協議轉讓方式向陸麗麗轉讓其持有的公司股份1.8億股，佔公司總股本的8.26%，轉讓價格爲12.07元/股。交易完成後，陸麗麗成爲萬達電影第二大股東。

公開資料顯示，陸麗麗是券商上市公司東方財富的“老闆娘”，她與東方財富實際控制人其實（原名“沈軍”）爲夫妻關係。從股權結構來看，其實持有東方財富19.31%股權，陸麗麗持有東方財富2.31%股權。不過，陸麗麗目前並未在上市公司東方財富中任職。

7月18日，萬達電影再度發佈公告稱，萬達投資擬向莘縣融智轉讓其持有的萬達電影無限售條件流通股1.77億股，佔万達電影總股本的8.14%。由於是一致行動人之間的轉讓，因此不會導致控制權發生變化。

7月23日，萬達電影發佈公告，萬達電影的間接控股股東萬達文化集團擬將其持有的公司控股股東萬達投資49%股權轉讓予上海儒意。股權轉讓後，萬達投資由萬達文化持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。

7月這兩次轉讓，王健林方套現大約43.32億元。

而時至今日，外界對於萬達電影易主的猜測將畫下句點。根據萬達電影12月6日最新公告，上海儒意將再度受讓萬達投資51%股權，這也將導致萬達電影易主。

按照12月5日萬達電影12.45元/股的股價，本次上海儒意受讓萬達投資的股權價或有所折讓，約20億元左右。

加上年末該筆約20億元的套現，2023年，王健林方合計通過萬達電影套現大約67.43億元。

04

今年上半年實現扭虧

2022年因爲影院頻繁停業，萬達電影營業收入96.95億元，同比下降22.38%，歸屬於上市公司股東的淨虧損19.23億元。

今年上半年，受益於國內消費復甦，萬達電影傳來了喜報——繼去年同期虧損近6億後，今年上半年實現扭虧爲盈。

從資本市場表現看，萬達電影雖然股價較高峯有所回落，但總市值仍然達271億元，且隨着國內影視市場回升，萬達電影業績也在回溫，前三季度其收入約113.47億元，同比增加46.98%；淨利潤約11.14億元，經營現金流約37.96億元，算得上較爲優質的資產。

燈塔數據顯示，2023年至今，全國電影票房514.5億元，其中萬達院線票房89.4億元，遠超第二名上海聯合電影院線公司的44.81億元。

截至2023年9月30日，公司國內擁有已開業影院877家、7338塊銀幕，其中直營影院709家、6159塊銀幕，輕資產影院168家、1179塊銀幕，前三季度公司累計市場份額16.5%。

2023年影視業快速復甦，萬達電影業績也得到修復，但其依然沒能逃脫被王健林甩賣的命運。

分析認爲，王健林“賣賣賣”的背後，正是當下萬達資金緊張的困境，同時還有來自珠海萬達商管短期在港股上市無望且面臨對賭協議回購的壓力。

根據此前港股IPO申報材料，萬達商管集團子公司珠海萬達商管正申請在港交所上市，如果不能於2023年底成功上市，萬達商管集團需向上市前投資者支付約300億元的股權回購款。

據《中國商報》報道，萬商俱樂部品牌專委會常務副祕書長李新龍認爲，如果衝刺上市失敗，300多億元回購款將對萬達的資金鍊產生巨大壓力。首先，萬達需要籌集大量資金用於回購，這可能導致其現金流進一步緊張，增加負債壓力；其次，回購款的支付會對萬達的財務狀況和信用評級造成負面影響，進一步加大其融資難度。

受諸多因素影響，今年以來萬達商管的業績不容樂觀，王健林及其家族財富也在不斷“縮水”。胡潤研究院10月24日發佈的2023胡潤百富榜顯示，在今年榜單上財富下降最多的富豪中包括萬達的王健林家族，其財富下降約530億元左右。

值得一提的是，此前聲稱“沒興趣接班”的“萬達公子”王思聰似乎最近開始收心了，抄起了王健林的老本行。11月27日，王思聰以北京寰聚商業管理有限公司以下簡稱“北京寰聚”董事長身份，出席泰山文旅健身中心項目簽約儀式。在一衆穿西服的商界政界人士中，王思聰是唯一身着休閒裝的人。有網友評論說，“王公子終於不得不回來上班了，不穿西服可能是最後的倔強”。

　

責任編輯：劉萬里 SF014