来源：华夏时报

作为对2024年经济工作做出全面部署和安排的中央经济工作会议已于12月11日至12日在北京举行。会议全面总结了2023年经济工作，深刻分析当前经济形势。

与此同时，在货币政策方面，会议提出，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，并强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。

多位受访专家对《华夏时报》记者表示，此次会议召开，正值我国经济回升向好态势巩固和增强的关键阶段。对于货币政策的表述出现多个“新提法”，相关工作精神和要求已为2024年高质量发展和高质量安全工作明确了新方向。

经济会议首提“精准有效”

此前在中共中央政治局会议时，就已将“稳健的货币政策”从“精准有力”改为了“精准有效”，同时加上了“灵活适度”。

此次中央经济工作会议上强调，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。”

民生银行首席经济学家温彬对记者分析称，货币政策方面，整体与此前的政治局会议表态一致。“‘灵活适度’的提法在2019-2021年均有出现，政策基调保持稳中偏松。”

不过温彬指出，“精准有效”的提法首次在中央经济工作会议上出现，但“精准”之前有过类似表述，如2020年货币政策要求“灵活精准、合理适度”、2022年货币政策要求“精准有力”，而“有效”则是近期提出，体现出后续将更为关注政策实施效果，发挥政策合力疏通传导效率。

谈及如何“精准”？温彬认为，货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，平衡好短期经济增长和长期结构优化问题，包括PSL在内的结构性工具有望发挥更大作用，着力加强对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等“五篇大文章”和“三大工程”领域的支持，推动经济发展动能转变，助力房地产业新模式构建，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持“有立有破”。

东方金诚宏观首席分析师王青则对《华夏时报》记者表示，结构方面，货币政策强调“精准有效”，这意味着10月底中央金融工作会议强调的“坚持深化金融供给侧结构性改革”会得到具体落实，2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重，引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。

“‘灵活适度’意味着在2024年物价水平仍将低位运行的前景下，着眼于提振内需，支持地方债务风险化解，2024年央行降息降准都有空间。”王青补充道。

为使政策效果更为“有效”，温彬表示，下一步也将强化货币政策和财政、产业、区域、科技政策等之间的协调配合，积极盘活被低效、无效占用的金融资源，实现信贷结构“有增有减”、融资结构“有升有降”，提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动力。

王青判断，着眼于为平急两用基础设施建设、城中村改造、保障房建设等“三大工程”提供长期低成本资金，2024年PSL有可能再出江湖，或由央行创设新的定向支持工具。

“匹配”规则有扩展

在货币供应量方面，本次会议强调“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

浙商证券首席经济学家李超认为，这或意味着社融及M2增速将较经济实际增速和价格水平之和基本匹配或更高，以助力基本面目标实现。李超预计结构性政策将持续发力，重点支持科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面。

“这与2022年中央经济工作会议表述相比，将原有目标‘名义经济增速’拆分为‘经济增长’和‘价格水平预期目标’，侧重强调货币政策在稳定价格水平预期方面的重要作用，通胀或成为下一阶段判断货币政策是否‘有效’的重要因素。”温彬分析称，2023年以来，物价持续低位运行，预计2024年货币政策有望适度发力，推动物价水平温和上升。

粤开证券首席经济学家罗志恒在研报中指出，中央经济工作会议首次提到货币供应量不仅要与经济增长相匹配，还要与价格水平预期目标相匹配，这说明当前物价水平低迷，虽然名义利率处在较低水平，但实际利率偏高，未来仍 需要降低实际融资成本。

他进一步指出，考虑到汇率掣肘因素减弱，预计明年一季度有可能降息，同时相应调降存款利率，保证银行合理息差水平。

广发证券首席经济学家郭磊在研报中直言，关于货币政策，会议指出“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，主要是短期内价格仍处于较低水平，如果按照“与名义经济增速基本匹配”，则货币供应就会明显较低；同“经济增长和价格水平预期目标相匹配”，意味着如果GDP目标是5%、通胀目标是3%，则货币供应量增速可以在8%左右，这是一个符合货币政策“稳健”特征的、较为中性的标准。

中邮证券分析师梁伟超也持有同样的观点。他在研报中表示，“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”的说法首次提出，鉴于当前价格水平持续偏弱的态势，此次对于匹配说法的调整，大概率不会对社融和货币供给的扩张构成限制。或需以 3%的物价目标来衡量当前的社融和货币供给增速， 即要达到增长和物价目标需维持相对偏高的社融和货币供给的增速。

关于结构性货币政策，会议还指出，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，盘活存量、提升效能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济等方面的支持力度。促进社会综合融资成本稳中有降。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

国君宏观董琦团队表示，货币政策发挥总量和结构双重功能，重在降低社会综合融资成本。当前由于我国CPI和PPI同比处于较低水平，导致以名义利率减去通货膨胀计算的实际利率偏高，预计2024年存贷款利率成本有望在2023年的基础上进一步调降，以降低全社会融资成本。

谈及降息降准空间，温彬坦言，在外部加息周期步入尾声、掣肘减弱以及国内稳增长、防风险的诉求下，货币政策稳健宽松的基调未变，降准降息仍有一定空间，以助力银行体系流动性保持稳定、促进社会综合融资成本稳中有降，着力营造良好的货币金融环境。

“2024年美欧央行有望转向降息，也为我国央行以我为主，灵活实施货币政策提供了更大空间。结合降息预期，2024年市场利率中枢有进一步小幅下行的潜力，市场流动性整体上将继续处于合理充裕状态。”王青如是说。