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文 | BT財經，作者 |夢蕭

經過裁員、鉅虧之後，蔚來迎來了接二連三的利好。

據中國經濟網報道，12月8日，工業和信息化部公示了《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第378批），在擬發佈新增車輛生產企業清單中，“蔚來汽車科技(安徽)有限公司”赫然在列，這說明蔚來或已經獲得獨立造車資質。

不過，12月8日工信部的公告顯示，蔚來汽車新建純電動乘用車生產企業的資質還處在公示階段，尚未正式獲得准入。

不僅如此，據澎拜新聞報道，近日，蔚來換電模式與吉利和長安汽車達成合作，換電模式有望加速普及。

12月5日，蔚來發布2023年第三季度財報。財報數據顯示，蔚來三季度總營收190.7億元，同比增長46.4%，歸母淨利潤-46.29億元，虧損同比擴大11.74%。

三季度的優異表現帶動股價回升，截至12月5日收盤，蔚來股價爲7.32美元，上漲2.38%，僅高於發行價6.26美元，相比高峯值時的66.99美元跌幅接近九成，市值跌去了1007億美元，成爲“蔚小理”三大造車新勢力中市值最低的一家。

入局最早的蔚來原來是市值最高的一家，爲何在短短2年多的時間內市值一路走低成爲“蔚小理”中墊底的一家？新的轉機會讓蔚來重返第一梯隊嗎？

年銷售目標難完成

蔚來成立於2014年11月，是“蔚小理”三大造車新勢力中進入新能源汽車賽道最早的一家，一度也是“蔚小理”中銷量最高的一家。

從2022年起理想的銷量開始全面反超蔚來，同時在市值上也逐漸反超蔚來。截至12月5日，理想美股市值爲379.9億美元，港股市值爲2969億港元；同期蔚來美股市值爲123.5億美元，港股市值爲970.4億港元；小鵬同期美股市值爲143.5億美元，港股市值爲1133億港元，蔚來美股市值和港股市值均在“蔚小理”中墊底。其美股市值不足理想的三分之一，港股市值同樣不足理想的三分之一。

市值不行，營收同樣也被理想大幅反超，2023年上半年（因有未發佈三季報，營收對比僅以半年報爲準），理想營收高達474.4億元，而蔚來爲194.5億元，小鵬爲90.9億元。今年上半年理想淨利潤32.23億元，而蔚來則是淨虧損109.3億元。

蔚來的市值不斷下滑或和銷量萎靡不振有一定關係，據乘聯會發布的10月新能源汽車銷量排行中，蔚來以16074輛的銷量排名第12位，排名第一的比亞迪銷量高達31.1萬輛，特斯拉排名第二銷量爲7.2萬輛，和新能源汽車頭部企業的銷量相比，蔚來差距漸漸在拉大。其中理想銷量突破4萬輛，小鵬銷量突破2萬輛，就連零跑都以1.8萬輛的銷量排在蔚來之前。

理想10月銷量同比翻兩番、小鵬同比漲近300%，蔚來增幅雖然有60%，卻落後理想和小鵬。前十個月理想銷量達28.5萬輛，是蔚來的2倍有餘，小鵬前十月的銷量爲10.14萬輛，但銷量增幅明顯高於蔚來，“蔚小理”的這一叫法改爲“理小蔚”更爲貼切。

蔚來官網顯示其11月銷量15959輛，同比增長12.6%。今年前11個月總銷量爲142026輛，而李斌給蔚來定下的年度銷售目標是25萬輛，目前僅僅完成一半多一點，想在剩下的1個月內完成11.8萬輛的銷售目標可能性不大。

虧損764億亟需扭轉

虧損一直是蔚來無法迴避的話題。

據財報顯示，蔚來第三季度再度虧損46.29億元，此前兩個季度分別虧損48.04億元和61.22億元，前三季度共計虧損155.55億元。據近五年半財報統計，蔚來累計虧損高達764億元。2023年1-6月半年就虧損108億元人民幣，淨虧損率高達56%，上半年蔚來累計銷量爲5.46萬輛，相當於蔚來每賣一輛車虧20萬元。三季度交付量5.5萬輛，虧損46.29億元，每賣一輛車虧損8.4萬元，單車虧損金額下滑明顯。

