轉自：北京商報

12月份以來，國際油價節節敗退，WTI原油期貨已從11月底75美元跌至當前68美元左右的水平，已經連續下跌超10%。眼下，投資者對於供應過剩的擔憂情緒依然籠罩着原油市場。業內普遍認爲，國際原油市場的供給格局已經悄然生變，需求端的主導作用逐漸顯現，2024年國際油價可能維持2023年的水平，不排除小幅下探的可能性。

美油跌破70美元/桶

今年以來，國際油價在震盪中曾多次呈現跌勢。年初，原油價格短暫爬升後在3月大幅下跌，其中布油更是跌至70美元/桶，創下自2021年12月以來的新低。4月中旬，“OPEC+”減產等因素讓油價短暫回升，但隨後油價再次連續4周下跌。

今年7月初，受地緣政治緊張等影響，油價開始持續走高，巴以新一輪衝突更是將油價推至年內新高。但10月下旬，油價又逆轉下跌至今。

12月12日，美國最新公佈的通脹數據令本就疲軟的原油需求再度承壓。國際油價週二在美股交易時段一度大跌超4%，其中美油期價跌破每桶70美元整數關口。截至收盤，紐商所明年1月交貨的輕質原油期貨價格收於每桶68.61美元，跌幅爲3.8%；明年2月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收於每桶73.24美元，跌幅爲3.67%。此外，三大能源機構之一的國際能源署（EIA）發佈短期能源展望報告，顯著下調了2024年的油價預期，也對市場情緒產生衝擊。EIA預計2024年WTI原油價格爲78.07美元/桶，此前預期爲89.24美元/桶；預計2024年布倫特價格爲82.57美元/桶，此前預期爲93.24美元/桶。

東方證券稱，WTI原油期貨價格跌破70美元大關後，已創下7月以來的最低點，在需求預期較差的情況下，油價前景依舊低迷。需要注意的是，年末海外進入聖誕和元旦雙節假期，原油期貨交投清淡，流動性降低，也制約了油價的短期行情。

減產效果不明顯

原油需求增長乏力顯現，以至於石油的主要生產國歐佩克相關國家多次主動減產。以支持原油市場的穩定與平衡。2022年8月，歐佩克國家啓動200萬桶/天的減產行動，今年4月份又減產116萬桶/天，到7月沙特又額外追加100萬桶/天的自願減產，俄羅斯則自願減產100萬桶/天，這些減產措施在實施後都在一定時間內對國際油價維持高位形成了支撐。但在最近11月30日的減產協議達成以後，由於減產水平低於市場預期，油價不漲反跌。

廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強表示，雖然歐佩克減產，但非歐佩克國家的原油產量增長也可能會導致明年供應過剩，因此投資者仍然對總供應量是否會下降持懷疑態度。比如在此過程中，美國石油產量已再次創下歷史新高，超過1300萬桶/天。

林伯強進一步分析道，隨着美國頁岩油技術的突破，OPEC+對國際油價的影響已遠不如從前。在此情況下，OPEC+各成員國國情不一，對低油價的承受度也有所差異，因此，高油價時，OPEC+成員國容易統一行動，但低油價時卻很難達成一致。

事實上，本輪自願減產計劃的出臺可謂困難重重。因爲內部對產額分配的矛盾，原計劃於2023年11月26日召開的會議被推遲到了11月30日，原本由線下舉辦的會議也臨時改爲線上會議。

此外，伴隨着頻繁減產，歐佩克國家在全球原油市場中的份額已經下降到40%以下。能源諮詢機構Rapidan發佈報告稱，OPEC+需要在未來五年內謹慎控制原油供應，以避免原油價格崩潰。Rapidan警告稱，至少在未來幾年內，要防止油價暴跌，就需要OPEC+做到持續統一、警惕和有效的供應管理。

供給、消費和庫存

從長期來看，石油的需求前景似乎很脆弱。根據國際能源署（IEA）11月份發佈的最新一期月度原油市場報告顯示，隨着全球經濟增長放緩和高利率的影響顯現，明年的需求和供應將會放緩。但在需求增長速度大幅放緩60%的情況下，全球石油市場將在2024年上半年重新陷入供應過剩狀態。

IEA預測，2024年全球石油需求爲1.029億桶/天，供應量爲1.034億桶/天，這意味着將出現小規模的供應過剩。同時，隨着消費者轉向低碳能源和電動汽車，石油消費量將在2030年之前達到峯值。

在中國石油經濟技術研究院石油市場所所長王利寧看來，當前全球原油市場已經進入大調整大變局的初期階段，特別是在全球低碳轉型的背景下，不同研究機構對石油需求的預測出現很大的差異，油氣企業的投資判斷也呈現出不同的特點，有的企業逐步退出油氣市場，有的在左右搖擺，還有企業在加大投資，考慮到油氣行業從投資到形成實際產量需要一定的時間週期，客觀上會進一步放大油氣行業的波動性。

對於2024年的原油走勢，王利寧坦言，如果原油的供給側上沒有大的調整，2024年原油的需求增量與今年相比將出現進一步放緩的態勢，國際油價可能會在目前的水平上波動，甚至有可能會下行，明年油價的走勢很大程度上取決於地緣政治風險的影響，比如巴以衝突是否外溢、美國對俄羅斯和伊朗制裁是否升級等因素，整體看明年原油市場上漲的動能不足。

實際上，當前全球宏觀經濟復甦態勢並不明朗。今年10月，國際貨幣基金組織（IMF）發佈最新一期《世界經濟展望報告》，預計全球經濟增速將從2022年的3.5%放緩至2023年的3%和2024年的2.9%，2024年預測值相比7月預測值下調了0.1個百分點。

中信期貨分析師桂晨曦則表示，2024年一季度，油價或出現修復契機。因爲明年一季度歐佩克如果落實減產，同時美國產量逐漸轉降，可能帶來供應預期的修正。與此同時，在需求端，美歐煉油廠檢修季結束，疊加中國恢復進口，原油需求預期可能迎來修復。

北京商報記者 方彬楠 趙天舒