來源：經濟參考報

最近公佈的一系列經濟數據顯示，美國製造業表現仍然疲弱，對經濟增長形成一定拖累。儘管如此，有分析指出，製造業疲軟尚不足以使美國經濟陷入衰退。

製造業PMI持續萎縮

標普全球日前發佈的報告顯示，美國12月製造業PMI降至48.2，但該調查的服務業PMI則從50.8升至51.3，標普全球追蹤製造業和服務業的綜合PMI產出指數從11月的50.7升至51.0的五個月高點。

具體來看，美國12月Markit服務業PMI創7月以來新高，初值爲51.3，高於預期的50.6和前一個月的50.8，遠高於去年同期的44.7。服務業PMI連續第11個月擴張。其中，就業分項指數從11月的50.2增至52，爲今年6月以來的最高；新業務也較11月增長。

而製造業弱勢不改，繼續萎縮。12月製造業PMI初值爲48.2，分別低於預期和前一個月的49.3和49.4，但高於去年同期的46.2。產出指數降至49，低於11月的50.5，是今年8月以來最低，扭轉了此前的擴張趨勢；新訂單指數較上月下降，也爲8月以來最低。

此外，美國12月紐約聯儲製造業指數更是低至-14.5，大大低於預期的2和前值9.1。

分析人士稱，美國製造業指數表明，高利率繼續打擊美國經濟中的商品生產領域。

綜合來看，美國12月Markit綜合PMI初值51，創7月以來新高，高於預期的50.5，但低於11月的50.7，高於去年同期的45。新訂單指數從11月的50.6升至51.1，爲7月以來最高，連續第二個月擴張；就業指數也較11月攀升，爲9月以來的最高讀數。

美國供應管理學會12月初公佈的數據也顯示，美國製造業保持弱勢運行。11月製造業指數爲46.7，與10月持平，不及預期，爲連續13個月萎縮，這是美國近20年來最長萎縮週期。這個數據也遜於亞洲的50.3、整個美洲的47.2（連續13個月低於50）和非洲的48，但略強於歐洲的45.8（較10月上升1.2個百分點）。

製造業產出有所反彈

受美國汽車工人聯合會（UAW）針對底特律三大汽車製造商的罷工結束的利好影響，美國11月製造業產值環比反彈。美聯儲數據顯示，受機動車產值上升7.1%推動，11月製造業產值上升0.3%，雖低於預期，但好於10月製造業產值下降0.8%。

這並未能改變高借貸成本對佔經濟10.2%的整體制造業的壓力。儘管美聯儲加息已至尾聲，市場已經開始預測明年降息前景，但由於有跡象表明，需求預計疲軟，企業正在減少庫存積累，工廠產出不會迅速改善。同比來看，11月製造業產值仍下降0.8%。

數據顯示，剔除汽車的製造業產值下降0.2%，連續第二個月下降。包括採礦和公用事業在內的工業總產值上漲0.2%。產能利用率較10月略有上升，但仍保持低迷。

與此同時，汽車組裝的年化生產速度雖然反彈至1025萬輛，但仍低於罷工前的水平。

牛津經濟學院首席美國經濟學家伯納德表示，汽車供應商受到最近罷工的負面影響，不得不裁員，他們需要時間將運營恢復到罷工前的水平。短期內，應該會看到汽車和零部件產量的進一步增長。

除了汽車業外，生產服裝、造紙和紡織品的製造業產值均下降，非耐用商品的產量下降了0.5%。

低迷中也有一些亮點。11月，工業部門的產能利用率小幅上升了0.1個百分點，達到78.8%，製造業開工率也從10月的77.0%上升到77.2%。美國勞工統計局公佈的數據顯示，2023年11月美國新增非農就業人數爲19.9萬人，略高於市場預期的18.5萬人。其中，製造業新增2.8萬人。計算機和電子產品、航空航天和雜項運輸設備的產量穩步增長，加上機動車輛和零部件的產量，幫助耐用製造業產量增長了1.2%。

經濟增長恐受拖累

前三季度，美國經濟表現好於預期，主要受服務業較好的復甦勢頭帶動。製造業未能改變弱勢，在一定程度上影響美國經濟表現。

由於國家經濟研究局（NBER）確定經濟週期頂峯或低谷通常需要4至21個月，因此，不少分析人士關注與美國經濟週期關係密切且更具有先行指示意義的ISM製造業PMI。

報道認爲，根據美國供應管理協會的數據，一段時間內PMI低於48.7通常表明整體經濟收縮。因此，PMI調查或顯示美國第四季度GDP增長相當疲弱。

FWDBONDS駐紐約首席經濟學家克里斯托弗·魯普基表示，美國整體經濟持續增長，但工業生產早在2022年9月就達到峯值。製造業繼續疲軟，不太可能在短期內爲經濟增長提供燃料。

報道分析稱，美國11月製造業依然低迷。更多證據表明，在上季度強勁增長後，經濟正在失去動力。製造商的評論大多是悲觀的，並指出有必要降低庫存水平。計算機和電子產品製造商表示：“經濟似乎正在急劇放緩。”其他製造公司表示：“客戶訂單已推至2024年第一季度，導致年底庫存積壓。”

儘管如此，目前看來，製造業弱勢尚不足以將美國經濟拉向衰退。

分析稱，服務業的改善抵消了製造業的下滑，使得美國整體經濟在12月略有回升。今年9月，美國綜合PMI曾一度顯著倒退，當月服務業PMI創1月來新低，而製造業連續五個月萎縮。

由於製造業弱勢並非十分嚴峻，加上美國加息已至尾聲，大多數經濟學家預計明年美國不會出現經濟衰退，並相信美聯儲將能夠實現預期的“軟着陸”。國際機構也都預期明年美國經濟仍能保持正增長。相較於9月，美聯儲上週上調了2023年美國經濟增速的預測值2.6%（9月預測值2.1%），但下調了2024年預測至1.4%（9月預測值1.5%）。《IFF2023年全球金融與發展報告》預計，2024年美國經濟增長將放緩至1.2%。國際貨幣基金組織今年10月的預測顯示，美國今明兩年經濟增速將分別爲2.1%和1.5%，比7月時的預測分別高出0.3個百分點和0.5個百分點。

紐約White Plains高頻經濟公司首席美國經濟學家魯貝拉·法魯奇表示：“需求在較低水平上有所穩定。美聯儲明年降息而放鬆利率，以及供應網絡和基礎設施支出的同步，可能會支持2024年的工廠活動”。