21世紀經濟報道

記者李覽青

自12月5日下調中國主權信用評級展望後，12月6日，穆迪又接連下調一批中資企業評級展望。

據21世紀經濟報道記者不完全統計，約115家中資企業被波及，其中包括央企、地方國企、基建企業、地方城投、頭部民營企業、8家中資銀行以及9家保險公司及一家險企海外子公司。與此同時，穆迪下調了對香港與澳門的信用評級展望。

對此，財政部有力回應表示，今年以來，中國宏觀經濟持續恢復向好，預計四季度中國經濟將保持回升向好態勢，全年可以實現 GDP 增長 5%的預期目標，國際貨幣基金組織預計今年中國對全球經濟增長的貢獻率超過30%。展望未來，中國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變。

記者注意到，就在今年11月，穆迪也下調了美國主權信用評級展望，而回望過去，穆迪、標普等海外評級機構曾四次下調中國主權信用評級及展望，但對國內市場影響不大，中國股市、債市、匯市依然保持穩定。

餘波：穆迪下調百餘家中資企業評級展望

12月6日，繼穆迪確認中國政府發行人評級爲A1並將評級展望由穩定調整爲負面後，接連下調合計約115家中資企業的評級展望。

首批被波及的是18家中國非金融企業，這些發行人主體評級展望由“穩定”下調至“負面”。具體來說，包括中國移動、中海油、中石油、中石化、中石化煉化工程、中車股份、東風汽車、國家開發投資集團等在內的13家國有企業及其央企子公司，包括北京市國有資本運營管理有限公司、深圳市投資控股有限公司在內的2家國有企業及其地方國企子公司，以及包括阿里巴巴集團控股有限公司、騰訊控股有限公司、騰訊音樂娛樂集團在內的3家民營企業被波及。

另外，穆迪將廣西北部灣國際港務集團有限公司、廣西投資集團有限公司、華魯控股集團有限公司、深業集團有限公司等4家地方政府控股的國有企業列入負面評級觀察名單。

此外，穆迪將18家中國基建企業的發行人評級調整爲負面，涉及中廣核國際有限公司、中國華電集團有限公司、中國華能集團有限公司、華能國際電力股份有限公司、中國南方電網有限責任公司、中國長江三峽集團有限公司、中國長江電力股份有限公司、廣東恆健投資控股有限公司、上海國際港務（集團）股份有限公司、崑崙能源有限公司、申能（集團）有限公司、國家電網有限公司、國家電力投資集團有限公司、浙江省交通投資集團有限公司、浙江省能源集團有限公司、浙江省海港投資運營集團有限公司等公司及其子公司。

在城投及地方國企方面，穆迪將上海臨港經濟發展（集團）有限公司、義烏市國有資本運營有限公司、南京浦口經濟開發有限公司、中國五礦集團有限公司及其子公司等9家國企的評級展望由“正面”調整爲“穩定”；將常德市經濟建設投資集團、成都高新投資集團等26家城投企業評級列入下調觀察名單；將北京市基礎設施投資有限公司、北京保障房中心有限公司等22家城投企業評級展望由“穩定”調整爲“負面”。

到12月7日，穆迪再將8家中資銀行的評級展望由“穩定”降至“負面”，8家中資銀行包括中國農業發展銀行、國家開發銀行、中國進出口銀行等3家政策性銀行，以及中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行及中國郵政儲蓄銀行等5家國有大行。

保險機構方面，穆迪將中國出口信用保險公司、中國人壽保險（海外）股份有限公司、中國人壽保險股份有限公司等9家保險公司和1家相關海外子公司的展望由穩定調整至負面。

覆盤：四次主權信用評級下調影響有限

值得關注的是，儘管本次穆迪下調了中國主權評級展望，但依然維持中國主權長期本外幣發行人評級爲A1。

穆迪在相關報告中表示，漸進的改革將持續增強中國生產力的進步、GDP的增長以及生活水平的提升。與此同時，儘管中國的經濟增速可能弱於預期，但相較其他A評級的經濟體，中國的經濟增長仍然是強勁的，中國政府的治理能力也仍然是非常出色的。

事實上，覆盤全球三大評級公司標普、惠譽、穆迪對中國的主權評級調整，評級符號直接下調的情況只發生過4次：

1999年7月20日，標普下調中國主權評級由BBB+至BBB，展望由負面調整爲穩定；

2013年4月9日，惠譽下調中國主權評級由AA-至A+，展望維持穩定；

2017年5月24日，穆迪下調中國主權評級由Aa3至A1，展望由負面調整爲穩定；

2017年9月21日，標普下調中國主權評級由AA-至A+，展望由負面調整爲穩定。

記者根據Wind數據梳理，由於1999年的主權評級下調時隔久遠，從2013年以後的歷次下調行動來看，評級下調對我國債市、股市、匯市的影響較爲有限。

從債市來看，在2013年4月9日惠譽下調中國主權評級後，次日10年期國債收益率下行1BP，7個交易日內中國10年期國債收益率下行3BP；2017年5月24日穆迪下調行動後，當日10年期國債收益率下行1BP，次日10年期國債收益率下行1BP，7個交易日內中國10年期國債收益率下行3BP；2017年9月21日標普下調行動後，當日10年期國債收益率上行0.63BP，次日10年期國債收益率上行0.52BP，7個交易日內中國10年期國債收益率下行1.17BP。

從股市來看，2013年4月9日當日上證A股上漲0.64%，滬深300上漲0.69%，次日上證A股上漲0.02%，滬深300下跌0.17%；2017年5月24日當日上證A股上漲0.07%，滬深300上漲0.0008%，次日上證A股上漲1.43%，滬深300上漲1.80%；2017年9月21日當日上證A股下跌0.24%，滬深300下跌0.12%，次日上證A股下跌1.57%，滬深300下跌0.002%。

從匯市來看，2013年4月9日當日人民幣對美元中間價報6.2639，較上日中間價6.265升值11個基點，次日人民幣對美元中間價報6.2548，較上日中間價升值91個基點，7個交易日內升值223個基點；2017年5月24日當日人民幣對美元中間價報6.8758，較上日中間價6.8661貶值97個基點，次日人民幣對美元中間價報6.8695，較上日中間價升值63個基點，7個交易日內升值824個基點；2017年9月21日當日人民幣對美元中間價報6.5867，較上日中間價升值197基點，次日人民幣對美元中間價報6.5861，較上日中間價貶值6個基點。

“這也說明穆迪評級的變動對於中國資產短期影響有限，並且對於未來資產價格的變動也缺乏參考意義。”中銀證券在相關研報中表示。