蔚來如今已是國內虧損較爲嚴重的車企，其764億的虧損額一度衝上熱搜，閱讀量超過2478萬，不僅投資者關注蔚來的虧損，消費者同樣關注，消費者擔心蔚來會不會像威馬汽車一樣會走上破產之路，蔚來聯合創始人、總裁秦力洪回應“倒閉”質疑，他表示“蔚來汽車是一家充滿活力和潛力的企業，面對市場的挑戰，我們不會退縮，更不會倒下。”“蔚來汽車不會倒閉，也絕無倒閉的可能。請大家放心地體驗和購買蔚來的汽車。”

據《界面新聞》報道，面對鉅額虧損，一直聲稱不會裁員的李斌也無奈食言，11月3日，李斌在全員信中表示，公司將減少10%左右的崗位。人力成本一直是蔚來的主要支出之一，裁員明顯是爲了節省成本。2022年僅在員工薪酬開支方面就高達112億元。

蔚來2022年財報顯示，截至2022年12月31日蔚來共有員工2.68萬人，是蔚小理三家中人數最多的。同期小鵬員工總數爲1.58萬人，理想員工總數爲1.93萬人。2022年，蔚來的人均薪酬高達37萬元，而上汽集團的人均薪酬不足18萬元，蔚來的人均薪酬是上汽集團人均薪酬的2倍。其中研發人員的平均薪酬上，蔚來66.7萬元，高於小鵬的49.6萬元，低於理想的78.6萬，在衆多車企中排名第二。

李斌全員信中所說裁員10%，也就意味着將要裁員2600人，以2022年平均薪酬37萬計算，一年大約能夠節省人力成本11億元，而事實上應該遠遠高於這個數字，因爲2600人中同樣包括研發人員，這還沒有算2023年年薪酬漲幅，保守估計蔚來在人力成本的開支或能達到15億元。財報顯示，2023年上半年，蔚來的銷售成本、研發、營銷一般及行政費用分別爲192億元、64億元、53億元，三項支出合計爲309億元，同比增長20.67%。三季度營銷費用36.09億元，對比去年同期的27.12億元，同比猛增33.1%。

在李斌發佈全員信的第二天，蔚來汽車美國地區CEO易蓋天透露，由於美國用工成本過高，原計劃在美國3個州考慮建廠的蔚來將放棄在美建廠，改爲繼續在中國生產然後向美國出口。裁員加上放棄在美建廠，根源或都在蔚來鉅額虧損未及時扭轉，導致資金捉襟見肘。

BT財經數據通查詢天眼查顯示，今年6月，蔚來再次獲得79億元融資，投資機構爲阿聯酋阿布扎比旗下投資機構CYVN Holdings，通過定向增發新股和老股轉讓的方式向蔚來投資約11億美元（摺合人民幣約79億元），從側面或印證蔚來資金並不寬裕，2023年上半年蔚來經營活動的現金流淨額爲-116億元，儘管蔚來在上半年現金及現金等價物期末餘額還有159.7億元，但這些錢尚不夠蔚來發一年半的工資。

換電模式迎來新隊友

蔚來的換電模式一直是蔚來的一大宣傳點，同樣也是蔚來虧損的重災區。一些投資者對其換電模式並不看好，在投資者論壇甚至有人稱“換電模式是僞命題”。

爲什麼換電模式會引發爭議？因爲換電模式是重資產經營模式，而重資產經營模式的最大特徵是投資大見效慢，早期投建換電站以及日常運營的成本都非常高。李斌在接受媒體採訪時透露，一個換電站的建設成本保守在300萬元以上，以如今蔚來擁有的2300座換電站計算，僅僅是建成這些換電站就需要69億元以上，這還不包括換電站裏的人工成本支出。據李斌介紹，單獨一位使用換電服務的用戶，蔚來每年至少要虧損4000元，以截至11月30日蔚來汽車累計銷量431582輛計算，每年換電模式帶來的虧損或在17.3億元（這樣的精算方式並不精確，只是對換電模式成本的估算）。

