來源：財聯社

財聯社12月17日訊（編輯 宣林 若宇）最近幾天，新能源汽車圈的流量，被懂車帝的“2023冬測”爭議圈走了。繼華爲、長城汽車、吉利控股、嵐圖、起亞後，特斯拉也加入戰場，其官方微博於週四轉發中國汽車工業協會旗下“汽車縱橫”的評論文章，一同表達對懂車帝冬測標準的質疑。

此前華爲智能汽車解決方案BU董事長餘承東在朋友圈怒懟懂車帝，“坑人的測試，誤導民衆！科學與嚴謹纔是應該遵循的基本規則！”爲了回應爭議，懂車帝啓動二次冬測，邀請所有參與測試的車企去到漠河現場觀測並全程直播。然而車企對於二次測試同樣不買賬。據悉，第一次冬測續航測試結果顯示問界M7增程以31.6%的續航達成率排名墊底，比亞迪仰望以85.08%的續航達成率排名第一，吉利、長城旗下的多款車型在測試中續航達成率均不到40%。二次冬測結果與此前相差不大，仰望U8純電跑了65.5公里，依然是6款車型中的“續航王”，而問界M7在極寒條件下的成績只有10.6KM，僅次於發動機出現故障的領克08。

動力電池的最佳工作溫度爲10-30°C，在低溫環境效率會大打折扣，車輛宣傳的續航里程可能攔腰折斷，因此冬季續航是新能源整車廠商乘用體驗的核心指標。代入投資者視角，這背後映射着一個重要的新能源汽車細分賽道——熱管理。相對燃油車，熱管理系統對於新能源車的重要性顯著提升。

▌新能源車賦能熱管理賽道之際國內零部件企業彎道超車？三花智控細分產品全球市佔率超50% 騰龍股份4月迄今股價累計最大漲幅翻倍

熱管理系統是新能源汽車相較燃油車變化最大的部分之一。新能源汽車沒有發動機提供熱量，同時新增電池、電機電控系統冷卻需求，其熱管理系統較傳統燃油車更加複雜，單車價值量更高。東吳證券黃細裏在4月23日的研報中表示，純電動汽車的整車熱管理系統單車價值量高達7000元左右，相比於傳統燃油車提升2倍以上。據測算，2022年我國新能源車熱管理系統市場空間達403.6億元（+102.3%），預計2023-2025年國內新能源車熱管理系統市場空間CAGR接近 30%，至2025年我國新能源車熱管理系統市場空間將達880.1億元。

汽車熱管理市場集中度高，日本電裝、韓國瀚昂、法國法雷奧、德國馬勒四大巨頭憑藉着在燃油車領域的先發優勢佔據了全球60%以上的市場份額，其中電裝以接近30%的市佔率爲全球汽車熱管理行業龍頭。國內企業如三花智控、拓普股份、銀輪股份、飛龍股份等受益於國內新能源汽車快速滲透，市場份額逐步提升。

整車製造企業中，特斯拉和比亞迪已完成熱管理系統集成化產業鏈佈局，擁有多項專利技術；華爲作爲ICT行業領軍企業，向阿維塔提供熱管理集成化解決方案，其餘車企仍向Tier1熱管理垂直細分技術領域供應商採購。黃細裏另外在研報中指出，新能源汽車熱管理系統Tier 1環節未來將主要包括前端模塊、空調箱、熱泵系統集成模塊（冷媒冷卻液集成模塊）和電動壓縮機四個模塊。其中熱泵集成模塊是新能源車熱管理系統相比燃油車變化最大的部分，也是整個新能源汽車熱管理系統最具發展潛力的賽道，目前仍處於持續的技術迭代期，不存在固化的競爭格局。

熱泵集成模塊所涉及的零部件類型衆多，有電子膨脹閥、電磁閥、電子水泵、釺焊、冷媒流道板等。黃細裏認爲，國內主營核心部件的企業對市場需求敏感，能夠適應目前國內新能源汽車企業的開發節奏，存在彎道超車的可能性。國內熱管理龍頭三花智控的電子膨脹閥全球市佔率已超過50%，公司2023年Q3實現營業收入64.5億元，同比增長18.5%，其中汽零業務收入佔比42.2%，同比增長36.1%。液冷板廠商銀輪股份陸續獲得了寧德時代電池冷卻板、沃爾沃汽車電池冷卻版及冷卻模塊等項目，並與華爲在新能源汽車熱管理領域形成合作關係，獲得量產訂單。