換電模式或是蔚來新能源汽車行業的主流趨勢，但單單依靠蔚來一家單打獨鬥，很難成功。一是蔚來資金並不寬裕；二是換電模式需要規模化運營，只有實現了規模化效應，才能降低虧損，甚至盈利，而從目前換電模式上來看，短期內換電模式盈利較難實現。

好在李斌終於不用在換電模式上單打獨鬥。據《澎拜新聞》報道，蔚來和李斌迎來了兩位重量級隊友，分別爲長安汽車董事長朱華榮和吉利集團董事長李書福，一個有國企背景，一個是資本運作高手，雙方將通過“共投、共建、共享、共運營”模式，攜手打造 “私家車”和“營運車”兩大換電標準體系，加速推動車端、站端、電池端、運營端連通協同，擴大換電網絡規模。

長安汽車是央企，銷售終端以及市場體量都很龐大，而李書福在資本運作方面有着豐富的經驗，曾經拿下了沃爾沃，近期又主導另一家新能源汽車品牌極氪赴美上市，兩位汽車圈內重量級的人物成爲李斌換電模式的新隊友，對李斌來說只是開始，或能迎來更多車企加入換電模式，在甩掉沉重包袱之餘，其主導的換電模式或迎來逆襲的良機。

蔚來造車單飛

據中國經濟網報道，12月8日，工信部車輛生產企業信用信息管理系統發佈公告，公告信息顯示蔚來出現在“車輛生產企業信用信息管理系統”中。這則公告意味着賣車六年的蔚來，有望拿下一直想要的生產資質。

作爲早期造車新勢力的代表，“蔚小理”中最早進入賽道的蔚來遲遲沒有拿到造車資質，只能依靠江淮汽車進行代工生產。而理想早在2018年就通過收購力帆汽車的股權拿到了生產資質，小鵬也於2020年通過收購廣東福迪股權的方式獲得生產資質。蔚來反而成爲唯一一家沒有獨立生產資質的“另類”，在新車銷量攀升，謀求全面開展換電模式的情況下，蔚來對生產資質的需求更加迫切。

10月20日，江淮汽車公告稱，其擬通過公開掛牌方式轉讓部分資產，擬掛牌價爲44.98億元。12月6日，江淮汽車再度發佈公告，承認蔚來收購了其相關生產資質。

據《金融界》報道，蔚來爲此花費近30億元。天眼查數據顯示，蔚來汽車科技（安徽）有限公司成立於2020年8月，註冊資本60億人民幣，法定代表人、董事長爲秦力洪，由蔚來全資持股。變更記錄顯示，2023年5月，該公司註冊資本由30億人民幣增至60億人民幣。

汽車媒體人張智勇表示，蔚來生產資質獲取有點晚，但對蔚來的品牌會有極大的提升，“蔚來拿下生產資質，便能獲得政府相關補貼以及碳積分，對降低成本有很大好處，收購江淮汽車的造車資質，並不影響和江淮的關係，只是蔚來更有主動權，可以選擇繼續代工，也可以自己生產，甚至可以跨地區建廠佈局。這有助於提升投資者的信心。”

由於蔚來汽車的賬面虧損、經營戰略、生產效率、未來發展等各方面的原因，蔚來汽車急需獲得獨立的生產資質，加強對生產成本以及製作工藝方面的把控能力，提升造車效率，使得公司可以長久的經營。即將拿下獨立生產資質以及換電模式迎來重磅隊友，讓處在困頓期的蔚來迎來轉機，對未來銷售和品牌力提升都帶來極大利好，可以說蔚來已經扭轉不利的局面。