此外，汽車空調管路龍頭騰龍股份憑藉歐洲大衆二氧化碳熱泵閥組集成模塊產品定點進入大衆供應體系，與吉利、上汽、長城等合作，公司股價4月25日迄今累計最大漲幅達107%。松芝股份爲奇瑞華爲車型供應熱泵空調箱系統等產品。儒競科技是熱泵控制器龍頭，供應歐洲市場大客戶爲主。飛龍股份電子水泵業務已獲得零跑科技、吉利汽車、廣汽埃安、合衆汽車、天際汽車等優質自主品牌定點。

電動壓縮機的單車價值量僅次於熱泵集成模塊，2022年電動壓縮機國內銷量761萬臺，同比增長83%。相較傳統燃油車壓縮機外資壟斷格局，新能源電動壓縮機基本實現本土替代，以弗迪科技、華域三電、奧特佳、蘇州中成、海立股份、威樂等爲代表的廠商市場份額達69%，反超電裝、法雷奧和翰昂等代表的外資品牌份額22%。家電巨頭美的集團也進入電動壓縮機市場，旗下美的威靈汽車推出CO2轉子式電動壓縮機，即使-35°C低溫環境下，依然可以有效制熱，相比傳統熱泵續航里程提升20%。

▌供需雙端推進新能源車熱管理管路本土替代 供貨問界M5、M7、M9的尼龍管路龍頭溯聯股份Q3營收同環比雙增

中銀證券朱朋在8月24日的研報中表示，新能源汽車熱管理系統構成的複雜化大幅增加了新能源汽車管路的市場需求。據川環科技投資者交流公告，大部分新能源汽車所使用的管路價值是傳統燃油車的2-3倍，一般可達800-1000元，最高可達1200元。2025年汽車及儲能尼龍管路市場規模預計有望達到122.5億元，22~25年CAGR達24.5%。全球汽車熱管理行業份額主要集中在國際巨頭Tier 1企業，但管路定製化程度較高，國內供應商能快速與客戶溝通，滿足客戶需求。隨着新能源汽車滲透率迅速提升，國內汽車管路技術逐漸成熟，供需雙端推進熱管理管路本土替代，相關供應商市場份額有望提升。

汽車流體管路依據所用材料可以分爲金屬管路、橡膠管路及塑料管路。以塑代鋼、減輕整車重量已成爲未來汽車工業發展的趨勢之一。尼龍管路的輕量化、高集成度和裝配便利性等優勢使得其更適用於新能源汽車熱管理系統。特斯拉熱泵空調部分管路使用尼龍管+快插結構，具有較明顯的輕量化優勢。寧德時代目前CTP電池中使用尼龍材料作爲U形水道，後續麒麟電池側向水冷板也將應用尼龍材料。

國內尼龍管路廠商以溯聯股份、標榜股份、凌雲股份等爲主。溯聯股份是問界品牌M5、M7、M9車型的尼龍流體管路供應商，同時也是比亞迪重要供應商。受益於新能源汽車業務的持續提升，公司2023Q3實現營收2.48億元，同比增22.8%，環比增18.8%。標榜股份深耕汽車尼龍管路，是國內少數進入大衆等合資品牌整車廠供應體系的優勢企業之一，23年H1公司新能源收入3355萬元，同比增長48.7%。

此外，凌雲股份旗下亞大汽車是我國汽車塑料流體管路最大的供應商之一，公司主要客戶包括寶馬、奔馳、奧迪、豐田、比亞迪、上海大衆汽車等公司。克來機電致力於研究二氧化碳高壓管路系統（冷媒導管），目前已通過大衆MEB的實驗認證，並進入預批量生產供貨階段。

橡膠管路方面，國內廠商以中鼎股份、鵬翎股份、川環科技等爲主。中鼎股份子公司德國TFH在熱管理領域優勢明顯，在流體管路領域全球排名前二，TFH中國已完成建立並開始拓展國內市場，訂單數量大幅增長。鵬翎股份是國內汽車膠管龍頭，公司已經進入比亞迪汽車、長安汽車、上汽集團、一汽集團、長城汽車等自主品牌供應商體系並獲得項目定點。川環科技是國內汽車膠管與摩托車膠管的主流供應商，公司客戶廣泛覆蓋比亞迪、廣汽埃安、吉利、長安、理想、賽力斯（問界系列）等主要新能源車企。

責任編輯：劉萬里 SF014